登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
观点简述:近期,随着债券市场信用事件的不断发生,导致市场风险情绪发生了较大变化,形成了对供给侧改革重点行业发行人的规避倾向。在一级市场,推迟或发行失败的债券发行数量与规模达到历史新高。不仅如此,二级市场也受到较大影响,随着违约风险的暴露,上述行业债券的新券发行利率飙升,市场信用利差走阔。这就导致企业融资成本显著上升,流动性风险明显增加,上述变化均显著提升了钢铁煤炭企业的再融资风险。
对于供给侧改革的重点行业,一方面,从政策导向来看,各级政府的相关政策实践具有较强的针对性,在部署产能过剩行业生产规模整体消减的同时,对行业内的不同企业的处理态度也存在着较大的区别,突出表现为政策导向对于僵尸企业与非僵尸企业存在差异,同时政策对国有企业和民营企业的导向也有不同。另一方面,在过剩产能行业,由于行业内企业经营与财务状况存在差异,因此,企业间的信用品质存在较大分化。
本研究以钢铁煤炭行业为例,对当前导致行业内企业信用品质分化的主要评级要素进行梳理分析,旨在帮助相关债券投资机构理性把握当前供给侧改革对上述两个行业内不同企业的差异化影响。使其在相关过剩产能行业进行高等级、高收益债券配置之际,即能保障资产安全、收缩资产风险敞口,又能提高投资回报。
自3月28日至今,东北特钢累计有7只债券实质性违约,所涉发行规模共计47.7亿元。东北特钢连续违约事件极大的刺激了本就敏感、紧张的债券市场,市场对钢铁煤炭等产能过剩行业债券的风险偏好急剧下降。在一级市场,推迟或发行失败的债券发行数量与规模达到历史新高。2016年上半年共有333只债券推迟或取消发行,总计1785亿元,数量已超过2015年全年。不仅如此,二级市场也受到较大影响,随着违约风险的暴露,相关行业债券的新券发行利率飙升,市场信用利差走阔。这就导致企业融资成本显著上升,流动性风险明显增加,上述变化均显著提升了钢铁煤炭企业的再融资风险。
一、市场具有高评级、高收益的投资需求
在当前经济增速放缓的背景下,全社会投资收益率持续下行,而投资人在过去刚兑背景下形成的高投资回报率需求,对于现在的投资机构形成了较大的投资压力,市场亟需发现具有较高收益率而同时兼具较高资产安全边际的投资标的。
由于产能过剩行业具有较高的市场风险,其发行的债券信用风险暴露的可能性较大,因此普遍受到市场规避,导致其收益率通常较高,而债券价格较其发行价格更是容易出现较大幅度的折价,具有较高的投资回报率。但普通投资者缺乏把握行业以及企业发展变化的能力,因此错失了大量的投资机会。而我们认为在产能过剩行业,由于发债企业的内外部环境变化差异的存在,将造成企业信用环境变化的不同,从而导致相关债券所面临的信用风险也具有区别,这种差异主要表现为企业外部运营环境与企业自身内部经营状况所发生的变化差异。
与普通投资者对于企业内外部细微变化较不敏感不同,评级公司作为专业评级机构,凭借其科学、系统、完备的评级分析框架,同时依托其跨行业、长周期的相关信用数据,加之对发债企业内外部环境变化的持续关注,使得相关评级结果能较好地反映债券在市场变化中的信用风险程度。基于评级公司的相关研究成果,在相关过剩产能行业中淘金高等级、高收益债券,能在保障投资人资产安全、收缩资产风险敞口的同时,又帮助投资人提高投资回报率。
二、外部政策“有保有控”
从政策取向来看,早在“十一五”时期政府就提出要正确认识产能过剩的问题,2006年国务院发布《国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》(国发[2006]11号),指出部分行业盲目投资、低水平扩张导致生产能力过剩,需要从产业结构调整的角度出发化解产能过剩问题。此后“十一五”、“十二五”期间政府在淘汰落后产能工作方面做出了一系列努力。2013年国务院发布《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(国发[2013]41号),明确提出化解产能过剩是当前和今后一个时期推进产业结构调整的工作重点,再次重申了化解产能过剩矛盾的重要性。
