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收购银隆值么
从今年3月宣布收购珠海银隆起,外界关于格力造车的质疑时有发生。而宣布收购方案后,外界对这桩收购的质疑达到顶峰。
8月18日,格力宣布拟作价130亿元人民币收购珠海银隆100%股权。格力同时还计划增发100亿元人民币进行配套融资。董明珠同时自掏腰包近10亿参与定增。
130亿元收购珠海银隆引来颇多质疑。格力此前发布的评估报告显示,珠海银隆经审计后资产账面价值为 52.12亿元,净资产为38.78亿元。
评估报告显示,按照收益法评估,在持续经营假设条件下,珠海银隆股东全部权益评估价值为129.67亿元,比审计后账面净资产增值90.89亿元,增值率为234.37%。而采用市场法确定的价值则更是高达150.76亿元。
奥维云网空调产业研究院院长张彦斌对《华夏时报》记者说:“格力对收购一向谨慎,对珠海银隆的130亿的估值有其内在的道理与逻辑,只从账面资金来判断一个公司的价值并不客观。”
钛酸锂电池的核心技术是收购的最重要原因。董明珠在8月23日对外回应造车疑问时表示,“钛酸锂电池和银隆是被埋在沙子里的金子,我们是要做把金子从沙子里刨出来的人。”
据《华夏时报》记者了解,珠海银隆在2010年以4900万美元收购了美国上市公司奥钛纳米科技有限公司53.6%的股权,从而掌握了钛酸锂材料的最新技术。
格力在9月1日回复深交所询问的公告中表示,与其他主流电池相比,珠海银隆生产的钛酸锂电池在循环使用寿命、适用温度、充放电速度以及电池稳定性等方面具有优势,但在能量密度方面存在比较劣势。据《华夏时报》记者了解,电池的能量密度直接影响电动汽车续航里程。
此外,公告提供的电动车行业毛利率数据显示,2016年上半年珠海银隆以34.64%的毛利率排名第一。而在其余的比较对象中,比亚迪汽车及相关产品的毛利为29.31%,宇通客车则为24.86%。
珠海银隆解释称,其采取全产业链经营的模式,其终端产品又主要为纯电动客车,导致其毛利率普遍高于同行业其他公司。
但评估报告显示,珠海银隆在2015年净利润为4.16亿元。这个数字只是其应收20亿新能源补贴的1/5。而2014年同期,珠海银隆则亏损超过2.65亿元。
值得注意的是,珠海银隆做出了更高的业绩承诺。其承诺在2016、2017和2018年3年的净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。董明珠对此则表示,现在 7、8 月份的订单较上半年及去年同期有大幅提升,3年对赌是可以实现的。
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