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煤炭走进新时代 中国煤炭谁来替代?

2014-08-08 10:28来源:证券导报作者:杨立宏关键词:煤炭价格煤炭企业火电产量收藏点赞

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5.春秋到战国,谁是霸主?

5.1.美国煤炭行业竞争格局的变化

在行业景气下行阶段,迫于竞争的压力,通过存量的整合获取资源、提升效率、获得市场、增强价格控制力等因素,是并购和整合的促发因素。美国煤炭名义价格在1982年开始出现下行,持续下跌至1999年才开始企稳回升,行业集中度在1993年之前相对比较平稳,前四大煤炭集团的市场集中度在20%上下波动。1993年发生了大量的并购,KennecottEnergy先后收购了Nerco和SunCo.’sCordero,ConsolidationCoal收购了IslandCreekCoal、CyprusMinerals收购了AmaxCoal,Long-Airdox收购了SimmonsRand、Pittston收购了fiveAddingtonsubsidiaries,自此掀开了并购的大幕。到2012年,前4大煤炭集团的市场占有率已经持续维持在50%以上。

直到近年,并购仍在进行。美国前四大煤炭公司除了Peabody在20年来一直稳居第一的位次外,其余公司的排名变化较大。2009年第四大煤炭公司固本(FoundationCoalHoldings)公司与AlphaNaturalResources合并,这使公司的位次从14名上升为第4名,同时较之前的固本产量增长16%。2011年AlphaNaturalResources收购了AlphaAppalachiaHoldingsCompany,产量提升了44%,2009年,位居2008产量第二位的力拓美国能源RioTintoEnergyofAmerica(RTEA)将怀俄明州的JacobsRanch矿剥离,卖给阿奇公司(ArchCoal)。这使得早在1998年就成为美国前四大名单公司的阿奇公司(ArchCoal)在2009年上升到煤炭公司第二名的位次。从拓美国能源RioTintoEnergyofAmerica(RTEA)分离出来的CloudPeakEnergy在2009年也进入产量排名的前4位,并持续占据该位置。

5.2.中国煤炭行业处于并购前夜

2012年,我国前4大煤炭集团市场集中度为22.3%,相当于美国90年代初的水平。煤炭行业运行的经济环境、所处的大周期位置、行业竞争格局也与当时的美国大致相同,我国煤炭行业大并购的时代即将来临。

近年来煤炭公司除了第一位的神华集团和第二名的中煤能源排名相对稳定外,其余公司通过合并提升不断变化位次,这些并购主要是由政府主导的、在省范围内的合并,如冀中能源、平煤神马、河南煤化工、山东能源等。这些公司处于资源接近枯竭的省份,合并主要依靠行政划拨合并,缺乏新的增长空间,往往只在最初合并阶段排名上升,并不是真正意义的并购。

很多人担心在当前体制的制约下,市场化的并购尤其是跨省并购很难发生,我们认为只是时机不成熟而已。参考两个例子:一是1997年后煤炭行业过剩严重,到1998年全国生产原煤12亿吨,同比下降12%,库存2亿吨,占产量的比重高达17%,企业债务负担重,亏损,国家决定自1999年10月1日起,煤炭部管理的94个煤矿均下放到地方,当抢手资产变成拖累盈利的负担后,退出是必然的;二是中国神华在电力行业多年低迷后,在安徽、江西、四川、河南等省大举收购电力资产,从掌握控股权、建设煤码头等各方面均得到了当地政府的大力支持。我们认为煤炭行业市场化并购的时机正逐渐成熟,存在并购空间的省份有内蒙古、陕西、贵州、山西、安徽等。

原标题:“黑金”煤炭走进新时代
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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