登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
“碳中和”背景下的煤价趋势研究 2020 年下半年以来,“碳中和”的提出叠加部分煤炭企业的流动性风险,引发了市场对 于煤炭企业的担忧;而煤炭价格于 2021 年屡创历史新高,减碳背景下煤炭价格不降反升, 此次高煤价能否持续,后续煤炭价格将维持在什么水平? 我们认为,“碳中和”对于煤炭价格的影响可从短、中、长期三个层面来看。短期煤炭 价格主要由供求决定,“碳中和”叠加疫情后的经济复苏将对煤炭价格提供有力支撑;中期 (即 2030 年“碳达峰”前)煤炭价格因政策因素仍有保障;长期煤炭价格因新能源和储能 技术发展,或存下行压力。 另外,根据我们的模型测算,预计“碳达峰”前动力煤(5500 大卡)港口价格将处于 535~700 元/吨的范围内,焦煤港口价格将维持在 1091 元/吨以上。
一、 “碳中和”背景下的煤炭价格趋势
2020 年 9 月,中国在联合国大会上提出在 2030 年实现“碳达峰”,2060 年实现“碳中 和”的远景目标。2021 年“2060 碳中和目标”被纳入国家“十四五”发展规划,并被首次 写入 2021 年政府工作报告。“碳中和”目标的提出叠加部分煤炭企业的流动性风险,进一步 发酵了市场对于煤炭企业的担忧。我们按照时间跨度分析了“碳中和”对于煤炭企业的影响, 尤其是对于煤炭价格的影响。 短期来看,“碳中和”叠加疫情后的经济复苏将对煤炭价格提供有力支撑。
2021 年以来 煤炭价格一直在高位运行,主要是三个方面的原因:
(1)目前煤电在电力供应中仍占据主导地位。受疫情后经济恢复带动下游用电量需求 增加,煤电短期内对于煤炭的需求依然十分旺盛;
(2)尽管我国大力发展新能源,但目前清洁能源电力及储能规模尚不足以满足稳定供 电的核心要求,因此无法撼动煤电作为我国电力供应支撑点的地位;
(3)2021 年作为强推“双碳”目标的开局之年,很多企业调整排产计划,以图在控制 能耗之前完成全年生产目标,增加了下游对于电力的需求,进一步推高了煤炭价格。 我们预计短期内上述因素仍将持续影响煤炭价格。即使在排除“碳中和”带来的短期叠 加效应后,疫情后恢复生产的旺盛需求仍将对煤炭价格构成有力支撑。 中期看,煤炭价格因政策因素将稳定在一定合理区间,以确保煤炭企业和电力企业均可 拥有合理利润。按照哥本哈根气候大会中国政府承诺,到 2030 年我国煤炭消费比重降至 50% 左右。
根据简单测算,假设十年内(即 2020-2030 年)我国能源需求总量增速与宏观经济 增速均保持在 4.6%左右,即使我国 2030 年前煤炭消费比重降至 50%,煤炭需求增速仍将与 煤炭产量增速持平(2017-2020 年的原煤产量增速为 2.77%,且产能预期难以大幅提升)。
因此,预计 2030 年碳达峰前我国煤炭需求仍将保持稳定增长的态势,为煤炭价格的稳定提 供支撑。 此外,我国对煤炭行业供给侧的持续深化改革,促使煤炭行业集中度持续提高以及销售 长协占比的持续提升,也强化了政府对于煤炭价格的调控能力。因此,我们认为中期内煤炭 价格将稳定在一定合理区间,以确保煤炭企业和电力企业均可拥有合理利润。 长期看,由于储能和新能源技术的快速发展,煤炭价格或将面临下行压力。我们认为应 关注三方面因素。
首先,政策层面看,由于中国承诺 2060 年实现“碳中和”目标,煤炭等 12 化石能源的使用势必会下降。因此,煤炭的产能和需求均将面临较大的政策方面的下行压力。
其次,新能源和储能技术的快速发展,也将逐渐削弱煤电作为我国电力供应支撑点的作用, 进一步减少我国对煤电的依赖。
