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一、新能源汽车行业:政策助力飞速发展,产业链需求稳步打开
新能源汽车产业链现已较为完善,从上游金属矿到下游新能源汽车制造、运营等环节,已然实现了从0到1(这里1指的是渗透率,1表示1%的渗透率,以下类同)的发展。我们认为新能源汽车行业已完成导入期,进入了最好的成长期,整体产业链在新能源汽车大发展的带动下前景向好。
长期:从1到10发展,最好的成长期
经济发展助力新能源汽车产业,人均保有量仍有较大增加潜力
经济增长推动汽车保有量持续上升。据公安部交管局数据,截至2016年底,全国机动车保有量达2.9亿辆,其中汽车1.94亿辆;至2017年3月底,汽车保有量首次超过2亿辆,占机动车总量的66.67%。汽车数量仅次于美国,居第二位。从2006年的不到0.37亿辆到2017年一季度的2.00亿辆,过去10年我国汽车保有量迅速增长,2006-2016年复合增长率高达18.03%。
2016年,我国千人汽车保有量仅约为140辆/千人,而2010年美国千人汽车保有量已超过800辆/千人,世界平均水平已达147辆/千人。中国与发达国家差距明显,落后于世界平均水平。我们预计未来汽车数量仍有较大增长空间。
2016年新能源汽车渗透率已经达到1.81%,我们认为在政策利好以及行业发展的背景下,未来几年新能源汽车渗透率会不断提升,至2020年预计达到6.16%,2025年预计达到20%。
能源与环保问题倒逼新能源汽车发展
能源问题与环保问题日趋严重,新能源汽车将受其影响加速发展。
能源方面,汽车用油占汽油消费量很大部分。随着汽车保有量迅速攀升,对石油消耗造成严重负担,石油供给增长辆主要依靠进口,对外依存度已经达到60%。
环境方面,机动车是氮氧化物排放的主要来源,汽车尾气是目前PM2.5超标的主要原因之一。据环保部报告显示,2015年,全国机动车排放污染物4532.2万吨,北京、上海PM2.5的25%来源于机动车。
发展新能源汽车是能源消费的变革。随着汽车行业的发展,能源危机和环保问题将倒逼新能源汽车的发展。国家已出台多项政策限制燃油汽车平均油耗,工信部设立2020年生产乘用车平均油耗目标为百公里5L,节能型汽车燃料消耗量降到4.5L/百公里以下,倒逼新能源汽车的发展。
短期:磨合期逐步结束,蓄势待发
2016年是新能源汽车的整治之年。由于骗补、车辆准入等因素影响,在2016年政策落地时间不断延后,2016年下半年行业进入调整期,整体销量被压制,直到最后两个月,销售才释放出来。据中汽协会统计,2016年,中国新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆,同比分别增长51.7%和53%。
2017年前五个月政策磨合期逐步结束。2017年新的补贴方案正式实施伊始,企业进入战略调整阶段,加上春节等因素同时影响,导致1月份产销不加,然而1-4月整体来看,2到4月份同比均有增长,4月更是实现了纯电动销量同比增长19.4%、插混销量同比增长26.8%的上扬,政策落地后回暖趋势开始显现。进入5、6月份,行业政策逐步完善,产业链调整基本结束,新能源汽车行业已基本恢复正常。5月,新能源汽车产销分别达到5.1万辆和4.5万辆,同比分别增长38.2%和28.4%,呈现较好发展态势。
2017年3季度将是较好的投资期。2016年政策的调整导致销量被压制,2019年补贴将在2017年的基础上退坡20%,前后紧逼预计将导致2017年、2018年新能源汽车销量上涨。随着政策逐步配套完善、新车型开发和产能逐步释放,我们预计2017年是升华、反弹之年,新能源汽车产销量将逐月逐季上浮,同比、环比较好状态将在第三季度到来。同时我们认为2018年新能源汽车将迅猛发展,需求大幅增加,将是真正的大年。
市场:需求拉动新能源汽车产品升级换代,正极材料是核心
不管是购车和使用成本,还是续航里程和充电运营,市场对新能源汽车的要求逐步提高。目前国内厂家各类车型不断升级换代,续航里程不断增加,其他性能也越来越有竞争力。
以比亚迪e6车型为例,2014年款e6的纯电最高续航里程(综合工况法)为300km,而2016年款e6的续航里程则达到了400km,拥有很大提升。国外方面,以nissanLeaf车型为例,2015年款电池容量为24kWh,续航里程在200km左右。仅一年后2016款的电池容量提升为30kWh,续驶里程增加。2017年款则加入了快充的性能,半个小时之内即可从低电量状态充至80%。
车型的升级主要是电池的升级,电池的升级核心在于材料品质的提升,而动力电池材料的核心即在于正极材料。
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