全球能源价格走势分析报告（2025年3月）

全球能源价格走势分析报告（2025年3月）

（来源：中能传媒研究院  作者：赵君陶）

（中能传媒能源安全新战略研究院）

核心提示

国际原油市场：3月，受“欧佩克+”宣布从4月开始恢复增产、美国关税政策引发的经济衰退和能源需求担忧、美国可能再次加强对伊朗的制裁、中东地缘政治局势升级引发的潜在供应风险增强等因素影响，国际原油市场价格窄幅震荡，呈现先降后升态势。截至3月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于69.92美元/桶、74.03美元/桶，月环比分别下降0.61%、0.01%。

国际天然气市场：3月，受天气转暖影响，采暖用气需求有所下降，叠加市场LNG供应充足，全球天然气市场价格整体高位震荡。截至3月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.92美元/百万英热单位，月环比下降0.51%；TTF天然气期货主力合约收于41.202欧元/兆瓦时，月环比下降8.30%；普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于13.175美元/百万英热单位，月环比下降5.79%。

国际煤炭市场：3月，大部分地区气温回暖，煤炭需求疲软，新能源发电出力较好，叠加各国终端电厂煤炭库存较为充足，推动全球煤炭市场价格继续呈现下行走势。截至3月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于96.75美元/吨，月环比下降5.52%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于87.1美元/吨，月环比下降8.07%；欧洲三港煤炭期货价格报收于97.85美元/吨，月环比下降1.9%。

一、原油市场

01全球原油市场价格窄幅震荡

3月，受“欧佩克+”宣布从4月开始恢复增产、美国关税政策引发经济衰退和能源需求担忧、美国可能再次加强对伊朗的制裁、中东地缘政治局势升级引发的潜在供应风险增强等因素影响，国际原油市场价格窄幅震荡，呈现先降后升态势。

3月3日，欧佩克发布声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定按既定计划自4月1日起逐步增加石油产量，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。首次增产规模为日均13.8万桶，预计到2026年9月逐步取消220万桶/日的减产计划。声明强调，增产步伐将根据市场条件灵活调整，必要时可能暂停甚至逆转，以确保石油市场稳定。这是“欧佩克+”自2022年以来的首次增产。为了应对疲软的石油需求和竞争对手产量不断上升导致的石油供应过剩问题，自2022年11月以来，“欧佩克+”分阶段削减原油产量585万桶/日，相当于全球石油供应量的5.7%左右。去年6月，“欧佩克+”宣布要逐步恢复自2022年以来减产的计划。但由于需求疲软，以及美国、巴西和加拿大的石油供应过剩，这一计划面临重重阻碍。去年12月，“欧佩克+”延长了最新一轮减产措施至2025年第一季度，推迟至今年4月才计划开始增产。尽管日均增产13.8万桶在短期内对石油供需格局影响有限，但石油增产释放的信号可能促使特朗普政府进一步加大对化石能源产业的支持力度，一旦美国政府对化石能源的宽松政策见效，全球石油供应将显著增加。供应增加叠加需求萎靡，油价下跌或仍将成为2025年全球油价的主要走势。

3月5日，美国能源信息署（EIA）公布数据显示，此前一周美国原油库存意外增加360万桶，远超分析师预期，显示出原油需求放缓的迹象可能比预期更为严重。在“欧佩克+”增产、美国原油库存超预期增加，以及特朗普加征关税冲击经济前景等因素的共同影响下，布伦特原油期货价格一度跌至68.57美元/桶，为2021年12月以来的最低点。

当地时间3月6日，特朗普签署行政令，调整对加拿大和墨西哥的关税措施，对符合美墨加协定（USMCA）优惠条件的商品予以免税，直至4月2日。美国关税的不确定性，以及美国计划补充国家战略石油储备的消息推动国际油价在盘中波动后止跌回弹，布伦特原油期货价格重回70美元/桶以上。

然而，美国加征关税带来的需求忧虑仍存，市场高度担心受影响国家的反制措施以及后续发展。当地时间3月9日，美国商务部长霍华德·卢特尼克证实，美国总统特朗普承诺的对所有美国进口的钢铁和铝征收25%关税的政策将于3月12日按计划生效。受此影响，国际油价结束了连续两个交易日的涨势。3月10日，WTI报收于66.03美元/桶，布伦特原油期货报收于69.28美元/桶，为2024年9月以来的最低水平。