最后,由于电力的稳定供应最终仍然需要煤电的稳定性,因 此即使未来在完成 CCS(碳捕捉与封存技术)改造后,煤电在我国电力供应结构中仍将占有 一席之地。
二、 “碳达峰”前煤炭价格区间测算
上文我们提到,短期内煤炭价格主要由供求关系决定,而中期内煤炭价格主要由政策因 素决定。由于煤炭价格政策需考虑煤炭企业与煤电企业的盈利平衡情况,据此假设建立模型, 通过测算煤炭企业和煤电企业的各自对应的盈亏平衡点,就可得出“碳达峰”前煤炭价格的 预测区间1。
此外,考虑到 2021 年的保供等政策的实施带动煤炭产能的增加以及煤炭进口量的增加, 均可能对未来煤炭价格构成压力,因此我们通过模型分析煤炭价格与煤炭企业债务利息偿还 能力之间的关联,进一步完善对煤炭价格区间下限的测算。
1. 煤炭企业煤价盈亏平衡点的测算
根据测算,动力煤生产企业达到盈亏平衡点的动力煤港口价格为 535.10 元/吨,若动力 煤港口价格下降至 498.50 元/吨,则企业的盈利将无法实现对利息的覆盖;焦煤生产企业达 到盈亏平衡点的焦煤港口价格为 1091.45 元/吨,若焦煤港口价格下降至 1033.60 元/吨,则 企业的盈利将无法实现对利息的覆盖。
(1) 关键假设与模型算法
假设一:由于大部分煤炭企业主要的利润来源为煤炭主业,因此我们假设煤炭业务板块 承担公司整体的期间费用的支出;
假设二:营业利润不考虑资产减值损失、投资收益等非经常性损益,因此计算的 EBITDA 与实际财务报表中的 EBITDA 值不一致;
假设三:我们在计算过程变量时采用 2018-2020 年数据按照 20%、30%和 50%进行加 权平均,主要原因是:其一考虑到该模型主要用于测算基于最新情况的煤炭价格,因此模型 中过程变量尽量采用最新时点数据,其二考虑仅使用一年或两年的数据有一定偶然性。过程 变量的具体计算方法为:首先对主要煤炭企业 2018-2020 年的所有者权益按照 20%、30% 和 50%求加权平均值,其次再对煤炭企业的上述值求平均值。模型中的自产煤产量采用 2020 年产量数据。
a) 自产煤产量为原煤产量,仅包括自产煤,不包括采购来洗选加工后进行销售的部分; 为中间变量,采用 2020 年样本企业煤炭产量的均值;
b) 洗出率=洗出的商品煤产量/原煤产量,此处假设值为 93%2。
c) 动力煤港口价 Pc 为模型的输入值;此处引入了平均价差的概念,主要考虑我们通 常说的煤炭价格为 5500 大卡热值的动力煤港口价,与企业实际商品煤的销售价格 (坑口价居多)有一定差值,主要为坑口至港口的运输费、港杂费等,模型假设该 价差为常量,定义为平均价差;平均价差计算时的港口价采用“秦皇岛港:市场价: 动力煤(Q:5500,山西产)”全年平均价格。
d) 期间费用率=(销售费用+管理费用+研发费用+财务费用+税金及附加)/自产煤产量; 此处期间费用率的分母采用自产煤产量,而非收入,主要考虑模型中的收入与煤炭 价格有很强的相关性,为了排除价格对期间费用率的影响,假设期间费用主要由煤 炭业务规模决定。
e) 其他业务板块毛利润:由于煤炭企业利润不全部来源于煤炭主业,此处根据历史数 据平均计算得出。 f) 息折摊比率=(利息费用+折旧+摊销)/所有者权益;
g) 平均融资成本=(资本化利息+费用化利息)/当年末债务总额;
(2)样本选择
由于煤炭价格受煤种、煤质、产地、运输距离等因素影响较大,区域特性明显,因此该 模型样本采用山西省主要煤炭企业。