2015年底的中央经济工作会议出台了基于供给侧结构性改革的“三去一降一补“年度任务,在这其中“去产能”被列为为第一要务,给予了特别重要的地位。中央政府以及地方政府据此相继出台了各自的相关政策、举措,从产能规模、资金安排、人员安置等各方面具体部署相应去产能实践。7月8日,习近平总书记再次召开经济形势专家座谈会,特别强调了“坚定信心、增强定力”,并对供给侧改革提出的新要求,即有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务。有鉴于此,机构投资者担心,相关产能过剩行业将在国家产能去化过程中遭受较大冲击,行业内企业将面临较大经营风险,因此对这类企业债券规避情绪十分显著。然而通过对相关政策的仔细分析可以发现,各级政府的相关政策实践具有较强的针对性,在部署产能过剩行业的生产规模整体消减的同时,对行业内的不同企业的处理态度存在着较大的区别。
从政策实践来看,相关政策对于过剩产能内行业的企业采取的是“区别对待、有保有控”的分类实践。“区别对待、有保有控”的内涵是指政府在去产能过程中,坚决淘汰落后、低效的僵尸企业的同时,也对具有发展潜力、具备一定市场竞争力的优秀企业给予扶持。
不仅如此,政策对国有企业和民营企业的导向也存在差异。一方面,上述供给侧改革行业多为国企,人员、社会负担较重是历史遗留问题,部分企业可以借此机会实现减员增效。另一方面,部分依靠环保、安全投入不足而具有成本优势的企业(多为民企),将被迫退出或者补足安全、环保等方面的历史欠账,这将导致其成本费用增加,上述两个因素共同作用将提升国企在行业内相对竞争力,符合做强做优做大国有企业的政策导向。受益于国家政策支持、历史包袱消减、产业或产品结构升级的企业,未来竞争力将得到增强。相反的,受制于国家政策限制的企业,将在去产能过程中面临经营困难或被淘汰的境遇,由此可见,未来行业内企业分化将愈加显著。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
第二章煤炭行业发展本章作者韩继园(中能传媒能源安全新战略研究院)PART.01煤炭供需01全国原煤产量47.8亿吨,再创历史新高国家统计局数据显示,2024年,全国原煤产量47.8亿吨,同比增长1.2%,能源供应保障有力。中国煤炭工业协会数据显示,过去4年,全国累计生产煤炭181.8亿吨,约占全国一次能源生产
第一章nbsp;能源发展综述本章作者nbsp;邱丽静(中能传媒能源安全新战略研究院)一、宏观经济形势01经济总量再上新台阶,国内生产总值同比增长5.0%2024年是新中国成立75周年,是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。一年来,我国经济运行总体平稳、稳中有进,新质生产力稳步发展,改革开放持续深化,
能源保障和安全事关国计民生,是不可忽视的“国之大者”。作为新疆煤炭行业的领军企业,广汇能源股份有限公司(简称“广汇能源”)自成立以来始终紧跟国家战略,不断在能源领域深耕细作。近日,《经济参考报》记者专访了广汇能源董事长韩士发,试图深入了解广汇能源在保障国家能源安全、实业兴疆、延伸
从规模扩张转向质量优先——第十八届中国国际煤炭大会观察“随着电煤消耗呈现新特点,发电用煤占煤炭消费的比重将进一步提升到60%以上。力争2030年实现碳达峰前,电力行业用煤量仍将继续小幅增长,增速放缓。”6月11日,中国电力企业联合会党委委员、专职副理事长安洪光在北京举办的第十八届中国国际煤
为深入学习贯彻习近平总书记在部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会的重要讲话精神,促进煤炭工业高质量发展和新质生产力培育,6月5日,大型煤炭企业“十五五”规划暨高质量发展座谈会在北京召开。中国煤炭工业协会会长梁嘉琨,原煤炭工业部副部长、煤炭工业技术委员会主任王显政出席会议。会议
2025年1月20日,特朗普正式就任美国第47任总统。上任后特朗普政府大幅调整拜登政府的气候及能源政策,不仅对美国自身能源、环境、经济、社会等诸多层面造成冲击,而且在国际范围产生广泛影响。本文系统梳理本届特朗普政府自上任以来的能源政策动向及全球影响,分析我国应如何有效对冲特朗普政府能源政
据辽宁工程技术大学消息,辽宁省委决定:付海波、伍复发同志任辽宁工程技术大学副校长(试用期一年)。据学校官网介绍,辽宁工程技术大学创建于1949年,1978年被国务院确定为全国88所国家重点大学之一,1981年被批准为首批硕士学位授予单位,1993年被批准为博士学位授予单位、有条件接收留学生单位,19
5月22日,鄂尔多斯市能源局等十部门关于印发《鄂尔多斯市能源行业优化服务依法监管的若干措施》(鄂能局发〔2025〕71号)。其中要求新建110kV及以上变电站原则上按照智能化变电站设计、建设,推动在役变电站实施智能化改造。原文如下:鄂尔多斯市能源局等十部门关于印发《鄂尔多斯市能源行业优化服务依
