【深度】未来五年央企整合超全面透析-北极星火力发电网

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文/研客(微信公号：iyanker)

央企所在行业整合迫切性从强到弱依次是：建筑、航运、石油石化、电气设备、重型机械、有色、造船、飞机制造、钢铁、建材、煤炭、纺织、军工、核电、电力、房地产、汽车、农业、民航、电子信息、通信、旅游、传媒、医药、环保等。

(图片来源网络)

南北车合并只是个案，还是经济发展的必然结果，越来越多的央企整合传闻会不会最终变成新闻?

对未来的预测，首先取决于我们对过去的看法。过去十余年央企整合缓慢是因为逆势而动，未来五年央企整合有望快速推进则是因为经济发展阶段以及产业生命周期已经改变。

近日，国务院发布的《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》提出总体任务，“将与我国装备和产能契合度高、合作愿望强烈、合作条件和基础好的发展中国家作为重点国别，并积极开拓发达国家市场，以点带面，逐步扩展。将钢铁、有色、建材、铁路、电力、化工、轻纺、汽车、通信、工程机械、航空航天、船舶和海洋工程等作为重点行业，分类实施，有序推进。”

国企兼并重组潮或现。本篇报告探讨央企整合的背后逻辑，并展望未来五年央企整合的可能路径。

【目录】

1、经济发展阶段：服务化趋势明显，传统行业将转向国际

2、产业生命周期：成熟期、衰退期，集中度提升是大趋势

3、整合路径展望：同业合并、专业化分工、上下游一体化

4、投资建议：有色整合空间最大，建筑、航运发电设备最类似高铁

一、经济发展阶段：服务化趋势明显，传统行业将转向国际

1、经济服务化，压缩传统行业国内空间

经济发展阶段分为工业化前、工业化、后工业化三个阶段，其中工业化又分为轻加工业、重化工业、高加工度业三个阶段。在不同的阶段，经济发展的主导产业与支柱产业不同，消费结构的转变主导了产业结构的调整。

以反映居民消费结构的恩格尔系数来衡量：当恩格尔系数在50%以上时，居民消费以食品、服装为主，拉动的是农业与轻加工业的发展;当恩格尔系数降至30%-50%区间时，消费是以住房、汽车等为主，带动钢铁、有色、建材、建筑、建材、电力等重化工业的发展;当恩格尔系数降至30%以下时，消费以健康医疗、文化娱乐等服务支出为主，推动了服务业的发展。

当消费结构推动产业结构、经济发展阶段转变，那么前一个阶段的支柱产业在下一个发展阶段就不再是发展的重点，它们的市场因消费升级而萎缩，发展空间越来越小。

不同产业的生命周期变化并不同步。但从经济发展来看，每个发展阶段的更替，都意味着上一个发展阶段中的主导或支柱产业，会在下一个发展阶段进入成熟期或衰退期。

比如，在工业化的重化工业阶段，国内市场扩张放缓推动轻加工业进入成熟期，竞争加剧提升了产业集中度。在高加工业阶段，重化工业时期的钢铁、有色、煤炭、建材、房地产等行业将进入成熟期，这些行业也面临需求下滑、兼并重组进而促使产业集中度的提升;当经济进入服务化阶段后，重化工业可能进入了衰退期，高加工度业则进入成熟期。

从基础设施发展来看：相对于工业化前，工业化过程中商品流、能源需求大幅增加，需要基础设施发展进行配套;但经济服务化后，商品流、单位GDP能源消耗将会大幅减少，对基础设施的需求也将放缓，基建相关行业也将进入成熟期、衰退期。

目前，我国也处在消费结构驱动产业向服务业转型的阶段。2013年，城镇居民恩格尔系数降至35%，农村居民恩格尔系数降至37.7%。居民消费支出中，医疗保健和教育文化娱乐支出占比，城镇居民上升至近20%，农村居民上升至17%左右，居民消费已经开始转向服务消费。

原标题：未来五年央企整合超全面透析

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