具体如下: 晋能控股煤业集团有限公司(以下简称“晋控煤业集团”)、晋能控股电力集团有限公司 (以下简称“晋控电力集团”)及华阳新材料科技集团有限公司(以下简称“华阳新材料集 团”)三家煤炭企业所售商品煤品种以动力煤为主,平均销售价格相对较低。晋能控股装备 制造集团有限公司(以下简称“晋控装备集团”)和山西焦煤集团有限责任公司(以下简称 “焦煤集团”)所售商品煤品种分别以无烟煤和焦煤为主,平均销售价格相对较高。
而山西潞安矿业(集团)有限责任公司(以下简称“潞安集团”)所售商品煤品种以动力煤和 1/3 焦 煤为主,平均销售价格处于中间水平。 在下文的模型测算中,我们将以晋控煤业集团、晋控电力集团和华阳新材料集团为样本 进行动力煤价格的测算。以焦煤集团为样本进行焦煤价格的测算。由于无烟煤既可以作为动 力煤,又可以作为无烟煤出售,不同产品价格相差较大,会导致测算的误差较大,本文不对 无烟煤价格进行测算。
(3)模型运用
对动力煤价格的测算
根据测算,若将 2018-2020 年秦皇岛港口动力煤市场价全年均值输入模型,毛利率指 标、EBITDA 及 EBITDA 利息指标均表现良好。若动力煤港口价下降至 382.15 元/吨,则达 到动力煤样本企业毛利率的平衡点,即动力煤样本企业毛利率为 0。当动力煤港口价达到 498.50 元/吨时,动力煤样本企业的 EBITDA 刚好可覆盖相关的利息支出。当动力煤港口价 为 535.10 元/吨时,达到动力煤样本企业营业利润率的平衡点,即样本企业的营业利润率为 0。
对焦煤价格的测算
根据测算,若将 2018-2020 年焦煤港口价3输入模型,2018 年及 2019 年焦煤样本企业 营业利润率指标均表现良好,2020 年营业利润率指标表现较差。当焦煤港口价达到 861.64 元/吨时,则达到焦煤样本企业毛利率的平衡点。当焦煤港口价达到 1033.60 元/吨时,焦煤 样本企业的 EBITDA 刚好可覆盖相关的利息支出。当焦煤港口价为 1091.45 元/吨时,达到 焦煤样本企业营业利润率的平衡点。
2. 煤电企业煤价盈亏平衡点测算
根据测算,使得煤电企业达到盈亏平衡点的动力煤港口价格为 700 元/吨。 我们同时建立了模型对煤电企业的煤价盈亏平衡点进行测算得出,煤电企业营业利润率 为 0%的动力煤(5500 大卡)到厂均价为 760 元/吨左右,同时考虑到由于港口到电厂还有一 定的运输距离以及运输费用,假设动力煤到厂价与港口价的价格差异为 60 元/吨左右,电厂 的盈亏平衡点港口价为 700 元/吨左右。相关测算方法参见联合资信研究报告——《煤电价 格中枢与煤电行业“跷跷板”效应的研究》4,此处我们不再赘述,相关测算假设如下。
其中,由于 2021 年以来煤炭价格的上行带动电力长协价格的上行,广东省作为国内售 电侧改革进展最快的省份,我们假设未来一段时间全国电价的上行幅度与其 2022 年基础电 价的上行幅度一致,电力销售价格的取值等于目前的标杆电价加上 2022 年广东省基础电价 上行幅度。 综上,预计“碳达峰”前(中期)动力煤(5500 大卡)港口价格将处于 535~700 元/吨 的范围内,焦煤港口价格将维持在 1091 元/吨以上。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
上旬,受港口询货增多、采购恢复等因素影响,港口煤价出现上涨行情;中旬,随着阶段性拉运结束,需求回落,港口煤价滞涨企稳。目前,环渤海港口垒库缓慢,下游客户需求不佳,询货问价有限,市场整体交投氛围一般,也有部分刚需户进行询货,贸易商报价持稳运行。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴文静)煤
