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2015-01-21 16:12来源:证券之星关键词:深圳输配电价改革试点漳泽电力电力企业收藏点赞
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国电电力 600795
研究机构:群益证券(香港) 分析师:许椰惜 撰写日期:2014-12-18
结论与建议:
公司能源结构不断优化,水电未来三年将迎投产高峰,电力改革背景下水电电价有望提升。且集团整体上市战略明确,公司外延式成长空间广阔。
公司2014、2015年分别实现净利润57.57亿元(YOY-8.31%)、66.79亿元(YOY+16.01%),EPS0.33、0.39元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为11X、9X,公司未来资产注入预期强烈,维持“买入”建议,目标价4.20元(对应15年11.0X)。
清洁能源占比提升,能源结构优化:公司不断优化火电结构布局和水电战略布局,加快风电专案开发。目前,公司控股装机容量4067万千瓦,其中火电2920万千瓦,水电800万千瓦,风电326万千瓦,太阳能光伏21万千瓦。未来三年公司装机容量将以每年10-20%的速度增长。2015年公司风电装机规模将达到500万千瓦以上,在十三五期间将以每年150万千瓦的规模增长,火电装机规模将达到3300万千瓦,水电将达到1150万千瓦。2017年上述装机容量将分别达到800万、3800万、1300万千瓦。火电占比下降,清洁能源占比提升。
大渡河水电将迎投产高峰:公司下属大渡河公司的枕头坝一级(72万千瓦)、大岗山(260万千瓦)项目明年将进入投产期,猴子岩(170万千瓦)和沙坪二期(34.8万千瓦)也有望于2017年投产,公司将迎来新的投产高峰,水电装机占比将进一步提升,预计2015、2017年水电将占到公司总装机的23%、22%。目前电改方案基本确定,随着发电侧和销售侧电价市场化的推进,水电竞价上网优势明显,电价水准有望得到提升。目前我国水电上网平均电价在0.25-0.30元/千瓦时之间,较火电低0.1-0.2元/千瓦时,假设水电上网电价在电价市场化的推动下提升至0.35元/千瓦时,将使公司电力业务营收增长6%左右。
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随着新一轮电改的进行,政府提出愈加完善的输配电价核定办法及操作规则,已基本适用于我国所有的输配电价领域。形成了我国输配电价体系改革的基本政策框架。2014年度深圳输配电价改革试点以来,省级电网输配电价改革按照国家政策指导与分省试点制定相结合的原则,积极又稳妥地推进和实施;在较短的时间
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