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【中国式去产能全景图】钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝

2016-02-17 08:51来源:民生证券关键词:煤炭市场煤炭企业中国神华收藏点赞

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2.煤炭业98年去产能回顾:历时3年,行业景气度迎来反转

(1)九十年代煤炭去产能的背景:社会商品全面过剩叠加洪涝灾害

中国经济在保持较长时间发展之后,到1997年下半年,社会商品出现全面的过剩,特别是亚洲金融危机的冲击,中国经济增速开始放缓,中国GDP增速从1996年的9.6%下降到1997年的8.8 %,1998年GDP增速进一步减缓,加之1998年发生特大洪涝灾害,部分的电厂的负荷率不足30%,导致煤炭需求的下滑,供需失衡问题开始凸显。

(2)煤炭去产能以建立现代企业制度为目标

1998年年底,国家对煤炭产业结构进行了一次 重大调整,以建立现代企业制度为目标的公司制改革全面展开,压缩过剩产能,帮助煤炭国有企业脱困。

国内原煤生产总量下降,煤炭社会库存大幅度下降,煤炭供需关系出现基本平衡。1998年底,国务院决定关闭非法和布局不合理煤矿,到2000年底,全国已累计关闭各类小煤矿4.7万处、压产3.5亿吨,对落后的产能进行了大规模的出清。据资料,2000年全国生产原煤9.98亿吨,比1997年减少3.27亿吨,下降24.7%。2000年底,全国煤炭社会库存1.4亿吨,比1997年底减少0.6亿吨,其中煤矿库存由1997年底的0.95亿吨减少到2000年底的0.53亿吨。

历时近3年的煤炭行业去产能,整个行业的盈利状况得到大幅改善。2001年煤炭全行业扭转了连续多年的亏损局面,实现利润41.7亿元。其中,国有及国有控股煤炭企业实现利润28.9亿元,同比减亏增盈31.9亿元。

(3)98年“去产能”冲击有限

九十年代大规模推进的产能出清导致超过2000万人失业,但在国家强力干预和支持的情况下,对人员安置和债务等问题进行了妥善处理,社会并未出现较大的冲击。对于煤炭行业的企业破产重组方式、人员安置以及债务问题进行了有效化解,随着产能出清和需求端的拉动,煤炭行业自2002年开始进入了“黄金十年”。

重组方式、人员安置问题:在98年对煤炭企业破产清算后,主要采取了三种重组方式。一是将经营业绩较好的单位独立出来,成立独立的企业;二是被并入其他企业,吸纳其就业人口;三是由职工出资购买有效资产,组成股份制或股份合作制的中小型企业。

98年破产清算破产企业职工的出路,除以上几个就业的途径,部分年龄较大的,可以提前退休,中央财政先后4次拨付煤炭企业拖欠养老金补贴34.6亿元;还有部分领取一次性补偿金另谋职业。通过以上途径,大量下岗职工完成了再就业。

债务问题:据相关资料,在九十年代煤炭去产能过程中,为化解煤炭行业的债务问题,国家积极推进煤炭企业债转股和对资源枯竭矿井实施关闭破产,从源头削减公司债务。到2001年底,国家正式批准了65个煤矿关闭破产项目,核销银行贷款和资产管理公司债权87亿元。国务院已正式批准51户煤炭企业债转股,转股额575亿元。通过实施债转股,国有重点煤矿资产负债率将下降到45%左右,每年减少利息支出约40亿元。

国家整体对于过剩行业的债务处理,主要成立四大资产管理公司AMC剥离银行坏账、核销坏账以及通过多种手段补充银行资本金,减缓坏账风险的冲击。

3.去产能两大掣肘:人员安置和债务问题

(1)未来分流人员100万,千亿专项资金提供有力保障

据华夏能源网的数据,我国煤炭行业的就业人口大约580万人,承载了大量的就业人口,包括相关高耗能行业的就业总人数超过数千万人,是我国制定相关行业重大政策时不得不考虑的问题。

国家发改委等部门正就煤炭去产能征求意见,未来三年,中国将关闭4300家煤矿(总产能约为每年7亿吨),分流人员100万人,即分流整个行业就业人口的17%,将会对企业、乃至整个行业或社会带来冲击。近期,国家千亿企业结构调整专项资金的设立,将主要用于过剩行业(主要是煤炭、钢铁行业)的人员安置问题,这将会大大化解国家在去产能方面的顾虑。

目前行业内人员分流力度较大的企业,例如龙煤集团,要求全面完成3个月分流10万人目标,分流人员占注册员工总数的40%。根据龙煤集团首批的人员分流目标,首批将分流2.25万人,主要去向是省属国有的相关企业。

(2)行业负债率逐年攀升,化解债务问题是去产能的关键

上市煤企的负债率逐年攀升。截止2015年上半年,整个上市煤企负债率平均为53%。虽然负债率整体看似不高,但分化比较严重,部分上市企业甚至达到80%以上(例如山煤国际达到81%,云维股份95%),面临较大的负债压力。随着上市煤企的经营现金流日益趋紧,面对不断上升的负债率,偿债能力有所不足。数据显示,目前煤炭行业平均资产负债率已经达到67.7%,处于16年来最高水平。实际上市公司背靠的集团负债率更高,一般在80%以上,负债率超过90%的煤炭企业也不少见。大型的煤炭企业以间接融资为主,如果强行破产清算,会造成大量的银行坏账,加大地方财政和金融风险。

原标题:中国式去产能全景图丨钢铁 煤炭 化工 建材 电解铝
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