5月15日,中国大唐集团有限公司召开2024年5月份月度经济活动分析例会,总结生产经营情况,分析形势、明确目标,安排部署下一阶段重点工作。集团公司党组书记、董事长邹磊出席会议并讲话,董事、总经理、党组副书记张传江主持会议并讲话。集团公司领导余波、曲波、陶云鹏参加会议。会议指出,要清醒认识
煤价跌跌撞撞,上涨近半个月,终于迎来了下跌行情。上周五开始,受询货减少,部分用户抵制高价市场煤等因素影响,港口煤价上涨无力,部分煤种报价小幅下调,预示着港口煤价即将进入下跌通道。目前,下游对高价的接受度有所下降,导致询货和问价的情况减少,港口交易氛围显得平淡。与此同时,环渤海港口
最近,电煤市场出现了一些新情况,矿区产量受到影响,港口库存却在增加,下游需求不见起色,电煤价格上涨乏力。据今日智库了解,坑口供应主要受到了安监趋严的影响。特别是晋陕蒙主产地安检力度加大,鄂尔多斯专项整治提升行动,山西省矿山安全“回头看”,陕西省“大起底”行动,对产量有些影响,预计
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2024年第16期)显示,CECI沿海指数(周)中高卡现货成交价继续上涨。进口指数到岸标煤单价有所下降。采购经理人指数在连续7期处于收缩区间后上升至扩张区间,除需求分指数处于收缩区间外,其他分指数均处于扩张区间。一、市场情况
上旬,随着发运成本持续上升,贸易商报价涨幅有所扩大,下游对价格的接受度也在稳步上移。但本周,随着阶段性采购告一段落,用户进入观望模式,煤价出现小幅回落。下旬,煤炭市场利多利好因素将再度出现,或将拉动煤价止跌反弹。利多因素:首先,电厂将陆续补库。据气象预报,五月份,全国大部地区气温
过去的一个星期,坑口和港口电煤价格出现了大幅上涨,不过由于需求一般,已经出现了上涨乏力的情况。(来源:今日智库)坑口方面,整体供应基本稳定,晋陕蒙主产区交易都比较火热。据今日智库了解,现在多数煤矿基本维持无库存状态,各煤种价格普遍上涨,一个星期差不多涨了35元/吨!港口的走势也是偏
本周煤矿主产区山西煤矿生产再次迎来新的扰动,部分煤矿停产,部分煤矿复产以及个别区域内煤矿的增产,停、复产交叉,令市场后期走势变得更扑朔迷离。首先,停产来看,两类原因:一是吕梁晋柳能源集团下属7座煤矿,合计产能660万吨,再次因股权纠纷而全部停产;二是柳林个别低硫肥煤矿井发生1死一伤事
三月份到四月上中旬,受地产和基建投资增速低于预期,非电力行业用煤需求极度疲软影响,环渤海八港锚地船舶数量一度下降至40艘左右的低位水平。尽管电厂日耗高位运行,电力行业煤炭需求也超出预期,但电厂有进口和长协补充,采购市场煤数量有限;而此时,非电行业效益下滑,对煤炭需求较差。四月中旬,
北极星电力网获悉,5月15日,河北发改委发布2023年火电行业淘汰落后产能目标任务完成情况的公告,目标任务共45.8万千瓦(4台机组),其中44万千瓦(2台)应关停并转为应急备用电源、1.8万千瓦(2台)应关停拆除。详情如下:关于2023年河北省火电行业淘汰落后产能目标任务完成情况的公告按照国家和省有
国家发展改革委副秘书长袁达13日介绍,国家发展改革委将会同各有关方面,加快实施分领域分行业节能降碳专项行动。全国节能宣传周启动仪式当天在湖北武汉举行。袁达在启动仪式上说,要开展建筑、钢铁、炼油、合成氨、电解铝、水泥、数据中心等重点领域和行业节能降碳专项行动,持续推进煤电低碳化改造和
