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港灯或另辟蹊径
尽管合理,“超人”对能源产业下手,仍引起部分投行对港灯前景的担忧。就此,电能发表声明称,“今次计划分拆港灯上市之建议纯粹是一项商业决定,不应视为撤资。”而与此同时,媒体称,电能竞购英国Marchwood燃气发电厂已进入最后阶段。可见,分拆确实是商业决定,但也难脱撤资之嫌。
近年,电能脱离亚洲、转战全球的迹象明显。除了2010年买下了英国、澳大利亚和新西兰等5家电力供应企业,2个月以前,电能还买下了经营发电和垃圾处理的荷兰废物处理公司。由于所投企业多有利润保证,预计今后贡献的利润将只增不减,长和系在能源领域的投资也将继续滚雪球式发展。
李嘉诚长子李泽钜自上世纪80年代起,一直参与旗下的加拿大赫斯基能源的管理,此次,他又被媒体称为“抄底英国的主帅”,足以看出其对国际能源项目青睐有加。作为长和系的实际掌控者和未来接班人,李泽钜或将延续自己的路数,把全球能源投资作为重点。
但这并不意味着港灯前景一片黑暗。多年来,在热门的新能源和页岩气领域,长和系着力不多。根据电能实业公开的资料,该公司在中国大陆仅持有两家小型风力发电厂的权益。且值得一提的是,在目前港灯与政府签署的管制协议中,对可再生能源固定资产的准许回报率提高到了11%。
即便香港风能资源条件一般,利润总额只与管制协议规定的利润率和平均固定资产净值有关,与发电量没有关系,因此可以预计,港灯或将在海上风电开发等可再生能源领域有新的动作,并有望获取稳定利润回报。
追赶“超人”正当时
按照李泽钜的说法,投资英国电网的资产回报率约为11%,并不比港灯的管制利润率高出多少。而长和系舍近求远,大费周折地投资英国,更看重的是投资环境。
李嘉诚曾说,无论什么项目,只要是在政局稳定、有法律保障的国家,都有可能投资。其实,抛开他所说的回报率与稳健性,并购操作上还需要相对开放的市场环境,同时还需要一定容量的市场规模,才能培育出符合“超人”并购胃口的大中型企业。显然,同时符合这些条件的投资标的确实不多。因此,长和系发现合适的猎物后,一定会全力以赴拿下。
而对国内企业而言,追随“超人”脚步,去欧洲投资公用事业,现在看来还欠一定的功力。作为英国曾经的海外殖民地,李嘉诚适应了香港与英国相似的经营和法制环境,才能在残酷而又高效的资本市场长袖善舞,低买高卖赚取巨额利润。目前,国内能源产业以国有企业为主,在管理和考核上对海外并购缺少足够的激励机制,主观上没有足够的动力。同时,客观上来说,国内企业对西方市场的制度规则还不熟悉,并购活动必不可少的投融资、法律、审计等相关人才还有待培养。
但是,放眼全球,欧洲能源管制市场具有制度规则完善、市场竞争充分、利润回报水平较高的特点。同时,欧洲能源企业管理水平先进,技术和管理人员专业素质非常高,恰好可以弥补国内电力企业的短板。
且按照各大投行的看法,现在欧洲能源资产价格正处于较低水平。而在国内,随着煤炭等燃料成本的下降,国内发电企业和电网企业的利润均有望再创新高,加上融资渠道的进一步丰富,拿出参与收购欧洲中小型能源企业的现金,应该不是问题。如不及时参与,国内企业很可能错失国际化的大好时机。
(作者杨星系能源行业资深人士)
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李嘉诚的长和系公司近年积极投资英国,投资范围从基建至零售、电讯等行业,甚至有当地传媒形容李嘉诚买下英国。长建数年前投资英国电网和配售电、售能等基础业务,今年首度涉猎当地交通项目。在长江基建合并电能计划告吹后,市场即传长建再拟并购的计划。消息指长建已参与竞投大伦敦区第五大国际机场伦
香港富豪李嘉诚遭遇了一次罕见挫败。11月24日,李嘉诚旗下长和系重组后首次重大合并计划长江基建换股合并电能实业的建议,遭电能实业股东大会否决。然而,根据香港证券法,李嘉诚至少一年内不能重新提出合并计划,他在退休前合并旗下商业帝国的计划宣告失败。根据相关规定,两家公司的合并交易,必须得
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