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【中国式去产能全景图】钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝

2016-02-17 08:51来源:民生证券关键词:煤炭市场煤炭企业中国神华收藏点赞

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2.去产能进程:政策频出,水泥行业去产能路途漫漫

2004年后,中央频出政策调整水泥产业结构,然而政策实施效果不及预期。其主要原因是:一、中央政策频出,然而地方政府受GDP考核、增加政府税收和稳定就业的压力,主动去产能动力不足;二、水泥行业整体还在盈利,盈利企业为守住市场份额,不甘主动退出市场。三、亏损的“僵尸企业”面临退市成本大的压力,退市机制不完善。四、产能过剩主要是新型干法产能过剩。

(1)中央政策频出,地方政府难下“断腕”决心

受GDP考核、增加政府税收和稳定就业的压力,地方政府去产能动力不足。自2004年发改委出台《关于钢铁、电解铝、水泥行业项目清理有关意见》鼓励水泥行业淘汰落后产能,政府为调控水泥产业结构,打出了一系列政策组合拳。尽管政策频出,政策实施效果却不符合我们的预期。

严格控制新增产能的国发38号文出台之后,而从图28里可以看到2010年产能增速不降反增,政策产生了利反。有数据统计,自38号文出台至2012年底,新增熟料产能约7亿吨。其主要原因是地方政府面对GDP考核、增加政府税收和稳定就业的压力,地方政府去产能动力不足。

(2)初入寒冬,水泥企业难舍市场份额

根据数字水泥网预测,尽管2015年水泥行业亏损面超过40%,其中华北全行业亏损,但整个水泥行业还在盈利。煤炭行业毛利率从2008年8月的34%高位已持续下滑至2015年8月的14%,炼钢行业2009年以来更是维持在毛利率仅5%的低位运行。煤炭行业税前利润率从2011 年5月的14%高位一路下滑到2015年10月的不足2%。2015年1~10月炼钢行业全行业亏损,税前利润率约为-1%。

相比于钢铁、煤炭行业,水泥行业才刚刚过上苦日子。在行业税前利润率为3%的微利背景下,尽管水泥价格持续下滑,部分盈利企业为扩大市场份额宁愿让出利润。而部分亏损的小企业还有现金流,尚未亏损至现金成本,不甘退出市场。还要注意到,水泥行业盈利情况区域性差异较大,去产能过程要充分考虑到区域特点,针对不同区域量体裁衣制定不同的去产能方案。

(3)“僵尸企业”退出机制不完善

重资产行业退出成本高。目前,我国产能过剩行业普遍存在市场退出障碍,可以从企业、银行和地方政府三个方面入手,建立完善的市场退出机制。第一,水泥行业属于重资产行业,退出成本较高,主要面临着专业生产设备收购问题。当前经济低迷,大企业兼并重组策略谨慎,“僵尸”企业退出成本高。可以考虑加快推进退出补贴机制,落实水泥行业失业人员安置。事实上,2016年1月的《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》已明确专项资金用于安置煤炭、钢铁行业下岗失业人员。第二,产能过剩行业是不良贷款的重地。大批企业的退市将对银行资产是一个巨大冲击。

(4)落后产能淘汰空间减小,新型干法水泥产能过剩

产能过剩主要是新型干法水泥产能过剩。根据国发[2009]38和国发[2010]7号对水泥落后产能的界定,立窑及直径在3米以下磨机属于落后产能的设备。十二五期间国务院制定了淘汰水泥产能4.7亿吨的目标,实际超额完成了该目标。而自2012以来,淘汰落后水泥产能的增速持续下滑,按现有落后产能的标准,进一步淘汰落后产能的空间有限,必须提高落后产能的界定标准。目前我国新型干法产能在存量产能中已达到90%以上,产能过剩主要是新型干法产能过剩,在淘汰落后产能的同时,更要严控新型干法产能的增加。

原标题:中国式去产能全景图丨钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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