北极星电力网获悉,近日,宁夏人民政府印发《宁夏回族自治区空气质量持续改善行动实施方案》的通知,通知提出,淘汰化解落后低效产能。严格落实国家和自治区产业结构调整政策,综合运用质量、环保、能耗、安全等法规标准,淘汰落后煤炭洗选产能,加快淘汰铁合金、电石、活性炭、炭素等低端低效产能。大
2023年7月,习近平总书记主持召开的中央全面深化改革委员会第二次会议强调,“要一以贯之坚持节约优先方针,更高水平、更高质量地做好节能工作,用最小成本实现最大收益”。我们要认真学习领会贯彻落实好习近平总书记重要讲话和重要指示批示精神,锚定“十四五”节能降碳目标任务,准确把握形势,加大
5月11日,陕煤电力运城公司芮城县煤电与新能源光伏一体化项目通过属地政府部门材料审核工作,顺利取得项目备案证。连日来,在芮城煤电与新能源一体化光伏项目取得集团批复后,该公司第一时间安排专人着手推进项目备案相关材料准备及手续办理工作,为项目顺利取得备案证奠定了坚实基础。下一步,陕煤电
近日,四川能源监管办组织召开2024年迎峰度夏四川煤电保供形势分析会。会议听取了各煤电企业关于电力电量基本情况、迎峰度夏前检修安排及完成情况、存煤情况、生产经营情况等方面的汇报,就可能影响四川煤电兜底支撑作用发挥的问题进行深入交流分析。会议认为,目前煤电电力力电量相对稳定,存煤情况有
【编者按】2024年,是“四个革命、一个合作”能源安全新战略提出十周年,也是中国品牌重要论述十周年。随着“双碳”战略的推进,中国向世界展示能源发展的新篇章,也为生态文明带来无限可能。十年奋斗,中国能源企业的发展导向、环境、业务、数量、体量、范围、价值观念等品牌要素都发生着巨大变化,而
5月13日,中国大唐集团有限公司党组书记、董事长邹磊主持召开党组会议,传达学习习近平总书记近期重要讲话和重要指示精神,传达学习上级重要会议精神,结合集团公司工作实际,研究部署贯彻落实措施。集团公司领导张传江、余波、王瑛、曲波、陶云鹏、苟伟参加会议。会议传达学习了习近平总书记在4月30日
根据智库Ember的最新报告分析,在全球范围内风能和太阳能的增长速度比历史上任何其他电力来源都快。太阳能和风能从每年100太瓦时增长到1000太瓦时,分别只花了8年和12年的时间。同样是100太瓦时到1000太瓦时,天然气电厂花了28年、煤电化了32年、水电花了39年。(来源:国际能源小数据作者:ESmallData
北极星售电网获悉,湖南省人民政府近日印发关于持续打造“三化”一流营商环境的实施意见,其中提到,落实煤电容量电价政策,建立天然气发电气电联动和容量电价机制。推动新能源上网电价改革,完善居民电价机制,出台自备电厂交叉补贴征收标准,用好分类销售电价政策,多措并举适当调控居民、农业和工商
近日,广西壮族自治区能源局印发《自治区能源局2024年能源工作要点》的通知。通知提出,重点围绕建设“四个基地、一个平台、一个合作区”目标,强力推进一批支撑性项目建设,不断提升西南中南地区、粤港澳大湾区能源安全保障水平。系统梳理规划一批重大能源项目,加强与能源央企等单位沟通衔接,争取更
指导单位:届时拟邀请陕西省发展和改革委员会、陕西省工业和信息化厅、陕西省生态环境厅作为指导单位主办单位:陕西省节能协会、陕西省资源综合利用协会、陕西省环境保护产业协会承办单位:西安丝路碳博会展有限公司协办单位:相关行业协会和企事业单位【展会背景】为贯彻落实习近平总书记关于碳达峰碳
无锡市建汇建设工程咨询事务所有限公司受宜兴经济技术开发区管理委员会的委托,就碳达峰碳中和试点园区及“源网荷储”示范园区申报进行采购,现欢迎符合相关条件的供应商参加报价。一、采购项目主要信息:①项目名称:碳达峰碳中和试点园区及“源网荷储”示范园区申报②项目简要说明:详见采购文件③本
