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国泰君安宏观团队发布最新研报,对国企改革概念做了重点解读,国泰君安认为,国企改革顶层设计方案即将落地,央企整合将成为重要方向,有利于产能过剩行业调整、产能输出、参与全球竞争、强强联合的央企整合最值得期待。
从时间上看,国企改革的顶层设计方案逐步明朗,央企改革试点进展顺利,未来央企改革和整合有望大规模破冰。6月5日深改组通过两个国企改革的基础性文件后,深改组已相继审议通过了4份国企改革相关文件,国企改革再次进入了政策密集推动阶段。2015年将是国资国企改革逐步落地的一年,央企的整合是其中重要一环。李克强总理对央企整合的定位是“促进强强联合,优化资源配置,有效解决重复建设、过度竞争等问题”。
从方向看,央企整合将成为重要方向。国务院近期批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》,国企改革方案“1+15”的官方体系正式亮相。《意见》将国企改革升格为今年的第二项任务,未来国企改革的步伐有望加快,北京、上海、广州、深圳四个一线城市的国企改革意见已相继出台。此前合乎逻辑的央企合并预期往往得到验证。
从国家层面和央企的发展及使命考虑,央企合并确实有其内在动因:(1)增强市场竞争力,占据国际市场;(2)提升国资资产证券化率;(3)维护产业和国家安全;(4)实现国家资产保值增值,改善企业结构。
国泰君安认为,兼并是央企整合的主流,南北车是成功范例。从2003到2014年,央企总户数从196家降到112家,主要合并重组方式为兼并。此间,央企的资产总额从8.32万亿增加到38.73万亿,实现365.5%的大幅增长,通过央企合并重组,除了扩大央企规模、带来经济效益以外,还提升了国有资本的保值增值效率。
国泰君安表示,未来央企兼并重组将加快进行,且产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业,央企出现重组整合的可能较大。建材水泥、钢铁、煤炭、航运、船舶制造、军工或因产能过剩的问题,或因经济发展阶段、产业生命周期、国家战略等原因,很有可能被纳入央企合并名单,以期强强联合、输出产能、参与全球竞争。(国泰君安 任泽平、宋双杰)
以下为研报全文:
国企改革的顶层设计方案逐步明朗,央企改革试点进展顺利,未来央企改革和整合即将大规模破冰。
中央全面深化改革领导小组于6月5日通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》两个国企改革的基础性文件,加上之前深改组通过的《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》、《关于合理确定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出的意见》,深改组已相继审议通过了4份国企改革相关文件,国企改革再次进入了政策密集推动阶段。
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