国土部筹划第三轮页岩气招标受益公司详解-第4页-北极星火力发电网

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潜能恒信:利息补贴利润，业绩符合预期

研究机构：第一创业证券分析师：景殿英撰写日期：2013-01-30

事件:公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长1%-25%，预计盈利区间为7，791.70万元–9，643.19万元。

点评:

业绩完全符合预期，成本增加致公司净利润增长乏力。公司完成项目较去年有所增长，使得主营业务收入有一定增长，但成本增加致主业盈利增长乏力；2012年非经常性损益对净利润的影响金额约为20万元。

对募集资金使用谨慎，产生利息贴补业绩，在成本增加较多的情况使得净利润还能保持微幅增长。2012年前三季度财务费用发生额为-1704万元，上年同期为-504万元，主要是公司闲置的募集资金产生的定期存款利息所致，预计全年利息收入在2000万以上。

公司于国内外老客户持续合作，新客户拓展速度较慢。公司充分利用技术优势，将公司业务模式进一步拓展，实现了勘探开发一体化，物探-地质-工程设计一体化业务发展。公司继续大力拓展国内外市场，国内东部及西部地区均取得了新的进展，签署了新合同。

风险提示

境内外业务拓展的风险；

公司管理的风险；

应收账款余额较大的风险。

川投能源:雅砻江水电值得期待

研究机构：长城证券分析师：郑川江撰写日期：2013-04-01

业绩基本符合预期:2012年公司实现营业收入11.37亿，同比下滑1.21%，实现归属上市公司股东净利润4.1亿，同比上升17.3，实现基本每股收益0.21元，同比上升9.88%，业绩基本符合我们和市场的预期。

业绩概况:公司营业收入12年为11.37亿，同比略下降的主要原因是由于子公司田湾河公司2012年来水量减少，以及嘉阳电力发电量下降。电力业务毛利率为46.28%，同比增加0.96%，基本符合预期。铁路业务毛利率增加8.31百分点到61.82%；信息化系统毛利率增加9.22%到26.04。费用方面销售费用、管理费用和财务费用均较11年略有提升，三项费用合计为9085万元，较11年7376万元提升了23%，基本符合预期。

公司12年营收账款为2.56亿，同比上升43.92%，主要原因为田湾河公司合同期内应收电费款项增加和交大光芒应收款项增加所致。

现金流量情况:公司经营活动产生的现金流6.35亿，同比下降8.32%，主要为田湾河公司合同期内应收电费款增加而减少了经营活动现金流量所致。投资活动产生的现金流-20.31亿，同比下降34.41%，主要原因是报告期对雅砻江水电的资本金投入比上年减少。筹资活动现金流14.42亿，同比大幅度下降47.28%，主要是报告期对雅砻江水电的投入减少而减少筹资规模所致。

投资建议:由于其业绩成长的确定性，使得公司是目前难得的标的，13年还将有7台机组陆续投产。市场所担心的不确定性因素的消除以及未来新光硅业剥离都将进一步提升公司的估值中枢。随着公司下游机组的投产，盈利能力的不断提高，比对长江电力公司的市值有望提升至430亿（目前150亿）。预计2013-2014年EPS分别为0.42元、0.75元，对应PE为21.8X、12.3X。维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:新光硅业业绩进一步低于预期；水电消纳以及外送通道建设滞后对公司业绩带来的不利影响。

杰瑞股份:在手订单充足，业绩快速增长

研究机构：联讯证券分析师：黄平撰写日期：2013-03-27

1、公司主营业务包括油田专用设备制造、设备维修改造及配件销售以及油田工程技术服务，是国内主要的两家完井增产设备制造商之一，在该领域市场份额超过40%。在公司营业收入中，油田专用设备制造业务占比65%，为第一大主营业务，设备维修改造及服务占比25%，油田工程技术服务占比9%，其它业务占比约为1%。

2、2012年全年，公司实现营业收入23.84亿元，同比增长63.28%，实现归属于母公司所有者的净利润6.43亿元，同比增长51.57%，实现每股收益1.40元，业绩符合我们的预期。公司收入快速增长，主要是由于设备类产品收入继续维持快速增长，净利润增速低于收入增速，主要是由于其油田工程技术服务板块仍处于投入期，超前储备人才形成的管理费用较高，其次是由于研发支出增加及财务费用上升较多。

3、分业务来看，2012年全年，公司油田专用设备制造业务实现收入15.30亿元，同比增长85.41%；设备维修改造及配件销售实现收入6.27亿元，同比增长36.26%；油田工程技术服务实现收入2.10亿元，同比增长38.06%；其它业务收入约为1793万元，同比下降22.78%。数据表明，公司油田专用设备制造业务仍旧保持高速增长，继续成为收入和净利润快速增长的主要驱动力量。

4、2012年全年，公司综合毛利率为42.74%，同比略降0.23个百分点。毛利率略有下滑，是由于其油田工程技术服务收入主要来自于新开展的服务项目，订单还处于非完全饱和状态，生产组织和施工人员效率仍有待提高，导致该业务毛利率同比大幅下滑24.93个百分点，相比而言，受益于国内压裂车市场和新兴国家油气市场活跃，公司油田专用设备制造业务毛利率同比上升2.43个百分点。由于油田工程技术服务业务收入规模远低于油田专用设备制造业务，因此，其毛利率大幅下滑对公司综合毛利率的负面影响有限。未来几年，随着油田工程技术服务业务逐步进入收获期，其毛利率有望逐步提升，因此，我们预计未来几年公司综合毛利率总体仍将保持稳定。

5、2012年，公司累计获取订单28.37亿元，年末存量订单21.78亿元。其中，油田专用设备制造业务新增订单19.29亿元，新增设备订单当年完成交付比例15%。2013年1月29日，公司全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司、杰瑞国际（香港）有限公司与PDVSAServiciosPetroleros，S.A.正式签订了《关于油井专业服务设备的采购协议》，合同金额178，290，000美元（按照1月9日中标时1美元对人民币6.2814元计算，约合人民币11.19亿元）。初步估计，公司目前在手订单在30亿元左右，充足的在手订单为其2013年业绩的快速增长奠定了坚实基础。

6、公司油田专用设备制造产品范围涵盖固井设备、压裂设备、连续油管设备、液氮泵送设备以及天然气压缩机等领域，油田工程技术服务范围包括固井服务、压裂酸化服务、连续油管服务、油田环保服务以及油田工程建设服务等，再加上设备维修改造与配件销售业务，其产业链十分完备，且在压裂设备等一些领域处于国内领先地位，综合优势显著。2012年12月，国家能源局正式发布了《天然气发展“十二五”规划》，《规划》指出，到2015年我国天然气消费量将达到2300亿立方米，增长空间巨大。未来5-10年，我国致密油气、页岩气等非常规油气资源开采有望持续维持景气，公司作为相关开采设备龙头，有望长期受益。

主要风险:

1、全球及国内经济恶化导致油气需求急剧下降的风险；

2、A股市场的系统性风险。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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