5月11日,中共河北省委河北省人民政府关于发布加快建设天蓝、地绿、水秀的美丽河北以实际行动全面推进美丽中国建设的实施意见,文件指出,积极稳妥推进碳达峰碳中和。严格落实国家有计划分步骤实施碳达峰行动政策要求。大力削减煤炭消费,积极发展非化石能源。推动能耗双控逐步转向碳排放总量和强度双
为持续提高能源资源开发利用效率,推进绿色低碳高质量发展,连云港市工业和信息化局起草了《连云港市加强全社会节约用能促进碳达峰实施方案(征求意见稿)》,现针对实施方案内容、是否违反公平竞争审查制度等方面,向社会公众征求修改意见。连云港市加强全社会节约用能促进碳达峰实施方案(征求意见稿
日,郑州市科学技术局发布关于《郑州市科技支撑碳达峰碳中和实施方案(征求意见稿)》向社会公开征求意见的通知,其中提到,开展一批典型低碳零碳技术应用示范项目,推进绿色低碳技术转化应用,引领绿色低碳转型发展。在能源领域,强化光伏风电等新能源技术研究应用,推广分布式光伏发电技术与综合能源
北极星售电网获悉,5月10日,河北张家口“源网荷储一体化”碳中和示范项目(二期)张北50万千瓦光伏项目发布招标计划变更公告,根据公告,以下修改内容如下:1.原招标计划公告内容:项目总投资为290761万元,现变更为259429.61万元。2.原招标计划公告内容:招标项目概况:拟在张北县公会镇及周边区域实
北极星售电网获悉,近日,郑州市科学技术局发布关于《郑州市科技支撑碳达峰碳中和实施方案(征求意见稿)》向社会公开征求意见的通知,其中提到,开展一批典型低碳零碳技术应用示范项目,推进绿色低碳技术转化应用,引领绿色低碳转型发展。在能源领域,强化光伏风电等新能源技术研究应用,推广分布式光
安徽省发展改革委、安徽省统计局、安徽省生态环境厅、安徽省市场监管局、安徽省工业和信息化厅、安徽省住房城乡建设厅、安徽省交通运输厅等部门印发《安徽省碳排放统计核算体系建设工作方案》,目标到2025年,围绕新能源汽车、光伏、电池等重点行业制定10个左右碳足迹核算规则和标准,完成100个左右重
宁夏回族自治区发展改革委发布关于做好绿色低碳先进技术示范工程建设和项目谋划工作的通知,详情如下:自治区发展改革委关于做好绿色低碳先进技术示范工程建设和项目谋划工作的通知宁发改碳减排〔2024〕275号五市发展改革委、宁东经济发展局:2023年8月,国家发展改革委等10部委印发《绿色低碳先进技术
上海市静安区节能减排工作领导小组办公室4月28日印发《静安区2024年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》(静发改委〔2024〕9号),推进实施“碳达峰九大行动”,积极稳妥推进碳达峰碳中和。静安区2024年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排2024年是实施“十四五”规划的关键之年,静安区将深入贯彻习
北极星储能网获悉,4月25日,上海市静安区发展和改革委员会印发《静安区2024年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》的通知。文件提出,大力推进高效光伏、储能等创新技术推广应用。以四大功能区为核心,鼓励园区、商区、校区、社区积极推广先进成熟绿色低碳技术和材料。支持从事节能环保技术和产品研
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!