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矿业及后端产业央企整合大猜想之强强联合：去伪存真

上述五种模式都有助于提高做大做强央企，提高央企的国际竞争力。但对打造龙头效果最为明显的还是第一种和第五种模式。李克强总理对本轮整合的定位也非常明确，“促进强强联合，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题”，这意味着中央目前最为重视的还是第一种模式：强强联合。

从客观上看，这也是新常态下的必然选择。目前国内面临严重的产能过剩，必须依靠出口和产能输出来化解，而在国际市场萎缩的背景下，只有通过提升企业的国际竞争力才能实现出口的高增长。而强强联合的方式短期内可以避免内部的恶性竞争，打造国家品牌，对“走出去”效果最为明显。

那么问题来了，哪些央企可能成为下一场“强强联合”盛宴的主角?总的来说，可能性最大的就是国家重点鼓励走出去、高附加值、有一定国际竞争力、业内竞争比较需要国家品牌、非生活性领域的行业，将这些行业内的央企按照合并同类项进行整合。按照这些规律，我们评估了可能整合的几个案例：

1、钢铁行业：鞍钢集团公司、宝钢集团公司、武汉钢铁(集团)公司(宝钢集团和武钢集团已宣布进入战略重组)

优势：1)提高行业集中度，防范过度竞争，增强国际竞争力。我国钢铁行业集中度严重偏低，根据中钢网的数据，2012年至2014年钢产量前十名的钢铁企业集团产量占全国总量的比重分别为45.9%、39.4%、36.6%。而2007年欧盟四大钢铁公司的产量就相当于欧盟15国总产量的90.7%，日本最大的四家钢铁公司合计产量占日本总产量的74.8%，韩国最大的三家钢铁公司钢产量占韩国总产量的88.9%。工信部《钢铁产业调整政策(2015年修订)(征求意见稿)》提出到2025年前十家钢铁企业粗钢产量占全国比重不低于60%，形成3到5家全球范围内有较强竞争力的超大型钢铁集团。国务院2016年发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》鼓励钢铁企业实现跨行业、区域、制度兼并重组，导向明确。2)有助于化解产能过剩，增强行业盈利能力。房地产等传统产业的下行是长趋势，中国的重化工业时代已经结束，钢铁行业将长期面临产能过剩的困境，整合后可以统一部署淘汰落后产能，避免整合前淘汰产能时的囚徒困境。

劣势：1)行业集中度低且产能过剩，整合后短期内盈利改善有限，效果不明显。2)三公司整合后可能会导致就业岗位的减少，引发社会舆论的抵触，增加了合并的难度。3)各公司地域属性较强，公司文化差异较大，存在整而不合的风险。

可能性：★★★★

相关上市公司：鞍钢集团公司旗下的鞍钢股份、攀钢钒钛;宝钢集团有限公司旗下的宝钢股份、宝信软件、八一钢铁、韶钢松山;武汉钢铁(集团)公司旗下的武钢股份。

原标题：注意了！神华、宝钢、五矿、中铝、中色等央企或将组合合并！

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