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按照市场规模决定企业数量的产业组织理论,以及产业生命周期四个阶段产业集中度演变的规律,进一步的兼并重组将是产业演变趋势。
从全球高铁行业来看,各个国家都是单寡头垄断,比如法国的阿尔斯通、德国的西门子、加拿大的庞巴迪、日本的川崎重工。在这种全球市场竞争格局下,南车和北车也需要合并。
因此,南车和北车合并的背后逻辑,本质是经济服务化后产业生命周期进入成熟期,产业竞争转向全球的结果。当然,作为政府控股的企业,在“一带一路”战略中需要贯彻更多的政府意志,这促使了兼并重组的到来,并加速推进其进程。
2、各行业央企整合的先后顺序
目前的央企分布行业比较广泛,从下游的消费到中游的制造和上游的原材料,从新兴行业如医药、新材料、电子信息到传统行业如钢铁、水泥、电力,从产业链上的研发设计、加工组装到流通环节,均有央企。
但哪些行业的央企整合会先行推进,哪些行业的整合不那么迫切?我们认为,这决定于不同行业的需求趋势、产业特征与国家战略。
从市场来看,那些以国内居民非必需消费市场为主的行业,受益于人均收入提升带来的市场规模扩张,它们转向国际竞争的内在迫切性没那么强烈,比如医药、传媒、旅游、电子、通信、民航、电信等。
那些以政府支出为主要收入来源的行业,比如环保、军工、电子信息等,受益于环保支出、国防支出的稳定增长,市场规模会稳定扩张,整合的内在要求也不强烈。
当然,对于国防军工而言,站在政府角度,可能会出于国防考虑进行整合,但短期内迫切性不强。同时,对一些政府着力发展的行业,比如清洁能源中的核电,未来几年增速料将会远高于过去增速,行业仍处于成长阶段,同时市场结构表明,整合的必要性也不大。
站在央企数量来看,虽然房地产和汽车行业增速已经显著放缓,但这两个行业央企数量较少(各有两家),而且这两个行业产业特征是竞争性行业,整合有悖于竞争,因此短期看整合必要性不大。
农业的两家央企分布在农业发展和林业两个不同行业,我们认为整合可能性相对较低。人力资源服务有1家,环保央企1家,医药央企2家,旅游传媒央企3家,这些行业是未来发展方向,市场规模越来越大,也不存在整合可能。
那些以居民必需消费为目标市场的行业,受恩格尔系数下降影响,消费支出将会不断下降,市场规模增长将会放缓,这些行业将会逐渐进入成熟期,内在兼并重组将会是产业趋势,比如食品饮料、纺织服装等行业。但这些行业的市场放缓是个缓慢而长期的过程,整合的迫切性相对强一些。
那些以房地产、汽车为最终需求的传统重资产行业,国内市场萎缩,产能过剩严重,受经济服务化及产业生命周期影响,整合的迫切性最强烈,比如建筑、钢铁、有色、建材、煤炭、电力、机械等。
同时,以中间商品运输为主要市场的行业,受经济服务化影响,需求也会下降,也面临转向国际竞争的挑战,比如航运业。但其中的电力,虽然企业数量较多,但由于发电的地域性特征,以及电力改革的市场化取向,我们认为整合的可能性也不大。
站在国家战略角度,那些需要在“一带一路”战略中需要承担国家重任的行业,整合的迫切性最强烈。比如,建筑业、航运业、电气设备、石油石化、造船业、石油石化、核电等。
综合产业周期、市场格局、国家战略来看,我们认为央企所在行业整合迫切性,从下游到上游整合的迫切性逐渐增强。而央企所在行业整合迫切性从强到弱依次是:建筑、航运、石油石化、电气设备、重型机械、有色、造船、飞机制造、钢铁、建材、煤炭、纺织、军工、核电、电力、房地产、汽车、农业、民航、电子信息、通信、旅游、传媒、医药、环保等。
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