央行：合理满足煤炭安全生产建设、发电企业购买煤炭、煤炭储备等领域需求 保障电力煤炭等能源稳定供应

三是创新和完善结构性货币政策工具体系。适应高质量发展的内在需要，注重引入激励相容机制，创新和运用结构性货币政策工具，引导金融机构加大对符合新发展理念相关领域的支持力度。2018年以来，共下调存款准备金率13次，释放长期资金约10.8万亿元。截至2022年4月末，金融机构平均法定存款准备金率为8.1%，较2018年初降低6.8个百分点。用好再贷款再贴现工具，2021 年初，对十个信贷增长缓慢省（区）增加再贷款额度2000亿元，多措并举引导金融机构加大对信贷增长缓慢地区的信贷投放，促进区域协调发展。2021年11 月，并行推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，精准促进绿色减碳。2022年1月1日起，将两项直达实体经济的货币政策工具转换为支持小微企业的市场化工具，其中，“普惠小微企业贷款延期支持工具”转换为“普惠小微贷款支持工具”，人民银行对符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款，按照余额增量的1%提供激励资金；“普惠小微企业信用贷款支持计划”并入 “支农支小再贷款”管理，原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款

额度可以滚动使用。近期，又推动设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，激励金融机构加大对科技创新和普惠养老服务供给的支持力度。2022年3月末，我国普惠小微贷款余额为20.8万亿元，为2018年初的2.5倍；普惠小微贷款支持小微经营主体5039万户，是2018年末的2.2倍。2021年新发放的普惠小微贷款加权平均利率为4.93%，比2020年下降0.22个百分点，比2018年下降1.38 个百分点。

四是深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民银行退出外汇市场常态化干预，市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用，在发挥汇率价格信号作用的同时，提高了资源配置效率。坚持市场化改革方向，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，促进内部均衡和外部均衡的平衡。建立并不断完善跨境融资宏观审慎管理，运用外汇存款准备金率等工具，引导金融机构优化外汇资产管理。引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，强化外汇市场预期管理，维护外汇市场平稳运行。2018 年以来，人民币汇率经受住了各项重大外部冲击，汇率弹性增强，较好地发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。人民币汇率有升有贬、双向浮动，保持在合理均衡水平上的基本稳定。2018年至2021年我国外汇市场973个交易日中，人民币对美元汇率中间价有485个交易日升值，有487个交易日贬值，有1 个交易日持平。2022年3月末，人民币对美元汇率中间价为6.3482元，比上年末升值0.4%。

下一步，人民银行将继续健全现代货币政策框架，支持高质量发展，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

贷款利率进一步降低。2022 年以来，人民银行持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和指导性作用，增强信贷市场竞争性，同时优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步下行，引导金融系统继续向实体经济让利。3 月，1 年期和 5 年期以上 LPR 分别为 3.70%和 4.60%，分别较上年 12 月下降 0.10 个和0.05 个百分点。3 月，贷款加权平均利率为 4.65%，同比下降 0.45 个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为 4.98%，同比下降 0.32 个百分点；企业贷款加权平均利率为 4.36%，同比下降 0.27 个百分点。

存款平稳增长。3 月末，金融机构本外币各项存款余额为 249.7 万亿元，同比增长 9.9%，比年初增加 11.1 万亿元，同比多增 2.3 万亿元。人民币各项存款余额为 243.1 万亿元，同比增长 10.0%，比年初增加 10.9 万亿元，同比多增 2.5 万亿元。外币存款余额为 1.0 万亿美元，比年初增加 494 亿美元，同比少增 181 亿美元。

三、货币供应量与社会融资规模合理增长

货币信贷总量合理增长，有力支持实体经济。3 月末，广义货币供应量（M2）余额为 249.8 万亿元，同比增长 9.7%。狭义货币供应量（M1）余额为 64.5 万亿元，同比增长 4.7%。流通中货币（M0）余额为 9.5 万亿元，同比增长 9.9%。2022 年一季度现金净投放 4317 亿元，同比多投放 2088 亿元。

