来源：海通证券股份有限公司2021-02-19

截至2 月5 日，秦港库存周环比上升0.8%至506 元/吨；cctd 秦皇岛动力煤价（q5500）703 元/吨，周环比回落22 元/吨（降幅3%）。...由于2020 年底煤价上涨较多，作为参考基准，有利于提升2021 年的交易电价，我们预期1q21 煤价开始下行，全年均价将低于2020 年，主流火电公司盈利仍将改善。

来源：享能汇2021-01-29

本轮交易结果，正反映出上一轮动力煤市场的严重失衡——2021年1月上旬，全国统调电厂库存一度下降至1.2亿吨，动力煤价飙升。...从近期煤价下降走势及2020年11月份以来发电企业普遍亏损保供电保供暖的形势看，预计整个一季度市场供需形势不会发生大的变化。电价或将离开此高位。

来源：享能汇2021-01-29

本轮交易结果，正反映出上一轮动力煤市场的严重失衡——2021年1月上旬，全国统调电厂库存一度下降至1.2亿吨，动力煤价飙升。...从近期煤价下降走势及2020年11月份以来发电企业普遍亏损保供电保供暖的形势看，预计整个一季度市场供需形势不会发生大的变化。电价或将离开此高位。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-11-05

煤价更新：动力煤价环比有所上升。本周秦皇岛动力末煤（q5500k山西产）平仓价为605元/吨，较上周环比上升7元/吨；cci动力煤价格指数为610元/吨，较上周环比上升7元/吨。

来源：环保公用溶易看2020-09-21

动力煤价上涨，进口煤市场表现活跃本周国内动力煤市场继续维持上涨态势运行。...因产地煤矿生产受限，北方港口煤炭库存回升缓慢，优质低硫煤货源紧缺，而下游部分电厂库存偏低，电煤补库积极性提高，支撑港口煤价上涨。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-09-15

煤价更新：动力煤价环比有所上升。本周秦皇岛动力末煤（q5500k山西产）平仓价为572元/吨，较上周环比上升23元/吨；cci动力煤价格指数为577元/吨，较上周环比上升23元/吨。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-09-01

2020h1 电力板块实现归母净利润524.9 亿元，同比增长9.9%，利润增长主要受益于火电板块业绩显著改善（2020 年1-6 月秦皇岛动力煤价5500k 同比下降11.5%，受益于此，火电板块2020h1...业绩增长主要受益于煤价同比大幅下跌（2020q2 秦皇岛动力末煤5500k 均价为514 元/吨，同比下降15.5%）。2）水电：q2 来水依旧偏枯，水电板块业绩略有下降。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-06-09

（2）煤价：动力煤价环比下降。本周秦皇岛动力末煤（q5500k山西产）平仓价为542元/吨，较上周环比下降1元/吨；cci动力煤价格指数为547元/吨，较上周环比下降1元/吨。

来源：长城证券股份有限公司2020-06-05

从19年业绩来看，随着动力煤价持续走弱，公司火电业绩走强，有效对冲了水电板块的波动，体现了公司水火互补的韧性。2020年动力煤在需求偏弱、供给逐步释放的背景下预计仍将维持弱势。...随着低效火电资产的置出，公司火电资产质量显著提升，叠加动力煤价格中枢趋势性下移，公司火电板块业绩弹性值得期待。

来源：鄂尔多斯煤炭网2020-05-18

尽管神华五月份长协价格大幅下调，月初煤炭市场情绪上受到影响；但高速公路收费、进口政策收紧、水泥需求提升、电厂日耗增加等利好因素，促使煤炭市场情绪转好，港口动力煤价触底反弹，并进入上升通道。

来源：EBS环保公用研究2020-05-15

2020年3月以来，煤价进入快速下行，秦皇岛港5500大卡动力煤价已跌破“绿色区间”下限（500元/吨）。...尽管受迎峰度夏、供给收缩等因素，煤价短期进一步下行空间有限，但电力需求复苏预期下火电利用小时数提升空间可观，当前竞争要素有利于火电盈利持续回暖。

来源：中泰证券2020-05-07

动力煤价进入企稳期，看好高分红、低估值标的。5 月份以来，动力煤价格跌幅继续收窄，目前秦港 5500k 价格跌至 464 元/吨附近，接近红色区间上沿。...前期我们一直强调煤炭行业 3 月份以来供需最弱阶段基本过去，目前淡季电厂日耗已经恢复至去年同期水平，煤价跌至目前价位有较强支撑，后续价格将进入稳定期。

来源：海通证券股份有限公司2020-03-04

我们预计受疫情影响，2020年市场化电价下调中枢为0.6-0.8分/千瓦时，相当于需要标煤下跌18-24元/吨，换算成5500kc的动力煤需要煤价下跌约25-30元/吨，而我们预计2020年动力煤价跌幅在

来源：国家能源报道2020-01-09

进入2019年二季度，随着国内市场煤价格重心持续下移，国内外动力煤价差逐步扩大，最高达到150元/吨，国内贸易商集中购买进口煤，导致2019年二季度整体进口量激增...2019年，尽管我国严格执行煤炭进口调控各项政策措施，但月度动力煤进口量屡创新高，煤炭进口总量超过预期。进口煤经济性、实用性较高，已成为东南沿海地区电厂的重要补充。

来源：中泰证券2019-11-27

2019 年以来，由于中下游库存高位，叠加长协煤销售稳定以及进口煤冲击，动力煤价出现一定的下滑，预计全年均价跌幅 9%左右；展望未来 2-3 年，煤炭行业供需低增长，韧性犹存，估计煤价在历史均值附近震荡时间较长

来源：中电经纬2019-09-19

煤炭重点港口价格变化一环渤海动力煤价变化情况8月以来，环渤海动力煤价格指数缓慢上涨。...截至2019年9月18日，最新一期环渤海动力煤价格指数报收578元/吨，比上月同期（2019年8月21日：576）上涨2元/吨。 秦皇岛港动力煤价变化情况秦皇岛港动力煤价格小幅探涨。

来源：EBS公用环保研究2019-08-26

◆煤价同比下行，盈利持续修复：2019年以来动力煤价中枢总体处于震荡下行区间。2019h1全国电煤价格指数均值同比下行6.8%，其中2019q2同比下行5.1%，煤价降幅较2019q1有所收窄。

来源：EBS公用环保研究2019-08-15

◆火电基本面回暖趋势不改：2019q2以来煤价中枢进入下行通道。考虑到供给侧改革边际放松，煤炭优质产能及运力释放，煤炭供需格局改善预期下，动力煤价中枢有望持续下行。...◆风险分析：系统性风险，上网电价超预期下行，动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑，水电来水不及预期，电力行业改革进度低于预期的风险等。

来源：EBS公用环保研究2019-08-15

◆火电基本面回暖趋势不改：2019q2以来煤价中枢进入下行通道。考虑到供给侧改革边际放松，煤炭优质产能及运力释放，煤炭供需格局改善预期下，动力煤价中枢有望持续下行。...◆风险分析：系统性风险，上网电价超预期下行，动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑，水电来水不及预期，电力行业改革进度低于预期的风险等。

来源：EBS公用环保研究2019-08-07

◆火电：煤价中枢下行，竞争要素向好2019q2以来煤价中枢进入下行通道。考虑到供给侧改革边际放松，煤炭优质产能及运力释放，煤炭供需格局改善预期下，动力煤价中枢有望持续下行。