北极星售电网获悉,2025年1-4月,内蒙古能源经济稳中向好。其中,1-4月,全区能源工业增加值同比增长5.0%、对规上工业增加值增速的贡献率达52.4%。其中,煤炭行业增加值增长5.1%,拉动规上工业增长2.2个百分点;电力行业增加值增长5.5%,拉动规上工业增长0.9个百分点。1-4月,全区能源重大项目完成
煤价下行倒逼行业转型煤电联营与煤化工成破局关键2024年,供需宽松格局主导全年,煤炭行业经历了一轮深度调整,煤企业绩向合理区间回归。记者关注的28家主要煤炭上市公司全年合计实现营业收入13593.81亿元,同比下降5.7%;合计实现净利润1995.59亿元,同比下降17.1%;合计实现归母净利润1574.11亿元,
据CNBC报道,美国总统特朗普希望通过部署电厂为大型科技公司正在建设的人工智能数据中心提供动力,以重振美国陷入困境的煤炭行业。特朗普在4月发布了一项行政命令,指示内阁寻找美国煤炭动力基础设施可用的地区,以支持人工智能数据中心,并确定该基础设施是否可以扩展以满足美国科技行业日益增长的电
在全球气候变化日益严峻的背景下,国家主席习近平于2020年在联合国大会上宣布了我国的“3060”目标,明确了碳达峰、碳中和(“双碳”)目标的内涵、基本路径和重点任务,“双碳”工作正式上升到国家战略层面。作为实现这一目标的基础性工作,碳排放核算体系的构建和完善尤为重要。碳排放核算是碳管理、
第二章煤炭行业发展本章作者韩继园(中能传媒能源安全新战略研究院)PART.01煤炭供需01全国原煤产量47.8亿吨,再创历史新高国家统计局数据显示,2024年,全国原煤产量47.8亿吨,同比增长1.2%,能源供应保障有力。中国煤炭工业协会数据显示,过去4年,全国累计生产煤炭181.8亿吨,约占全国一次能源生产
北极星能源网获悉,中煤能源公告就2025年5月生产经营情况和近期市场情况进行说明,并回答提问,主要问题及答复情况如下:近期动力煤市场分析和展望?中煤能源答复称,5月份,受煤炭供应持续增长、需求改善有限、煤炭库存攀升等因素影响,动力煤市场延续深度调整态势。下旬,随着高温天气增多,需求增加
6月12日,陕西煤业在曹家滩矿业召开煤炭板块协同增效推进会。集团公司党委副书记、董事、总经理,陕西煤业党委书记、董事长赵福堂出席会议并讲话。集团公司党委委员、董事闵小建,企业管理部、科技信息部负责人,陕西煤业相关领导及有关部门负责人,煤炭板块供需合作单位代表参会。会议内容今年以来煤
据山西省纪委监委消息:日前,经山西省委批准,山西省纪委监委对山西焦煤集团有限责任公司原党委副书记杨根贵严重违纪违法问题进行了立案审查调查。经查,杨根贵丧失理想信念,背弃初心使命,违反组织原则,不按规定报告个人有关事项,在职务调整中为他人谋取利益并收受财物;廉洁底线失守,收受礼金,
为深入学习贯彻习近平总书记在部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会的重要讲话精神,促进煤炭工业高质量发展和新质生产力培育,6月5日,大型煤炭企业“十五五”规划暨高质量发展座谈会在北京召开。中国煤炭工业协会会长梁嘉琨,原煤炭工业部副部长、煤炭工业技术委员会主任王显政出席会议。会议
日前,《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》印发。方案提出,锚定2060年前实现碳中和的远景目标,按照力争2030年前实现碳达峰目标进行安排部署。关于印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》的通知各县(区)人民政府、高新区管委会,市直有关单位,各有关企业:为全面贯彻落实市委、市政府关于碳达峰、碳中
6月6日,阳泉市能源局关于印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》的通知,通知指出,大力推进风光新能源建设。充分利用各类国土空间资源,统筹优化布局,梳理全市风光资源现状及开发潜力。坚持集中式与分布式开发并举,全面推进风电、光伏发电大规模开发利用和高质量发展,逐步带动新能源产业链延伸发展
一、核心结论#xB7;煤价走势平稳#x2260;电价趋稳:煤价走势平稳虽有助于降低火电成本波动,但在现货煤供应占比较低及新能源挤压下,现货电价波动反而加大。#xB7;山东“鸭型曲线”特征强化:新能源大发月份,午间光伏大发时段电价频触地板价,晚高峰火电调峰成本推升电价高涨。#xB7;煤电“成本锚”逐步弱
