央行：合理满足煤炭安全生产建设、发电企业购买煤炭、煤炭储备等领域需求 保障电力煤炭等能源稳定供应

票据融资稳中有增，利率总体平稳。第一季度，金融机构累计贴现13.4万亿元，同比上升18.2%。3月末，票据融资余额10.7万亿元，同比上升35.3%，占各项贷款的比重为5.3%，同比增加0.9个百分点。

票据市场利率总体平稳，呈先升后降趋势。

（四） 股票市场指数下行，成交量同比增加，筹资额减少

股票市场指数下行。2022年3月末，上证综合指数(2456.7183,0.00,0.00%)(3003.9486,-0.19,-0.01%)收于3252点，比上年末下降10.6%；深证成份指数(10765.625,0.00,0.00%)收于12118点，比上年末下降18.4%。股票市场成交量同比增加。一季度沪、深股市累计成交58.5 万亿元，日均成交1万亿元，同比增长6.5%。股票市场筹资额同比减少。一季度累计筹资3337亿元，同比减少1.9%。

（五） 保险业保费收入同比减少，资产增速减缓

2022年一季度，保险业累计实现保费收入1.8万亿元，同比减少1%，比2021年末增速低0.2个百分点；累计赔款、给付4513亿元，同比增加14.2%，其中，财产险赔付同比增加4.8%，人身险赔付同比增加21.3%。

保险业资产增速减缓。2022 年一季度末，保险业总资产 25.7 万亿元，同比增长 5.8%，增速比上年末低 1 个百分点。其中，银行存款同比增长 2.7%，投资类资产同比增长 4%。

（六） 外汇即期、掉期交易量增长较快

第一季度，人民币外汇即期交易累计成交金额折合 1.9 万亿美元，

同比减少 17.7%；人民币外汇掉期交易累计成交金额折合 5.4 万亿美元，同比增长 19.9%，其中隔夜美元掉期交易累计成交金额 3.4 万亿美元，占总成交金额的 62.8%；人民币外汇远期交易累计成交金额折合 274 亿美元，同比增长 6.3%。“外币对”累计成交金额折合 3800 亿美元，同比增长 21.5%，其中成交最多的产品为欧元对美元，占市场比重为 61.9%。

（七） 黄金市场价格上涨，成交量同比增加

3 月末，国际黄金价格收于 1942.15 美元/盎司，较 2021 年末上涨 8.3%；上海黄金交易所 Au99.99 收于 394.14 元/克，较 2021 年末上涨 5.4%。一季度，上海黄金交易所黄金成交量 9579.04 吨，同比增长 2.6%，成交额 3.69 万亿元，同比增长 5.2%。

二、金融市场制度建设

（一） 债券市场制度建设

完善债券借贷管理制度。2022 年 2 月，人民银行制定《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》（中国人民银行公告〔2022〕第 1 号），从统一协议文本、推出集中债券借贷、完善违约处置机制等方面完善银行间债券市场债券借贷制度，同时明确了大额借贷报告及披露、风险监测、自律管理等有关风险防范要求，保护市场参与者合法权益，提高债券市场流动性，促进金融市场功能深化和健康发展。

（二） 证券市场改革和制度建设

强化资本市场法治建设。2022 年 1 月，最高人民法院发布《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，提高资本市场违法违规成本，畅通投资者权利救济渠道，夯实市场参与各方归位尽责的制度基础。1 月，证监会发布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》，充分发挥行政执法当事人承诺制度特色，为投资者提供及时有效救济的新途径，提高行政执法质效。

提高资本市场信息披露质量。2022 年 1 月，证监会发布《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》，督促发行人及中介机构归位尽责，提高招股说明书可读性、投资决策相关性和信息披露针对性。

推进资本市场开放。2022 年 2 月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，拓宽双向融资渠道，促进要素资源的全球化配置，提高中国资本市场服务实体经济的能力和国际竞争力。

（三） 保险市场制度建设

规范保险机构关联交易行为。2022 年 1 月，银保监会发布《银

行保险机构关联交易管理办法》，要求控制关联交易的数量和规模，按照实质重于形式和穿透监管原则，优化关联方和关联交易识别，重点防范向股东及其关联方进行利益输送风险。压实机构在关联交易管理方面的主体责任，明确对机构及董事、监事、高级管理人员违规行为的处理措施。