初步统计，3 月末社会融资规模存量为 325.64 万亿元，同比增长10.6%，增速比上年末高 0.3 个百分点。一季度社会融资规模增量累计为 12.06 万亿元，同比多增 1.77 万亿元。主要有以下特点：一是人民币贷款同比多增较多。一季度对实体经济发放的人民币贷款增加8.34 万亿元，同比多增 4258 亿元。二是政府债券、企业债券和非金融企业境内股票融资同比多增，一季度分别同比多增 9238 亿元、4050 亿元、515 亿元。三是信托贷款同比少减，未贴现的银行承兑汇票同比少增。一季度委托贷款同比多增 510 亿元，信托贷款同比少减 1879 亿元，未贴现的银行承兑汇票同比少增 2454 亿元。四是存款类金融机构资产支持证券融资同比多减，贷款核销同比多增。

四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定

2022 年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳。市场在人民币汇率形成中起决定性作用，人民币汇率双向波动，弹性增强，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。一季度，人民币汇率以市场供求为基础，对一篮子货币汇率有所升值。3 月末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报 104.28，较上年末升值 1.8%；参考特别提款权（SDR）货币篮子的人民币汇率指数报 102.11，较上年末升值 1.8%。根据国际清算银行测算，2021 年末至 2022 年 3 月末，人民币名义和实际有效汇率分别升值 2.2%和0.6%；2005 年人民币汇率形成机制改革以来至 2022 年 3 月末，人民币名义和实际有效汇率分别升值 52%和升值 59.1%。一季度，人民币对美元汇率小幅升值。3 月末，人民币对美元汇率中间价为 6.3482 元，较上年末升值 0.4%，2005 年人民币汇率形成机制改革以来累计升值30.4%。一季度，人民币对美元汇率年化波动率为 2.9%。

一季度，跨境人民币收付金额合计 9.7 万亿元，同比增长 8%，其中实收 4.8 万亿元，实付 4.9 万亿元。经常项目下跨境人民币收付金额合计 2.1 万亿元，同比增长 23%，其中，货物贸易收付金额 1.6 万亿元，服务贸易及其他经常项下收付金额 4783 亿元；资本项目下跨境人民币收付金额合计 7.6 万亿元，同比增长 5%。

图 2 经常项目人民币收付金额按月情况

第二部分 货币政策操作

2022 年第一季度，人民银行坚决贯彻党中央、国务院决策部署，

按照稳字当头、稳中求进的要求，靠前发力，稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，推动实际贷款利率在较低水平上进一步下降，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度，有力支持稳定宏观经济大盘。

一、灵活开展公开市场操作

保持流动性合理充裕。一季度，人民银行加强对春节现金投放、

政府债券发行以及季末监管考核、疫情等多种流动性供求影响因素的监测分析，做好跨周期设计，灵活开展公开市场操作，保持流动性合理充裕。春节前适时启动 14 天期逆回购操作投放跨春节流动性，并灵活调整操作规模，在对冲现金投放高峰等短期扰动因素、满足机构跨节流动性需求的同时，安排春节后逆回购到期与现金回笼基本匹配，维护好资金供求平衡、不松不紧。春节后，坚持每日开展公开市场逆回购操作，综合考虑内外部市场环境和预期变化，以及疫情影响等因素，灵活把握逆回购操作的力度和节奏，及时熨平短期波动，保持流动性合理充裕和市场预期平稳。

引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。1 月 17 日，1 年期中期借贷便利（MLF）和 7 天期公开市场操作中标利率均下降 10 个基点至 2.85%和 2.10%，有利于提振市场信心，降低综合融资成本，体现了货币政策主动作为、靠前发力。一季度以来，人民银行引导市场利率围绕降低后的公开市场操作利率和 MLF 利率平稳运行，较好实现了利率调控目标，春节前后以及一季度末的货币市场利率均保持平稳。

连续开展央行票据互换（CBS）操作。2022 年第一季度，人民银行开展了 3 次、共 150 亿元 CBS 操作，期限均为 3 个月，费率均为 0.10%。2022 年以来，人民银行以每月一次的频率稳定开展 CBS 操作，对于持续提升银行永续债二级市场流动性、支持银行特别是中小银行发行永续债补充资本、增强中小银行信贷投放能力发挥了积极作用。