3月13日，国际能源署（IEA）发布月报称，在全球贸易紧张局势加剧和宏观经济不确定性增强的背景下，2025年全球石油需求增长将低于预期。IEA将2025年全球石油需求增长预测调低至103万桶/日，较上月预测减少7万桶/日。值得注意的是，IEA对2025年各季度的预测均进行下调，其中第一季度减少16万桶/日，第二季度和第三季度分别减少7万桶/日和8万桶/日。与此同时，IEA表示由于“欧佩克+”正在恢复产量，今年全球石油供应可能超过需求约60万桶/日。

3月中下旬，中东地区紧张的地缘政治局势成为原油价格上涨的重要推手。3月15日，美国对也门胡塞武装发起大规模空袭，特朗普宣称要用“压倒性的致命武力”打击胡塞武装，同时警告伊朗必须立即停止对胡塞武装的支持。中东地缘政治紧张的局势增加了该地区石油供应中断的风险，国际油价小幅上涨。3月20日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发起自特朗普上台以来针对伊朗石油网络的第四轮制裁，其中将一家中国“茶壶”炼油厂（即小型独立炼油厂）、多家参与伊朗石油贸易的航运公司和多艘油轮列入制裁名单。这一消息迅速大幅拉高原油价格，布伦特原油期货价格上涨至72美元/桶以上。3月22日胡塞武装称成功袭击了以色列本·古里安机场以及美国“哈里·杜鲁门”号航空母舰的多艘护航军舰。伊朗官方媒体3月22日报道，伊朗伊斯兰革命卫队展示了部署于波斯湾三座岛屿（靠近霍尔木兹海峡）的新导弹设施，并表示这些武器的潜在打击目标是附近地区的“敌方基地、船只和资产”。

地缘局势的升级增加了中东原油供应的风险，而美国宣布对从委内瑞拉购买石油和天然气征收25%关税更是加剧了市场对全球原油供应的担忧，国际原油价格快速上涨，布伦特原油期货上涨至73美元/桶以上。

截至3月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于69.92美元/桶、74.03美元/桶，月环比分别下降0.61%、0.01%，相较于2024年同期的81.35美元/桶、86.09美元/桶，分别下降14.05%、14.01%。

图1 WTI和布伦特原油价格走势

02国内原油生产稳定，进口量同比下降5%

2025年1—2月，规上工业原油产量3504万吨，同比下降0.2%；日均产量59.4万吨。2025年1—2月中国原油进口量为8385.4万吨，较去年同期的8830.4万吨下降5%。

（数据来源：国家统计局）

图2 全国石油市场价格变化情况

二、天然气市场

01全球天然气市场价格整体呈现震荡走势

3月，美国天然气价格先升后降。3月上中旬由于美国大部分地区气温持续变暖，居民、商业用气量锐减，叠加发电用气量小幅下跌，美国天然气总消费量大幅下跌。与此同时，美国本土48州天然气总产量维持在1050亿～1060亿立方英尺/日以上，较去年同期小幅上涨。尽管产量增加、本土需求走弱，美国LNG出口走强却推动美国天然气价格大幅上涨。随着美国路易斯安那州的Plaquemines LNG出口工厂新装置投入使用，流向美国LNG出口工厂的天然气量稳定在160亿立方英尺/日，叠加美国对加拿大进口的天然气商品加征10%关税、加拿大天然气进口量下降预期影响，美国天然气价格涨势强劲。3月5日，美国Henry Hub天然气期货价格收于4.472美元/百万英热单位，为2024年以来最高水平。3月中下旬，虽然美国政府或将批准Venture Global CP2项目的LNG出口的讯息提振市场对于美国LNG出口增长的预期，但美国多地天气持续回暖、天然气需求接连走弱，叠加天然气库存增幅远超市场预期，多重利空因素主导市场，美国天然气价格持续回落至4美元/百万英热单位以下。3月26日，美国Henry Hub天然气收于3.862美元/百万英热单位，相较于月初高点下降15.79%。

截至3月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.92美元/百万英热单位，月环比下降0.51%，相较于2024年同期的1.72美元/百万英热单位，上涨127.91%。

