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【中国式去产能全景图】钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝

2016-02-17 08:51来源:民生证券关键词:煤炭市场煤炭企业中国神华收藏点赞

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(五)化工行业

1.钛白粉价格反弹有较强的持续性

(1)钛白粉产能高速增长

国内钛白粉行业近十年以来,以硫酸法为主的工艺和技术日臻完善,单线产能大幅提高,产能/产量高速增长,近8年产能年复合增长率14.8%,产量年复合增长率14.5%。2015年我国总产能357万吨,占世界总产能已超过40%,是全球最大的钛白粉生产消费地区。

(2)去产能进程:新增产能趋缓,开工率高

2012年以来钛白粉跌跌不休,产能增速有所减缓,最近3年产能增速降到了10%以下。2015年新建产能13万吨,增速3.8%,实际投产8万吨。我们估计未来两年新增产能约36万吨,其他规划基本为氯化法,进度缓慢,总的来说产能投放趋缓。

近两年行业名义产能利用率75%,实际有效产能利用率79%,前六大企业开工率高达90%,佰利联更是几乎满产,但中小企业开工率却在5-6成甚至更低。

(3)受益公司

综合以上逻辑和数据,我们对钛白粉的判断是:在国外巨头提价、国内出货顺畅、下游库存较低的背景下,国内钛白粉具备持续反弹条件。钛白粉反弹有较强的持续性,预计春节后钛白粉还有1-2次调价,幅度在300~600元。长期来看,钛白粉依旧处于景气底部区域,在需求端渐渐改善,供给端去产能、节能环保等相关政策推动下,行业有望逐步回暖,全年涨价或超预期。股票推荐顺序:佰利联、安纳达、中核钛白。

2. PTA行业集中度高,反弹基础较好

(1)产能利用情况:产能增速放缓,产能扩张进入尾声

PTA是聚酯产业链中过剩最严重的环节,2014年再次迎来了产能爆发性增长,新增产能1000万吨,总产能至4320万吨。2015年新增345万吨,增速降至8%,PTA总产能达到4667万吨。我们详细调查了国内拟投、在建、拟建、规划的13个PTA项目共计1990万吨产能(表15),未来投产可能性较大的仅有890万吨,其中2016年320万吨,2017-2018年570万吨。此外已宣称的其他产能1100万吨,因各种原因有的已无建设意向有的改投其他项目,建设遥遥无期,投产可能性不大。未来三年PTA产能增速将放缓至6%左右。

原标题:中国式去产能全景图丨钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝
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