解谜乐视汽车

工厂进展缓慢

内华达工厂的停工引发当地官员互撕，中国莫干山工厂也刚刚起步

10月中旬，FF内华达州工厂停工的消息传出，FF随即否认。

11月10日，《财经》记者曾实地探访位于内华达州北拉斯维加斯市Apex工业园的FF工厂，发现工厂仍然在维持运转，但是一种把成本降到最低的运转。11月底，FF工厂的承建方AECOM公司向媒体表示：“前期工程已经完成，但FF临时调整了建设进度，计划于2017年初恢复施工。”

2015年12月，FF宣布将斥资10亿美元在工业园区建厂，而内华达州将提供总价值2.15亿美元建厂援助，包括1.75亿美元政府债券及各种税收减免。

州长Brian Sandoval是该项目的拥趸，但州财长Dan Schwartz在项目开展之初就泼过冷水。Schwartz曾创办多家公司，并担任香港《亚洲创业投资期刊》出版人15年之久，他的太太是江苏常州人，他有相当多的时间在中国度过，这一切都让他认为自己比同僚更懂这个项目。他对《财经》记者说，整个FF的叙事都站不住脚：一家没有汽车制造历史的公司，希望在沙漠中建一座巨型的汽车厂，背后的财政支持者是个神秘的中国亿万富翁。中国有很多好企业家，也有一些企业家对商业性质的理解似是而非，贾跃亭“有想法让人尊重，但有想法和有为这些想法提供融资的能力之间没有关联”。

在5月的公开信中，Schwartz指责贾跃亭有资本操作嫌疑，因为他把自己持有公司股份的70% 用作抵押，来获取借款。Schwartz对《财经》记者说，“我当着他们的面表达了关切，这让对方非常不高兴，说了几次后我也不希望激怒他们，也就闭嘴不说了。”

州财政部需要FF支付7500万美元的履约保证金之后，才会发行债券投资兴建基础设施，在FF完成至少15公顷的工厂基础设施并投产带来销售额之后，7500万美元将返还给FF，FF还需要先期支付1300万美元的托管保证金。Schwartz认为，如果连7500万美元的保证金都有支付困难，那么何谈10亿美元的项目推进?

10月10日FF拖欠AECOM工程款消息曝光，加剧了Schwartz的担心。10月底，北拉斯维加斯政府、内华达州财长、内华达州长的经济发展办公室及FF四方每两周一次用于更新情况的电话会议终止了。11月初，Schwartz接受采访时使用了“庞氏骗局”的字样。

这激怒了一直缄默的州长Sandoval。他通过北拉斯维加斯地方电视台回击说，他在近日拜访了FF在南加州的总部，看到了新车的概念设计资料和原型车，对FF能够为北拉斯维加斯市和内华达州带来的经济贡献充满信心。

当地时间12月2日凌晨，州长和北拉斯维加斯市长John Lee选择在凌晨联合发声，力挺乐视超级汽车合作伙伴法乐第未来在内华达州的电动车项目，并公开谴责财长唱衰这一项目的居心：州长表示，“不知财长是否看过法律条款，是否理解内华达州政府和FF签署的协议，即便FF无法完成10亿美元的投资项目，内华达州政府和纳税人都会受到充分保护。”市长则指责州财长为政治投机分子，意在竞选州长职位。

Schwartz在当日上午公开回应说，“一厢情愿和握手支持没有什么意义。在这个阶段，我对双方唯一的建议是——别再装腔作势了。确保他们在救生船上给你留个位子。”

Schwartz对《财经》记者说，我只是负责债券的五个财务委员会(Board of Finance)成员之一，但最后，只有州财长可以把债券发行的议程提交财政委员会，然后财政委员会进行投票。这一建议只能由州财长做出。

中国工厂这边，地皮刚刚拿到。

12月9日，乐视以2.79亿元拍下坐落于德清经济开发区北部砂村区块创业大道北侧的90万平方米土地，乐视汽车莫干山工厂一期将于12月27日在此开工奠基。乐视承诺的投资总额高达200亿元。

土地成交后，一般新建汽车工厂只需一年，而德清给了三年的竣工期限，两期各60亿元的项目至多延长四年，配合20亿元的基础设施建设，最晚2026年完成全部投资。这给了资金紧张的乐视一定的缓冲期。

