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锂电池隔膜业务快速增长。2014年公司锂电池隔膜业务收入1.2亿元(同比+139.2%),毛利率为64.6%,同比提升11.7个百分点。公司背靠大客户比亚迪,下游新能源汽车销量大涨,带动锂电池隔膜需求暴增,公司投放新产能得到充分消化,动力电池隔膜占比提升,带动收入和毛利率双升。
比亚迪动力电池产能大幅提升。全新动力电池工厂(坪山)已于2014年10月正式投产,设计产能6.5Gwh,相当于老工厂(惠州)产能的4倍。随着新工厂产能爬升,制约比亚迪新能源汽车放量的电池瓶颈有望逐步解除。比亚迪在新能源汽车领域品牌优势明显,产品阵营强大,未来销量有望继续保持快速增长。
公司充分受益于比亚迪产业链开放。2014年比亚迪新能源汽车销量约为2.1万辆,收入达到73亿元,预计2015年销量有望提升至7万辆,对应收入达到220亿元。随着新能源汽车实现规模化量产,比亚迪将逐步实施聚焦战略,重点掌控动力锂电池和新能源汽车的核心制造环节,相关配件由自产转向外购,公司作为比亚迪的核心供应商,先发优势明显,未来有望获得比亚迪更多采购订单。
隔膜新产能投放保障业绩增长。公司定增募投的“2000万平米干法隔膜”产能有望于2015年中期投产,带动隔膜产能实现翻倍增长。比亚迪电池产能和新能源汽车销量处于快速扩张期,隔膜需求呈现爆发式增长,公司新产能将得到有效消化,为2015年业绩增长提供坚实保障。
金龙汽车:新能源客车战略发力毛利率大升
一季报业绩和毛利率大超市场和我们的预期,淡季毛利率接近了4季度旺季的水平,新能源客车需求大增和公司基本面反转双向共振共同推动公司成长,维持“增持”评级和30元目标价(30倍PE)。
公司一季度新能源客车预计销量在1000台以上,预计全年新能源客车销量在5000台以上,比2014年增长150%以上,拉动整体毛利率整上升2%以上。2014年苏州金龙的新能源客车已经开始大幅增长,2015年增长幅度更大,大金龙也将有大幅增长。
万马股份:于山东设立合资公司,掘金汽车充电服务市场
加码新能源汽车充电业务,符合公司发展战略。
合资方协定,由“万马股份、万马电气电缆集团”子公司提供充电设备产品,合资公司负责在潍坊范围内(后续将拓展至山东半岛内)充电设备的安装;将上述充电设备纳入爱充网运营平台,由平台提供充电设备相关服务,包括但不限于监控桩体的状态、故障的处理,以及桩体的运营管理,实现充电设备数据共享、统一管理和统一收费,与各充电设备投资主体统一结算。我们认为,此举是公司继2014 年11 月公告设立爱充网后的连续性投资行为,旨在为电动交通工具的充电服务提供相应的硬件支持,有助推进公司充电桩网络的全国布局,符合公司发展战略。合资经营可使双方优势互补,同时降低投资风险。
前沿布局“互联网+充电桩”服务市场,抢占市场先机.
公司以“互联网+充电设备”创新商业模式,抢先布局新能源汽车充电业务增值服务市场。我们认为,该业务模式未来有望复制到山东以外地区,甚至构建全国范围“互联网+充电设备”服务市场,抢占新能源汽车服务市场先机。
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