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启示与思考
这起发生在欧洲核心国家法国的并购事件尚未完结,未来还存在较大变数。但通过对此次并购事件的分析和思考,可以为中国企业的海外投资并购,尤其是在欧洲的并购项目提供借鉴参考。
首先,积极应对海外投资并购的国家保护主义。
显而易见,在这笔交易中,拥有最终决定权的不是交易争夺的各方,而是法国政府。虽然法国政府并不拥有阿尔斯通的股份,不能直接做出决策,但通过临时发布法令,为政府行政干预赋予了极大权力。而在通用电气与阿尔斯通的交易继续推进之前,法国政府还将先收购阿尔斯通20%的股份,以保证未来政府对阿尔斯通的决策控制。
并购遭遇“政治防火墙”的案例并不鲜见。几乎就在同一时间,英吉利海峡的另一端,美国辉瑞公司欲以1170亿美元收购英国阿斯利康公司的收购案,也受到了英国政界的激烈反对。辉瑞公司最终放弃了这桩有可能诞生世界最大制药公司和英国史上最大收购案的交易。
由此可见,虽然欧洲等发达国家大力推崇市场化运作,反对政府干预私营商业交易的行为,但能源电力资产在大多数国家都被视为战略性资产,政府对于外资进入这些敏感领域的态度是非常谨慎的。目前,欧洲许多国家的能源电力资产都是由政府和国有企业全资或大股比拥有,即使出售也更希望能是本国企业接手,甚至不少国家在法令法规中对某些资产外资持股比例有明文限制。因此,中国企业在海外投资并购中,要充分认识到可能面临的国家保护主义,积极与东道国政府沟通,制定合理的收购策略,例如在收购股比方面充分考虑政府意见等,尽量避免遭遇投资并购的“政治防火墙”。
其次,高度重视海外投资并购的就业保障策略。
失业率是衡量一个国家经济发展、社会稳定状况的重要指标,是各国政府和民众重点关注的对象。受金融危机和债务危机影响,自2008年以来欧洲大部分国家失业率大幅上升,维持在高位。最严重的希腊和西班牙2013年失业率已经突破25%,分别为27.3%和26.1%。
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