莫干山项目的200亿元资金并不是乐视一家企业全部承担。乐视副董事长刘弘透露，乐视将与合作伙伴一道成立一个产业基金，政府、其他机构投资者或者战略投资者也会参与。

拿地前，乐视汽车在浙江的布局就已启动。《财经》记者查询工商信息发现，今年9月和11月，乐视在德清分别成立乐视生态汽车(浙江)有限公司和乐视生态汽车投资管理(德清)有限公司。前者注册资本达20亿元，将进行新能源汽车的研发。

10月18日，乐视生态汽车股权投资基金(德清)有限公司成立。这家新成立的基金暂时无法确定是否就是副董事长刘弘口中的产业基金，从目前股东信息来看，只有乐视方面注资到位，其他投资人以及政府尚未进入。

投资方向争议

一位乐视汽车业务的核心人士对《财经》记者直言：“乐视花在Lucid 和易到上的钱太多了。”

FF正在为CES上的首款量产车加班加点，而贾跃亭投资的另一家美国电动汽车公司Lucid Motors(下称Lucid)已在筹备12月14日的量产样车发布会。

Lucid原名Atieva，总部位于美国加利福尼亚门洛帕克，是一家对标特斯拉的电动车初创公司，贾跃亭个人投资了该公司，金额超过1亿美元，股权在40%以下。

“我们是一家独立的公司，乐视只是股东之一。”Lucid业务发展副总裁李红光接受《财经》记者采访时表示，Lucid在2014年正式启动电动汽车的研发，2016年12月发布样车，2018年将会进入量产阶段。

Lucid的前CEO兼创始人谢家鹏(Bernard Tse)是海外华人，同时也是特斯拉的创始股东和董事之一。2007年他在美国创立Atieva公司，意为“Advanced Technology In Electronic Vehicle Application”(电动汽车应用领域的先进技术)，从事电池系统和电动动力总成的制造。

2014年Atieva进行C轮融资，北汽集团以1亿美元入股，约占25%股权，随后乐视也投资数千万美元，双方以第一、第二大股东的身份进入公司。之后，与中方投资人合作生产电动汽车的传闻引起中国市场对它的关注。北汽董事长徐和谊在当年4月的博鳌亚洲论坛上透露，正在和美国硅谷的科技公司合作，并将于次年年底推出超过特斯拉Model S的产品。市场普遍猜测合作伙伴就是Atieva，后来合作却没了下文，中国也几乎不再有Atieva的消息。今年10月，公司悄然更名为Lucid Motors。

随着乐视资金问题发酵，作为乐视投资的企业之一，Lucid再次被推到台前。

截至目前，Lucid已进行3轮融资，参投股东除北汽与乐视外，还包括Venrock (洛克菲勒基金)、三井集团、中国环境基金、JAFCO等投资者。据《卫报》等外媒报道，今年上半年北汽已将持有股份转让，退出对Lucid的投资。北汽相关人士向《财经》记者证实了该报道：“后来北汽就退了，被乐视接过去。”

以全盘受让北汽股权为前提，加上此前投资获得的20%股份，外媒估算乐视目前的持股比例在45%左右，甚至猜测已控股Lucid。《财经》记者获悉，目前Lucid共融资2亿多美元，C轮完成后尚未进行新一轮融资，而乐视对该公司的所有资金投入，包括受让的北汽股权在内，主要来自非上市公司部分，并且都在融资或转让时注入，没有后续增资。

一般来说，在公司后续融资时，早期投资者对于其原有股权的稀释有一定要求，而创业团队期权也会对股权进行摊薄。一位深度参与该轮融资的知情人士告诉《财经》记者：“美国的股权是变动的，计算方式也不一样。在投资人股里，北汽的比例是25%，但公司的普通股、创业团队的股权等都会摊薄投资人的股份，所以当时它的股权并没有那么高。”以此类推，乐视数千万美元的股比远低于20%，据此大致可推算出，乐视现在的股权占比应在40%以下。

Lucid公司现任首席技术官Peter Rawlinson曾公开表示，乐视是他们很有价值的投资方，但只是股东之一，没有公司的控制权。李红光则对《财经》记者说：“公司所有股东都是少数股东。”

发布样车后，Lucid在亚利桑那州的工厂最早也要在2018年才能开始量产，汽车品牌被消费者接受需要时间，那时也是新兴电动车企业量产车集中推出的阶段，要从激烈竞争中脱颖而出并非易事。如将乐视看作Lucid的财务投资者，那短期内它无法从Lucid获得改善自身现金流的投资回报。就目前情况来看，两者的关系也并不紧密。