规范农业保险承保理赔管理。2022 年 2 月，银保监会发布《农

业保险承保理赔管理办法》。在《农业保险承保理赔管理暂行办法》基础上，吸收近年来农业保险改革发展和监管实践成果，更加突出以

“服务三农”为中心，新增森林保险作为调整对象，进一步明确投保信息内容和要求，将承保标的查验内容区分不同险种予以规定，统一定损时限规定，强调不得套取保费补贴，并突出保险科技等相关内容。完善非寿险业务准备金监管制度。2022 年 3 月，银保监会发布

《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则（1-7 号）》，针对保险公司存在的人为调整分支机构准备金、通过准备金调节利润等新情况和新问题，明确准备金评估的原则和方法，在准备金风险边际和折现处理、分支机构准备金管理、准备金回溯分析等方面进行规范，补齐制度短板。

第四部分 宏观经济分析

一、世界经济金融形势

受疫情脉冲式反弹、地缘政治冲突加剧、主要发达经济体加快收紧货币政策等影响，第一季度全球经济增长放缓，海外通胀压力持续走高，能源、金属、农产品价格明显上涨，金融市场震荡加剧，全球经济复苏前景的复杂性和不确定性加大。

（一）主要经济体经济和金融市场概况

全球经济下行压力显现。全球新冠肺炎疫情在今年初大幅反弹，

1 月全球单日新增确诊病例一度接近 400 万例，3~4 月虽明显回落但未来演进不确定性仍存。2 月，地缘政治冲突升级进一步拖累经济复苏进程。3 月，美国、欧元区和日本的消费者信心指数分别较 2021 年 12 月下降 11.2 个、10.3 个和 6.3 个百分点；制造业 PMI 分别从 2021 年 12 月的 58.8、58.0 和 54.3，降至 57.1、56.5 和 54.1。4 月国际货币基金组织（IMF）和世界银行均下调今年全球经济增速预测，普遍表达了对经济增长放缓的担忧。

发达经济体劳动力供给恢复缓慢，通胀水平持续上升。美国职位空缺数今年 2 月达到 1126.6 万人，连续 8 个月超过 1000 万人。美国平均时薪 3 月同比上涨 5.6%，英国平均周薪 2 月同比上涨 5.4%，均明显高于疫情前三年两国不足 3%的年均涨幅。受此影响，发达经济体“工资—物价”螺旋上涨的现象更加明显，通胀持续攀升。3 月，美国和英国 CPI 同比涨幅分别达到 8.5%和 7.0%，分别创 40 年和 30 年新高；4 月欧元区 HICP 同比上涨 7.5%，再创公布统计数据以来新高。部分新兴经济体通胀同样继续升温，3 月巴西 IPCA、印度 CPI 分别同比上涨 11.3%和 7.0%。

国际金融市场大幅波动。一是受地缘政治冲突影响，能源、金属等大宗商品价格剧烈震荡。布伦特原油价格一季度上涨 36%，盘中一度接近 140 美元/桶，创 2008 年以来新高。镍价巨幅波动使得伦敦金属交易所一度停止期货交易并修改交易规则。二是全球主要股指普遍下跌。美国道琼斯工业平均指数、欧元区 STOXX50 指数、日经 225 指数一季度分别下跌 4.6%、9.2%、3.4%，波动明显加大。三是主要发达经济体加快加码收紧货币政策，国债收益率明显上行。一季度，美、德、英 10 年期国债收益率上升幅度达到 60-80 个基点，3 月末美国 10 年期国债收益率升至 2.3%，5 月 6 日突破 3.1%，创 2018 年 11月以来新高。

（二）主要经济体货币政策

主要发达经济体货币政策加快收紧。美联储 3 月和 5 月议息会议分别上调联邦基金利率目标区间 25 个和 50 个基点，两次上调后升至0.75%~1%，进入 2018 年 12 月以来的新一轮加息周期。3 月议息会议后发布的点阵图显示，与会委员对 2022 年底联邦基金利率目标区间的预测中值为 1.75%~2%，对应全年加息 175 个基点，16 名委员中有 7 名认为加息幅度还应更大。此外，美联储 3 月已结束资产购买，