图3 美国Henry Hub天然气价格走势

2025年3月，欧洲天然气价格高位震荡。3月初，受天气转暖影响，西北欧大陆地区居民和商业用气量有所下降。虽然近期欧盟去库速率加快，天然气库存为整体储气能力的35.88%，较去年同期下跌40.67%，但欧洲LNG进口量攀升打压市场氛围。此外，虽然美乌双边谈判不欢而散，但白宫可能放松对俄罗斯制裁以及美俄之间潜在的能源合作协议签署预期或增加俄罗斯对欧洲的天然气供应，上述利空因素主导市场，欧洲天然气价格持续下跌至40欧元/兆瓦时以下。3月6日，TTF天然气期货价格收于38.24欧元/兆瓦时，为4个月以来最低值。当地时间3月7日，乌克兰多个州的电力和天然气基础设施遭大规模俄罗斯导弹和无人机袭击，部分要害节点的天然气供应中断。此外，北海部分气田将进行检修，挪威管道系统内的输气量减少更是加重了市场对于供应下降的担忧，叠加较低的天然气库存，上述因素共同推动TTF价格上涨至42欧元/兆瓦时以上，随后维持在40～44欧元/兆瓦时之间高位震荡。3月末，欧洲LNG进口量上涨，且欧洲即将进入天然气消费淡季，欧盟开始进入注库周期，利空因素再次主导市场，TTF天然气期货价格偏弱震荡。

截至3月27日，TTF天然气期货主力合约收于41.202欧元/兆瓦时，月环比下降8.30%，相较2024年同期的27.687欧元/兆瓦时，上涨48.81%。

图4 欧洲TTF天然气价格走势

3月，东北亚天然气价格窄幅震荡。3月上中旬，东北亚气候回暖，采暖需求持续疲软，加之市场LNG供应充足，且主要消费国的库存高企，中国LNG出站价格下降，国内外倒挂现象持续，东北亚LNG期货价格跟随西北欧天然气市场价格走势下行。3月18日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于13.105美元/百万英热单位，为2024年12月下旬以来最低值。3月下旬，部分补库需求涌现，叠加美俄关于乌克兰全面停火的谈判未果，市场对供应安全的担忧加剧，普氏日韩LNG（JKM）期货价格有所上涨，但由于区内供应充足，天然气价格上涨缺乏支撑，普氏日韩LNG（JKM）期货价格回落。

截至3月27日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于13.175美元/百万英热单位，月环比下降5.79%，相较2024年同期的9.4美元/百万英热单位，上涨40.16%。

图5 普氏日韩LNG（JKM）价格走势

02国内天然气生产稳步增长，进口量同比下降7.7%

2025年1—2月，规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长3.7%；日均产量7.3亿立方米。进口天然气2031.1万吨，同比下降7.7%。

据国家发展改革委公布的《2025年1—2月份全国天然气运行快报》，2025年1—2月，全国天然气表观消费量699.4亿立方米，同比下降3.4%。

（数据来源：国家统计局）

图6 全国天然气市场价格变化情况

三、煤炭市场

01全球煤炭市场价格继续呈现下行走势

3月初，亚太大部分地区气温回暖，供暖季接近末期，煤炭需求疲软，新能源发电出力较好，且中国、印度等煤炭主要需求国库存处于高位，叠加其他煤炭出口国供应增加影响，澳大利亚煤炭期货价格持续下跌至102美元/吨以下。3月6日，热带气旋“艾弗雷德”开始侵袭澳大利亚东岸，澳大利亚部分港口暂停了装货操作，导致海运市场供应收紧，支撑澳大利亚煤炭价格小幅上涨。3月11日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于104.9美元/吨。但由于中国、日本和韩国的需求均有所减弱，而越南等东南亚国家也开始转向其他供应国，澳大利亚煤炭期货价格快速下跌至100美元/吨以下。3月25日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格收于96.4美元/吨，为2021年6月以来最低值。3月，南非理查兹港煤炭期货价格延续下行走势。为了应对急剧增长的电力需求，印度政府一直在推动减少对进口煤炭的依赖，并大幅提高国内煤炭的生产量。因此印度对南非煤炭的进口需求持续低迷，且南非主要煤炭出口港煤炭库存积累，叠加2024年下半年以来当地铁路运力低位运行，南非理查兹港煤炭期货价格承压下行至88美元/吨以下。相较而言，欧洲煤炭价格相对稳定。3月初，欧洲天然气价格下行，且新能源发电出力较好，欧洲动力煤价格继续下降。但乌克兰拒绝接受美俄谈判，地缘政治紧张局势加剧，欧洲能源价格走强，煤炭价格得到支撑止跌反弹。但随着欧洲煤炭需求低迷的情况持续，叠加欧洲三港煤炭库存上升，市场情绪带来的支撑不及需求疲软带来的压力，欧洲三港煤炭期货价格维持在97美元/吨左右震荡。