图 3 银行永续债现券交易成交金额

常态化在香港发行人民币央行票据。2022 年第一季度，人民银行在香港发行 3 期共 300 亿元人民币央行票据。其中，3 个月期、6 个月期和 1 年期央票分别为 100 亿元、50 亿元和 150 亿元。同时，香港人民币央票回购市场不断发展，参与机构范围持续扩大。香港央行票据常态化发行和央票回购市场发展，丰富了香港市场人民币投资产品系列和流动性管理工具，对于促进离岸人民币货币市场和债券市场健康发展、带动境内外市场主体在离岸市场发行人民币债券及开展人民币业务发挥了积极作用。

二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作

适时开展中期借贷便利（MLF）操作。保障中长期流动性合理供给，发挥中期政策利率信号作用和利率引导功能。第一季度累计开展中期借贷便利操作 12000 亿元，期限均为 1 年，利率均为 2.85%，比上年末下降 0.1 个百分点。3 月末，中期借贷便利余额为 49500 亿元，比年初增加 4000 亿元。

继续推动常备借贷便利（SLF）操作电子化改革。有序实现 SLF 操作全流程电子化，提高操作效率。对地方法人金融机构按需足额提供短期流动性支持，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，防范流动性风险。第一季度累计开展常备借贷便利操作共 64.3 亿元。

3 月末余额为 12.6 亿元。发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用，维护货币市场平稳运行。3 月末，隔夜、7 天、1 个月常备借贷便利利率分别为 2.95%、3.10%、3.45%，比上年末均下降 0.1 个百分点。

三、调整金融机构存款准备金率

下调金融机构人民币存款准备金率，支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降。自 2022 年 4 月 25 日起，全面下调金融机构人民币存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，在下调存款准备金率0.25 个百分点的基础上，再额外多降 0.25 个百分点。此次降准释放长期资金约 5300 亿元，降准后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约 65 亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

下调金融机构外汇存款准备金率，提升金融机构外汇资金运用能力。自 2022 年 5 月 15 日起，下调金融机构外汇存款准备金率 1 个百分点，由 9%下调至 8%，释放外汇流动性约 100 亿美元。

四、继续完善宏观审慎管理框架

发挥好宏观审慎评估（MPA）在优化信贷结构和促进金融供给侧结构性改革中的作用。2022 年第一季度，人民银行进一步优化 MPA 考核框架，引导金融机构增强信贷总量增长的稳定性，加大对普惠小微贷款尤其是普惠小微信用贷款、制造业中长期融资和绿色发展的支持力度。

稳妥有序开展金融控股公司准入管理。2022 年 3 月，人民银行批准了中国中信金融控股有限公司（筹）和北京金融控股集团有限公司的金融控股公司设立许可。设立金融控股公司，有利于推动非金融企业有效隔离金融与实业，防范风险交叉传染，促进规范可持续发展。下一步，人民银行将依法依规开展已受理企业的审批工作，继续稳妥有序推动其他符合条件的企业申设金融控股公司。

专栏 2 从宏观审慎管理视角实施金融控股公司监管

近年来，一些非金融企业通过投资、新设等方式进入金融领域，其中部分企业控股多类金融机构，已具有金融控股公司特征，在提供金融服务、增强金融机构资金实力、服务实体经济等方面发挥了积极作用，但也有少部分企业控制并套取金融机构资金，形成产融风险交织。党中央、国务院多次提出要规范金融综合经营和产融结合，统筹监管金融控股公司，补齐监管短板。2020年9月，《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》和《金融控股公司监督管理试行办法》

先后发布，初步构建起金融控股公司监管的总体框架。随后，《金融控股公司董事、监事、高级管理人员任职备案管理暂行规定》等配套细则发布，金融控股公司监管制度体系不断完善。

金融控股公司往往体量较大、业务多元、组织架构复杂、风险外溢性比较强，需要从宏观、整体和系统关联的视角对其实施监管，由此成为宏观审慎管理的重要组成部分。通过加强宏观审慎管理，掌握金融控股集团总体经营和风险状况，推动其规范可持续发展，提升服务实体经济的能力。