5 月的议息会议上宣布自 6 月 1 日起开始减持国债和抵押贷款支持证券（MBS）规模，初始缩表速度为每月 300 亿美元国债、175 亿美元MBS，3 个月后加快至每月 600 亿美元国债、350 亿美元 MBS。欧央行维持主要政策利率不变，在 3 月底停止抗疫紧急购债计划（PEPP）下的资产净购买，同时加快结束资产购买计划（APP），第二季度每月购债速度分别为 400 亿、300 亿、200 亿欧元，较原计划每月 400 亿欧元缩量，第三季度可能结束净购买。英格兰银行继 2021 年 12 月启动加息后，今年 2 月、3 月和 5 月又分别加息 25 个基点至 1%，同时在 2 月会议上宣布缩表，在 5 月会议上表示考虑出售英国国债。日本央行维持宽松货币政策。此外，加拿大、新西兰、韩国央行在第一季度均加息 1 次，幅度均为 25 个基点，4 月又各加息 1 次，幅度分别为 50 个、50 个和 25 个基点。

部分新兴经济体继续加息。为应对国内通胀压力和资本外流风险，部分新兴经济体继续加息。第一季度，巴西、墨西哥、南非央行均加息 2 次，累计幅度分别为 250 个、100 个和 50 个基点。此外，印度、印尼、土耳其等央行维持基准利率不变。

（三）值得关注的问题和趋势

地缘局势紧张影响全球经济复苏。地缘冲突加剧导致能源、金属等大宗商品价格上涨，贸易往来及供应链运转阻滞加大，可能继续推高全球通胀水平，影响经济复苏，给本就恢复不平衡不充分的全球经济引入了新的不确定性，较大程度上导致供给和需求双重冲击，使得全球经济增长势头受挫、海外高通胀持续时间更长，同时也会显著放大金融市场波动。

主要发达经济体货币政策加速收紧的影响正在显现。2022 年以来主要发达经济体货币政策转向加快，在此背景下全球股、债、汇市场波动明显加大，跨境资本流动更不稳定，溢出效应已在显现。而发达经济体货币政策收紧进程目前尚在起步阶段，未来演进及影响值得高度关注。

全球复苏分化依然较大，发展中国家面临挑战。一方面，生产原材料和基本农产品的供应收紧可能给全球粮食、能源安全带来系统性冲击，对外依存度高的发展中国家压力更大。另一方面，疫情防控能力有限、经济复苏放缓、债务积压较重、全球流动性收敛等多重压力叠加，发展中国家偿债能力面临考验，跨境资本流动、金融市场调整等金融安全问题同样不容忽视。国际货币基金组织的数据显示，半数的低收入国家已经陷入债务危机或处在高风险状态。

二、中国宏观经济形势

2022年一季度，面对国际环境更趋复杂严峻和国内疫情频发带来

的多重考验，我国国民经济延续恢复发展态势，发展质量不断提升，开局总体平稳。初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，增速较上年四季度加快0.8个百分点。

（一）投资消费平稳，进出口增长较快

居民收入与经济增长基本同步，消费保持增长。一季度，全国居民人均可支配收入 10345 元，同比名义增长 6.3%，扣除价格因素实际增长 5.1%。收入分配结构持续改善，城乡居民人均收入比缩小。一季度中国人民银行城镇储户问卷调查显示，倾向于“更多消费”的居民占 23.7%，比上季度减少 1.0 个百分点，比上年同期增加 1.4 个百分点。一季度，社会消费品零售总额同比增长 3.3%。

投资稳步增长，结构调整优化。一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 9.3%。分领域看，制造业投资增长 15.6%，高于全部投资 6.3 个百分点；基础设施投资增长 8.5%，房地产开发投资增长0.7%，均低于全部投资增速。从产业行业看，高技术产业投资增长27.0%，高于全部投资 17.7 个百分点；卫生、教育投资分别增长 23.8%、17.2%。

