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券商研究报告认为,中期看锂电池季度需求将持续创新高,龙头公司有望受益行业高速成长。锂电池材料公司业绩高增长与估值相对合理,利好因素的确定性逐渐浮出水面。
国泰君安:“十三五”锂电设备迎来黄金成长期
结论:市场预期2016年动力锂电池将产能过剩,我们判断2016年电动汽车销量将达70万辆,对应动力锂电池需求30Gwh,据我们自下而上的统计,2016年底动力锂电池累计建成产能45Gwh,据了解从产线投产到完全达产还需要6-12个月,即2016年新建产能完全达产要到2017年,2016年动力锂电池行业有效产能约35Gwh左右,行业产能利用率86%,行业供需处于健康状态。我们预计,2016年和2017年锂电设备市场规模分别为130亿和160亿,维持高景气度,重点推荐科恒股份、赢合科技、先导智能。
动力锂电池迎来可持续快速成长期。锂电池具有能量密度高、无记忆效应等优点,2000-13年的需求复合增速达27.82%,占二次电池的比重已提升至13%左右,且从能量密度角度仍有广阔的提升空间。预计2016年动力锂电池需求30GWh,行业有效产能35GWh左右,产能利用率86%,处于健康状态。另外,目前中国电动乘用车渗透率低于美国等发达国家,且商业储能已进入普及阶段,我们判断2017-20年锂电池维持高成长。
2016-2017年锂电设备持续维持高景气度。以每Gwh动力锂电投资成本4.2亿,每Gwh消费锂电投资成本1.5亿测算,2016-2017年动力锂电设备需求分别105亿和126亿,消费锂电设备需求分别24.6亿和32.7亿,总需求分别130亿和160亿左右,维持高景气度。在设备构成方面,国外锂电池生产线中辅助设备占比较高,而国内则是生产设备占比较高,据了解,涂布机占30%左右,卷绕机占20%左右,组装干燥占10%左右,活化分容检测占20%左右。
动力锂电池模组和PACK自动化装配线系统集成市场爆发。过去受制于订单量小等原因,模组/PACK装配以人工为主,动力锂电池的旺盛需求使投资模组/PACK自动化装配线已具备经济性,自动化系统集成需求开始释放,2016年将有300万个动力锂电池PACK包的产能需求,相应机器人系统集成潜在市场空间12亿。
风险提示:电动汽车销量低于预期;锂电设备行业竞争强度超预期。(国泰君安 陈兵、吕娟、黄琨)
中金公司:锂电产业链交流纪要——行业趋势改善
我们近期参加了由中国化学与物理电源行业协会主办的第十二届中国国际电池技术交流展览会,与锂电池材料等相关行业公司交流反馈如下:
政策预期逐步明朗与需求环比改善,预计2 季度新能源车销售继续环比改善,未来增长动力来自于乘用车和专用车:(1)新能源车销售已出现市场化需求的拉动。1~4 月在补贴不明朗的情景下,乘用车与客车销售同比均大幅增长。(2)新能源车未来五年的主要增长动力来自于专用车和乘用车。(3)未来国家补贴政策将继续,预计2016 年60 万辆和2020 年200 万辆的目标有望实现。
动力电池预计保持增长,国内整体技术路线将遵循高能量密度和高循环寿命方向发展:(1)由于纯电动汽车(含乘用车、客车、专用车)电池将是未来五年主要动力电池应用领域,因此锂动力电池的需求将维持高速增长。(2)从电池技术看,2020 年之前磷酸铁锂与三元材料并存,2016~17 年磷酸铁锂更具优势。(3)基于对电池企业的调研,国内整体技术路线将遵循高能量密度和高循环寿命方向。(4)锂电池材料至2020 年年均增速超过35%。
市场对政府政策落地的预期转好,行业规范进一步加强,利好龙头企业:(1)预计新能源车补贴将持续,但是补贴退坡是大势所趋,下降幅度不会大幅超市场预期。(2)骗补调查已经完成,预计大部分企业不存在骗补风险,部分资质良好的车企正加快生产进度。(3)锂电池行业规范与准入门槛大幅提高。目前仅有25 家电池企业满足工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》,预计2~3季度动力电池供应仍很紧张,未来对于产业链配套不完整的企业与新进入者影响较大,利好行业龙头公司。
建议
中期看锂电池季度需求将持续创新高,龙头公司有望受益行业高速成长。锂电池材料公司业绩高增长与估值相对合理,利好因素的确定性逐渐浮出水面。重点推荐锂电池材料龙头公司:沧州明珠、新宙邦,建议关注国轩高科。(中金公司 李璇,张翼翔)
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