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由于信贷机构会阶段性地对油气企业贷款限额依据即其资产价值进行重新审核，因此，油价下跌三分之二不可能不对油气企业信贷状况产生影响。《金融时报》报道称，自2015年年初以来，已有52家美国油气企业宣布破产。位居美国油气生产企业20强之列的Linn Energy公司宣布无力偿还36亿美元债务时，其偿付能力仅为100万美元。德克萨斯州Quicksilver Resources公司宣布破产时的债务为24亿美元，将该公司资产变卖后仅收回2.45亿美元现金。

评级机构惠誉国际提高了对美国债券崩盘的预期。惠誉国际预计，今年年底前，美国燃料能源综合体中60%将面临破产，债务总额将高达400亿美元。从2014年年中开始，油气企业投资商的资产损失已超过2万亿美元，债券损失也已超过1500亿美元。不同渠道的统计显示，全世界油气行业投资额缩水约为2500～3800亿美元。

从泥潭到未来之路

令美国页岩行业雪上加霜的是，在过去10年间，其国内市场的石油需求不仅没有增长，反而有所下降。这样就无法通过刺激国内市场的需求来维持价格。同期，美国的天然气需求倒是有所增长，这主要归功于发电天然气用量的增长。2014年，美国发电用天然气2300亿立方米，2015年，发电用天然气增长至2740亿立方米。也就是说，在石油现金流减少的情况下，油气企业只能通过天然气业务实现部分盈利指标。

但是页岩气的开发也造成了美国国内市场的价格低迷。三年前一些开采企业依靠页岩油开采得以生存的时候，油价还在100美元/桶左右徘徊，这些开采企业的产气量也随之增长，从2006年的5240亿立方米增长到2015年的7674亿立方米(美国能源信息署的数据为每日742.2亿立方英尺干气)。美国Marcellus页岩区(宾夕法尼亚州、俄亥俄州、西弗吉尼亚)资源储量丰富，尽管其大规模开发晚于其他产区，于2011～2012年间才展开，但该产区产量增长弥补了美国西部一些州，以及德克萨斯州和路易斯安那州的产量下降。目前美页岩区产气量维持在4540亿立方米/年(440亿立方英尺/日)的水平。

在石油产量下降的同时，天然气产量也将下降。当然，也存在这样的假设，即美国国内市场天然气价格上涨，比方说，从现在的62美元增长到150～200美元。但如果这种假设成立，天然气消费量以及其开采量都将下降，并且再次被煤炭取代。煤炭作为发电用能源之前之所以受到排挤，天然气的廉价就是原因之一。

在现在的危机结束之后，页岩油和页岩气并不会从世界化石能源舞台上消失。当然，未来只有那些拥有最赢利页岩区的油气企业才可以顽强地生存下来，那些企业不可能也不希望保持近几年内我们看到的页岩开采速度。页岩行业泡沫破碎后，美国新的页岩项目投资者会懂得三思而后行。到那时，每一家油气企业都会深谙此理：只要投入资金，产量就会增长，但是如果产量增长过于迅速，价格就会崩跌，投资将无法收回。

令页岩行业感到乐观的是，毕竟从全球范围来看，石油和天然气的需求仍然处于上升趋势，而易开采的油气田正在变得越来越少。于是，今天在页岩区积累的经验将对油气企业产生积极影响，有助于其在未来更好地保障人类的能源需求。

(文章来源：俄罗斯《独立报》;译：杨永明)

原标题：独家|页岩油气行业怎样面对投资热情的消退

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