货物进出口较快增长。一季度，进出口总额同比增长 10.7%。其中，出口增长 13.4%，进口增长 7.5%，贸易顺差 10369 亿元。贸易结构持续优化，一般贸易比重较上年同期提高 1.8 个百分点。机电产品、高新技术产品出口分别增长9.8%、10.6%，占出口总额的58.4%、29.2%。

贸易伙伴更趋多元化，对“一带一路”沿线国家、RCEP 贸易伙伴进出口分别增长 16.7%、6.9%。

外商直接投资延续向高技术产业聚集的态势。一季度，全国实际使用外资金额 3798.7 亿元，同比增长 25.6%（折合 590.9 亿美元，同比增长 31.7%；不含银行、证券、保险领域）。从产业分布看，高技术产业和服务业使用外资增长较快。一季度，高技术产业实际使用外资增长 52.9%，其中高技术服务业增长 57.8%，高技术制造业增长35.7%；服务业实际使用外资增长 17.1%。

（二）农业生产稳中向好，工业生产增长较快，服务业持续恢复一季度，国民经济三次产业同比增速分别为6.0%、5.8%、4.0%，占GDP比重分别为4.1%、39.3%和56.6%。

农业生产形势稳定，畜牧业平稳增长。春耕备耕平稳有序推进，全国小麦、稻谷意向播种面积总体稳定，大豆意向播种面积增加较多。我国粮食产量已连续7年稳定在1.3万亿斤以上，粮食供给总量充足、库存充裕。生猪出栏继续增长，牛羊生产稳定发展。一季度，农业增加值同比增长4.8%，生猪出栏同比增长14.1%，猪牛羊禽肉产量同比增长8.8%。

工业生产较快增长，高技术制造业持续发挥引领作用。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%。从三大门类看，采矿业增加值同比增长10.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.1%。工业结构持续优化，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长14.2%、8.1%，增速分别比规模以上工业快7.7个、1.6 个百分点。新能源汽车、太阳能(6.670,0.00,0.00%)电池、工业机器人(7.530,0.00,0.00%)产量分别增长140.8%、24.3%、10.2%。工业企业利润平稳增长，1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长8.5%。

服务业总体延续恢复性增长。一季度，服务业增加值同比增长4.0%，全国服务业生产指数同比增长2.5%。近期疫情对接触型消费冲击较大，部分地区商场、餐厅和娱乐性场所歇业，3月商品零售额同比下降2.1%，餐饮收入同比下降16.4%。同时物流运输不畅、客运低位运行，3月营业性货运量同比下降1.9%，客运量同比下降43.5%。现代服务业增势较好，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险业等仍处于较高景气区间，第一季度信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值同比分别增长10.8%、5.1%。

（三） 居民消费价格温和上涨，生产价格涨幅高位回落

居民消费价格温和上涨。一季度，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.1%，其中1月、2月同比均上涨0.9%，3月上涨1.5%。国际能源价格上涨带动国内燃料价格上涨加快，非食品价格同比上涨2.1%。受猪肉价格下降带动，食品价格同比下降3.1%。

生产价格同比涨幅高位回落。一季度，工业生产者出厂价格指数

（PPI）同比上涨8.7%，其中1至3月分别为9.1%、8.8%和8.3%，总体趋于回落。保供稳价政策效果持续显现，煤炭、钢材等行业价格涨幅较前期有所降低。工业生产者购进价格（PPIRM）累计同比上涨11.3%，涨幅比去年全年扩大0.3个百分点。

（四） 财政收入平稳增长，支出进度加快

一季度，全国一般公共预算收入62037.1亿元，同比增长8.6%。其中，税收收入52451.6亿元，同比增长7.7%；非税收入9585.5亿元，同比增长14.2%。主要税种中，国内增值税因制造业中小微企业缓税政策延续实施增幅放缓，同比增长3.6%；国内消费税、企业所得税、个人所得税分别同比增长15.8%、9.8%、16.5%。

一季度，全国一般公共预算支出63586.8亿元，同比增长8.3%，增速比去年同期高2.1个百分点。从支出结构上看，灾害防治及应急管理支出、科学技术支出、交通运输支出增长较快，同比分别增35.4%、22.4%、10.9%。民生等重点领域支出保障有力，教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长8.5%、8.4%、6.8%、6.2%。

（五） 就业形势总体稳定