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深度报告丨渐行渐近的火电“新常态”及十三五后期煤电发展思路总结与预测

北极星电力网新闻中心  来源:光大证券    2017/8/17 13:14:34  我要投稿  
所属频道: 火力发电   关键词: 煤电行业 煤电装机 火电行业

北极星火力发电网讯:国家去产能政策明确,直指煤电行业

自2016年,国家发改委、能源局反复发布文件提示煤电行业产能过剩风险,逐步明确去产能方向与措施。明确“建立煤电规划建设风险预警机制”,明确“2020年全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内”和“力争淘汰火电落后产能2000万千瓦以上”。2017年政府工作报告提出2017年“淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,以防范化解煤电产能过剩风险,提高煤电行业效率,为清洁能源发展腾空间”。

煤电装机需求尚存,煤电机组发电4000小时将成为常态化

过去十余年(2006-2016)可以看作电力系统特别是发电行业发展的暂态过程,大量的新能源、可再生能源机组接入电力系统,整个系统结构发生了根本性变化,随着这一过程逐步推进,各类电源发挥的新作用逐步显化,火电装机的作用也逐步发生变化。受经济发展与结构调整影响,负荷的峰谷差率增大,“十三五”期间煤电需要依然发挥电力平衡的主导作用,因电力平衡和负荷需求带来的装机需求依然存在并有发展空间。按照电力发展“十三五”规划,至2020年,煤电装机达到11亿千瓦,占比将进一步下降。根据预测“十三五”期间,煤电机组发电小时变化不大,在4000小时左右区间波动成为常态化。

行业新政酝酿,多措并举蓄势待发

整个火电行业盈利的驱动力已经不是发电小时的提升。下一步煤电行业政策可能进一步升级,包括:总体控制煤电建设规模,建立健全预警机制,取消存在电力平衡缺口省份的红色预警;随煤价变动,进一步调整煤电的实际标杆电价,防止行业性亏损;开展新的电价或补贴政策研究,特别是建立辅助服务市场,在发挥煤电机组支撑作用的同时,弥补因发电小时不足造成的亏损可能;取纵向整合的方式,加快“国字号”企业整合进度,做大做强国有企业的同时释放调结构、去产能空间。

投资建议:

重点推荐受益于盈利面改善及行业改革,资产优良、设备先进、效益优秀的龙头火电公司:华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际等。

风险分析:

电力需求增长未达预期;其它类型电源装机发展远超预期;储能等新型设施的大规模应用,火电装机建设需求下降;上游煤炭价格波动超预期,上网电价不实施上调或有关补贴政策难以落实;国有企业改革进度受阻,央企并购重组低于预期等。

(文章来源:光大证券)

正文

1、火电行业去产能主题投资建议

自2016年上半年,国家发改委、能源局反复发布文件提示煤电行业产能过剩风险,逐步明确去产能方向与措施。按照电力发展“十三五”规划,至2020年,煤电装机达到11亿千瓦,占比将进一步下降。根据预测“十三五”期间,煤电机组发电小时变化不大,4000小时成为常态化。同时受经济发展与经济结构调整影响,“十三五”期间煤电需要依然发挥电力平衡的主导作用,因电力平衡和负荷需求带来的装机需求依然存在并有发展空间,发电小时数还有下降可能。由此判断整个火电行业盈利的驱动力已经不是发电小时的提升,而在于燃料成本、电价与政策的变化。

“十三五”后期煤电建设政策进行预判,主要存在以下可能:

总体控制煤电建设规模,建立健全预警机制,统一发布年度建设计划并逐年调整。按照现行价格体系测算的煤电项目经济性不作为唯一考核煤电建设与否的指标,可能取消冀南、湖南、河南等存在电力平衡缺口的红色预警省份。

发布政策,随煤价变动,进一步调整煤电的实际标杆电价,防止行业性亏损。

开展新的电价或补贴政策研究,特别是建立容量市场、辅助服务市场,如机组备用电价、调峰电价等,在发挥煤电机组支撑作用的同时,弥补因发电小时不足造成的亏损可能;同时可能考虑发电权转让等政策。

采取纵向整合的方式,通过“煤电联姻、水火互济、风火大捆”等方式,加快“国字号”企业整合进度,做大做强国有企业的同时释放调结构、去产能空间。

根据以上结论,我们重点推荐受益于盈利面改善及行业改革,同时具备资产优良、设备先进、效益优秀的龙头火电公司:华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力等。

2、2016年以来行业重要事件回顾

建立煤电规划建设预警机制

2016年4月15日,国家能源局发布《关于促进我国煤电有序发展的通知》发改能源[2016]565号,提出“建立煤电规划建设风险预警机制”,并行发布未来3年33个省级电网区域(含蒙东、蒙西和冀北、冀南)的煤电建设风险的预警信号。

煤电规划建设风险预警机制指标体系由三部分构成:煤电建设经济性预警指标、煤电装机充裕度预警指标和资源约束指标。最终的风险预警评级结果由三个指标中的最高评级确定,预警程度由高到低分别为红色、橙色和绿色。预警结果仅江西、安徽、海南为绿色,湖北为橙色,其余所有省份均为红色预警。

图1:煤电建设风险预警

发布电力行业“十三五”规划

2016年11月7日,国家发改委、国家能源局召开新闻发布会,对外正式发布《电力发展“十三五”规划》。这是时隔15年之后,电力主管部门再次对外公布电力发展5年规划。上次发布需要追溯到2001年1月1日,当时的电力主管部门——原国家经贸委——发布了《电力工业“十五”规划》。“十三五”期间,取消和推迟煤电建设项目1.5亿千瓦以上,到2020年全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内;同时提出力争淘汰火电落后产能2000万千瓦以上。

政府工作报告坚持推进供给侧改革

2017年3月5日(星期日),第十二届全国人民代表大会第五次会议开幕会上李克强总理作政府工作报告。报告提出“坚持以推进供给侧结构性改革为主线”,深入推进“三去一降一补”,扎实有效去产能,计划2017年“淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,以防范化解煤电产能过剩风险,提高煤电行业效率,为清洁能源发展腾空间”。两会上,国家能源局局长努尔.白克力在专访中同时明确2017年“淘汰落后机组500万千瓦,停建违规项目3800万千瓦,缓建700万千瓦以上”;同时提高清洁能源利用率,针对弃风弃光问题,提出通过加快系统调峰能力建设、调整优化发展布局、推进电力系统运行模式变革等方式,实现“三北”地区弃风、弃光率5%以内。

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