北极星储能网获悉,6月6日,阳泉市能源局印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》,提到,鼓励大数据中心、电动汽车充(换)电站、虚拟电厂运营商以及储能运营商作为市场主体参与用户侧储能项目建设。积极构建多层次智能电力系统调度体系,提高电网调度智能化水平。到2025年,全市实现快速灵活的需求侧响
5月27日,中国中煤召开国际化经营研讨会,总结了集团公司“十四五”以来在国际业务方面取得的成效,分析当前面临的形势任务,探讨战略布局,优化发展路径,谋划下一阶段工作目标和工作任务。中国中煤党委书记、董事长王树东出席会议并讲话,党委常委、副总经理倪嘉宇主持会议。会议指出,推进国际化经
北极星储能网获悉,近日,中共重庆市委党校与重庆市发展和改革委员会联合发布《推进成渝地区双城经济圈建设典型案例》,系统梳理了成渝地区在多个领域的协同发展成果,展示了22个具有代表性的典型案例,涵盖能源、产业、生态、等多个方面,其中,万盛《因地制宜走好转型路因势利导打造升级版奋力推进资
近期,六大发电集团2024年度报告已陆续披露。国家能源集团以全年营收7748.48亿元、利润总额1235.38亿元的绝对优势稳居榜首,其资产规模更是突破2.24万亿元,持续巩固电力央企“一哥”地位;华能集团在利润总额上反超国家电投,重回第3;三峡集团则在“够格”参与五大发电集团竞争之后,持续进行大额投
4月21日,国家能源集团召开2025年一季度工作会暨提质增效动员部署会,这也是邹磊履新后召开的第一个周期性工作会议。此次会议指出,国家能源集团要实现从“大而全”到“强而优”的转变,这也是国家能源集团重组7年半来对自身的一次重大审视和战略转向。重组巨擘诞生:从“合并”到“第一”的跨越2017年
于1966年出生的邹磊,在他的工作生涯中又迎来了一次重要变动:从大唐集团调往有着五大发电“新大哥”之称的国家能源集团担任“一把手”。为什么是“又”?类似的调动在邹磊身上已经上演了3次之多。2016年5月,时任哈电集团董事长、党委书记的邹磊调往东方电气集团任董事长、党组书记,这年,邹磊50岁。
2024年7月16日,江西省宜春市中级人民法院一审公开宣判国家能源投资集团有限责任公司原党组成员、副总经理李东受贿案,对被告人李东以受贿罪判处无期徒刑,剥夺政治权利终身,并处没收个人全部财产;对其受贿所得财物及孳息依法予以追缴,上缴国库。经审理查明:1999年至2023年,被告人李东利用担任神
2017年11月28日,由国电集团和神华集团联合重组的国家能源集团正式挂牌成立。得益于中国神华和龙源电力在风电领域的耕耘,重组后的国家能源集团便一举成为了世界最大的可再生能源发电公司及风电运营商。彼时,国家能源集团拥有着3300万千瓦的风电装机。不过,国家能源集团在光伏方面起步较晚,全球最大
能源,人类生存之根基,国家经济之命脉。一部中国能源发展史,也是一部能源革命史、一部生产关系和生产力协调发展史。21世纪以来,受气候变化全球治理形势影响,人类对发展生态友好、绿色低碳社会的需求不断提升,以“低碳化、无碳化”理念为核心的新一轮能源革命与变革在全球范围蓬勃兴起。党的十八大
6月5日,国电电力股票收盘5.71元/股,市值达到1018亿元,突破千亿大关。截至6月6日收盘,国电电力股价相对前日在开盘小幅下跌后继续上涨!国电电力为原国电集团、现国家能源集团旗下核心电力上市公司和常规能源发电业务的整合平台,产业涉及火电、水电、风电、光伏发电等领域,分布在全国29个省、市、
自2022年7月29日中国神华董事会收到时任董事长、执行董事王祥喜递交的书面辞呈后,中国神华董事长一职便出现了长期空缺。终于,在2024年5月30日,中国神华迎来新一任董事长的补位!5月30日,中国神华公告,公司董事会会议同意选举吕志韧为公司第五届董事会董事长,任期自董事会批准之日起至第五届董事
“双碳”目标下,风电、光伏等新能源成为近两年电力装机增量的主体。与此同时,新能源也成为五大发电集团争相布局的重点领域。国家能源集团“十四五”以来布局多个千万千瓦级大基地项目,2023年度新投产的新能源装机已经能和国家电投比肩,排在五大发电集团前列。2024年,新一轮“竞赛”开启,国家能源
近日,阿左旗人民政府印发关于神华宁夏煤业集团有限责任公司乌兰煤矿关闭的公告。详情如下:阿左旗人民政府关于神华宁夏煤业集团有限责任公司乌兰煤矿关闭的公告根据《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发〔2016〕7号)、《自然资源部办公厅关于政策性关闭矿山采矿许可证注销有
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!