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二、煤炭企业财务状况恶化
(一)盈利能力大幅下滑,行业亏损面扩大
受煤炭价格大幅下跌影响,国内煤炭企业收入规模持续下降,盈利能力大幅下滑。据国家统计局数据,2014年煤炭开采和洗选业实现主营业务收入和利润总额分别为30045.87亿元和1268.48亿元,同比分别下降6.69%和46.20%,较2013年分别下降4.1个百分点和12.54个百分点;2015年前三季度煤炭开采和洗选业实现主营业务收入和利润总额分别为18504.21亿元和287.20,同比分别下降14.40%和64.43%,较上年同期分别下降8.78个百分点和17.37个百分点。据中国煤炭工业协会数据统计,截至2015年前三季度,煤炭开采行业亏损面已超过70%。
图16:煤炭开采和洗选业主营业务收入和利润总额情况(亿元,%)
数据来源:国家统计局
图17:煤炭开采和洗选业亏损家数及亏损值(家,亿元)
数据来源:国家统计局
为考察煤炭开采行业发债企业财务状况,我们同时选取目前有债券余额的100家煤炭开采行业债券发行人(简称“样本企业”或“发行人”)为样本进行分析。2014年煤炭开采行业债券发行人营业收入合计同比下降5.66%,系2006年以来首次出现负增长。其中,营业收入同比下降的发行人为66家,较2013年增加14家;占比为66%,较2013年上升14个百分点。另外,营业收入同比增长的发行人多系前期投资的产能投产或贸易类业务收入增长所致。从2015年前三季度来看,有数据可考的84家发行人营业收入合计同比下降幅度达18.12%,系2006年以来首次出现季度同比两位数的负增长。其中80.95%的发行人收入同比下降,降幅最大的新汶矿业达到59.54%。
图18:煤炭开采行业债券发行人营业收入情况(亿元,%)
数据来源:Wind资讯,新世纪评级整理
盈利方面,2014年煤炭开采行业债券发行人全年平均毛利率为17.99%,较2013年下降2.64个百分点;2015年前三季度,有数据可考的84家发行人平均毛利率为14.86%,较上年同期下降2.08个百分点,煤炭开采行业整体毛利水平持续下降。同时,由于资源并购、矿井技改等积累的债务规模较大,煤炭开采行业债券发行人财务费用规模大,对利润形成进一步侵蚀。2014年以来煤炭开采行业债券发行人净利润同比大幅下滑,当年煤炭开采行业债券发行人平均净利润同比下降了47.39%。进入2015年,发行人净利润下降幅度更大,2015年前三季度平均净利润已出现负值,并较上年同期下降了106.15%。从亏损面来看,净利润亏损的发行人占比快速上升,2012-2014年以及2015年前三季度分别为12%、26%、41%和67.86%。部分发行人通过调整会计政策、专项储备等调节利润或以政府补贴、资产处置利得等非经常性损益维持盈利。整体来看,煤炭开采行业盈利恶化较明显,且在当前市场环境下短期内难以明显好转。
图19:煤炭开采行业债券发行人净利润及亏损情况(亿元,%)
数据来源:Wind资讯,新世纪评级整理
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