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多次因债券违约引起社会关注的四川省煤炭产业集团有限责任公司（以下简称“川煤集团”）近日再次遭遇阴霾。

10月8日，川煤集团发布公告称，“10川煤债”应于2018年10月14日兑付本息，由于川煤集团资金链紧张，本期债券到期兑付存在不确定性，公司正在积极筹措偿债资金。

业内人士认为，川煤集团近年来多次违约，其负债率居高不下，且位于化解煤炭过剩产能重点区域，受去产能政策影响明显，经营压力大，债务风险恐进一步加重，必须尽快出台相关防范措施。

3年8次违约

公开资料显示，“10川煤债”发行总额为5亿元，当前余额为3.5亿元，债券利率5.2%，兑付日为2018年10月14日，主承销商为中信建投证券股份有限公司。

债券违约并不鲜见，但川煤集团的违约频率似乎有些太快。就在前不久的9月27日，川煤集团旗下另一债券——“15川煤炭PPN002”发生违约，川煤集团未能按期足额偿付“15川煤炭PPN002”本金4亿元，仅能兑付利息3000万元。

对此，川煤集团称，此次债券违约的主要原因是受煤炭行业产能过剩、煤价下跌和新发行债券困难等多方面因素影响，公司资金链紧张。虽多方筹措资金，但截至9月25日，仍未能筹集足额偿付资金，因此构成实质违约。

事实上，川煤集团在3年内已经发生了8次债券违约。据Wind统计数据显示，川煤集团2016年全年发生2起违约；2017年发生3起违约；而2018年至今已发生3起违约。8次违约共涉及金额逾50亿元。川煤集团更是在2017年因逾期8个月未兑付债券，被建设银行起诉至法院，导致其包括总部大楼在内的部分资产一度被法院查封。

据记者不完全统计，川煤集团近年来共发行13只债券，除已违约的8只债券及存不确定性的“10川煤债”外，还有“16川煤气化项目NPB01”，“16川煤气化项目NPB02”将于2023年4月18日到期，其余债券完成兑付。

资料显示，川煤集团是四川省最大的国有煤炭企业和重要的煤炭生产基地，以煤炭开采、加工为主业，电力、煤矿机械等产业为辅，注册资本30亿元，有煤炭生产矿井1463万吨/年，员工4.2万余人。2018年上半年，川煤集团营业收入为73.25亿元，同比增长12.9%；净利润为3906.25万元，同比下降43.93%。

生产经营压力大

中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷认为，近两年我国煤炭行业整体形势好转，但并不是每家都好。川煤集团目前资源相对枯竭，现有储量较小、产量小，煤质与西北地区相比较差，且开采难度大，人工成本高，加之历史负担影响，经营形势一直不好。“由于连续8次违约，川煤集团融资极为困难，难以筹措资金增产，也无法借新还旧。”邢雷表示。

相关数据显示，自2012年至2016年，川煤集团连续5年亏损。继2012年净亏损0.24亿元后，2013-2016年间，其亏损额逐步扩大，分别达2.7亿元、7.16亿元、14.14亿元、15.67亿元。同时公司资产负债率也持续上升，从2012年的77.77%飙升至2016年的92.22%。截至2018年6月30日，川煤集团负债率虽稍降至91.23%，但负债总额却仍高达379.4亿元。

而受化解煤炭过剩产能政策的影响，川煤集团面临的生产经营压力或进一步加大。根据《煤炭工业发展“十三五”规划》，西南地区由于资源分布较为分散、开采条件较差、矿井规模小等因素，将会继续关停部分煤矿，煤炭开采规模将进行进一步压缩；而国家发改委发布的《2018年煤炭化解过剩产能工作要点》也明确指出，要适当提高南方地区煤矿产能退出标准，积极推进南方地区煤矿产能退出标准逐步与北方地区相衔接。

中国煤炭工业协会的一位专家表示，在化解煤炭过剩产能、兼并重组过程中，很多煤矿在关闭或重组后债务问题解决不到位，增加了其隶属的煤炭集团的债务规模。若未能及时化解债务风险，反之亦将影响煤炭去产能效果。

债转股未有实质进展

事实上，川煤集团及四川省政府部门早已意识到该集团存在的债务风险，并试图采取措施化解该风险。但遗憾的是，这些措施并未真正落地，更遑论取得效果。

2017年下半年，川煤集团就曾表示，已草拟完成《债务重组方案》并上报四川省国资委。但时至今日，该《债务重组方案》仍未有明确回音。

此前，四川省国资委也曾表示，将选择川煤集团等3-5户企业，探索开展债转股试点。彼时，已有业内人士提出担忧，表示本轮煤炭行业债转股主要以发展前景较好、暂时遇到困难的企业为主，与这些企业相比，川煤集团或不易被银行接受。而截至目前，关于川煤集团的债转股消息虽流传已久，却并没有实质性进展。

对此，记者致电四川省国资委，得到的回复是，“关于川煤集团的所有问题保密，我们不清楚。”

就在今年7月底，四川省发改委相关负责人专门针对川煤集团的改革脱困转型发展思路和化解债务风险进行调研，并要求川煤集团主动作为，研究制定切实可行的一揽子方案，积极推动化解债务风险，切实打好防范化解重大风险攻坚战，有效维护四川省良好的金融形象和金融环境。但对于究竟将采取何种具体“方案”，也并未明确表示。

邢雷建议，川煤集团如果想摆脱当前的形势，除实施债转股外，还可以通过产能置换、兼并重组等方式获得更多优质产能。此外，邢雷还建议，川煤集团可尝试重新获得融资渠道，改变目前的被动局面。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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