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【中国式去产能全景图】钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝

2016-02-17 08:51来源:民生证券关键词:煤炭市场煤炭企业中国神华收藏点赞

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4.PVC价格处于历史大底,无电石电力配套产能将退出

(1)产能利用情况:总体产能依然过剩,但无电力电石配套产能已失去竞争力

国内PVC截至2014年底产能为2631万吨,2014年产量1630万吨,开工率62%。2015年数据还未统计出,但用10个月的情况估算,基本持平。PVC进出口量基本持平,因此表观消费量与产量相差不大。

虽然从总体上看PVC产能过剩的情况依然比较严重,但是PVC产业链较长,过去几年很多企业积极向上游延伸产业链,配套电石、自备电厂甚至自己开矿采煤发电。自备电厂的审批非常难,因此PVC企业的核心竞争力之一在于电石和电力的自给率。据我们了解和估算,目前没有电石和电力配套的PVC产能应该在500-1000万吨之间,这部分产能应该在较长时间内没有重新开动的可能,扣除掉这部分产能,PVC行业的有效开工率其实在75%以上甚至更高,实际上龙头企业的开工率均在90%以上。

(2)去产能进程:需求仍有增长,产能增速大幅放缓

我们用表观消费量来表征PVC的需求,09-11年加上13年增速依然都在10%以上,14年和15年增速下滑较快,但也依然是正的。而产能增长从2011年起就一直低于10%,15年产能净减少41万吨,占比1.56%。

(3)受益公司

结论:综合以上逻辑及数据,PVC价格处于历史大底,产能开始净减少,扣除无电力电石配套的产能后实际有效开工率应该在75%以上甚至更高。2015年市场化的行业出清和行业整合已经开始推进,随着国家层面供给侧结构性改革的推进,以及房地产去库存后可能带来的房地产投资改善和新开工提升,PVC行业将逐渐走出底部,企业盈利好转。股票推荐顺序:中泰化学、英力特、鸿达兴业、君正集团。

原标题:中国式去产能全景图丨钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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