截至3月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于96.75美元/吨，月环比下降5.52%，相较2024年同期的129美元/吨，下降25%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于87.1美元/吨，月环比下降8.07%，相较2024年同期的98.6美元/吨，下降11.66%；欧洲三港煤炭期货价格报收于97.85美元/吨，月环比下降1.9%，相较2024年同期的114.05美元/吨，下降14.20%。

图7 国际煤炭期货价格走势

俄罗斯联邦统计局数据显示，2025年1月，俄罗斯煤炭产量为3750万吨，同比增长6.2%，环比下降8.0%。俄罗斯最重要的煤炭产地——库兹巴斯地区采矿企业生产煤炭1700万吨，比2024年1月减少10万吨，下降0.3%；环比2024年12月的产量减少100万吨，下降5.6%。由于西方对俄罗斯煤炭行业的制裁，以及俄罗斯煤炭在亚洲寻找替代买家遭遇困境，2024年俄罗斯煤炭行业面临严重危机，半数煤矿企业出现亏损。2024年，印度对俄罗斯煤炭进口下降37%，中国对俄罗斯的煤炭进口量也下降了13%。西方制裁、俄罗斯煤矿停产的新趋势、铁路成本上升和物流限制等因素，2025年继续对俄罗斯煤炭的生产和全球市场供应产生负面影响。

美国能源信息署（EIA）数据显示，2025年1月，美国煤炭产量为4410.4万短吨，同比增长0.1%，环比上升2.1%。美国统计局数据显示，2025年1月，美国煤炭出口总量为700万吨，同比减少8.1%，环比下降16.9%，创9个月新低。其中，动力煤出口量为360万吨，环比增长6.8%，但较去年同期下降11.3%；冶金煤出口量为340万吨，环比大幅下降32.6%，同比减少4.6%。当地时间3月17日，美国总统特朗普在社交平台发布信息称，煤炭行业多年来“被环保极端分子、疯子、激进分子和暴徒所控制”，这使得其他国家得以通过开设更多燃煤电厂取得更大经济优势。虽然这条声明背后的政策主张还未落地，但煤炭无疑已被特朗普视作“释放美国能源”大计的一部分。然而特朗普想要大规模重启煤电，首先就要面临油气设施和成本竞争方面的挑战。目前美国已是全球最大的石油天然气生产国，也是2024年最大的LNG出口国。美国衰退中的煤电行业难以与之竞争，根据EIA的数据，目前煤电仅占美国发电量的15%，较2000年逾50%的占比大幅下降。此外，煤电也可能会遭遇可再生能源发电量的挤压。尽管特朗普在上台后推翻了拜登政府的绿色新政，并不断攻击可再生能源，但市场预计美国的可再生能源发电量将继续增长。

印度煤炭部数据显示，2025年1月，印度煤炭总产量（包括褐煤）为10815万吨，同比增长3.8%，环比增长6.7%。其中，褐煤产量为367万吨，同比下降10.68%。印度商工部统计数据显示，2024年1—12月，印度煤炭进口量累计为2.48亿吨，且由前11个月的累计增长急转为下降，全年比上年同期下降1.7%。其中，2024年下半年印度煤炭进口连续4个月大幅下降，12月进口量为1528.97万吨，同比减少32.2%，环比下降18.4%。

南非海关统计数据显示，2025年1月，南非煤炭出口量为640.26万吨，同比增长5.4%，环比下降4.7%。2024年全年南非煤炭出口量累计为7126万吨，比上年下降3.4%。

印度尼西亚国家统计局数据显示，2025年1月，印尼煤炭出口量为4123.86万吨，同比微增0.8%，环比大降18.5%。另据BigMint发布的信息，2025年1月，印尼非焦煤出口量由2024年12月的3392万吨剧降至2818万吨，环比大降17%。

02国内煤炭生产增速加快，进口量同比增长2.1%

2025年1—2月，规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%；日均产量1297万吨。进口煤及褐煤7611.9万吨，同比增长2.1%。波罗的海国际航运公会（BIMCO）数据显示，2025年第一季度，我国海运煤炭进口量预计同比下降15%，降至3年来最低水平。

（数据来源：国家统计局）

图8 全国煤炭市场价格变化情况