【深度】未来五年央企整合超全面透析-第5页-北极星火力发电网

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按照市场规模决定企业数量的产业组织理论，以及产业生命周期四个阶段产业集中度演变的规律，进一步的兼并重组将是产业演变趋势。

从全球高铁行业来看，各个国家都是单寡头垄断，比如法国的阿尔斯通、德国的西门子、加拿大的庞巴迪、日本的川崎重工。在这种全球市场竞争格局下，南车和北车也需要合并。

因此，南车和北车合并的背后逻辑，本质是经济服务化后产业生命周期进入成熟期，产业竞争转向全球的结果。当然，作为政府控股的企业，在“一带一路”战略中需要贯彻更多的政府意志，这促使了兼并重组的到来，并加速推进其进程。

2、各行业央企整合的先后顺序

目前的央企分布行业比较广泛，从下游的消费到中游的制造和上游的原材料，从新兴行业如医药、新材料、电子信息到传统行业如钢铁、水泥、电力，从产业链上的研发设计、加工组装到流通环节，均有央企。

但哪些行业的央企整合会先行推进，哪些行业的整合不那么迫切?我们认为，这决定于不同行业的需求趋势、产业特征与国家战略。

从市场来看，那些以国内居民非必需消费市场为主的行业，受益于人均收入提升带来的市场规模扩张，它们转向国际竞争的内在迫切性没那么强烈，比如医药、传媒、旅游、电子、通信、民航、电信等。

那些以政府支出为主要收入来源的行业，比如环保、军工、电子信息等，受益于环保支出、国防支出的稳定增长，市场规模会稳定扩张，整合的内在要求也不强烈。

当然，对于国防军工而言，站在政府角度，可能会出于国防考虑进行整合，但短期内迫切性不强。同时，对一些政府着力发展的行业，比如清洁能源中的核电，未来几年增速料将会远高于过去增速，行业仍处于成长阶段，同时市场结构表明，整合的必要性也不大。

站在央企数量来看，虽然房地产和汽车行业增速已经显著放缓，但这两个行业央企数量较少(各有两家)，而且这两个行业产业特征是竞争性行业，整合有悖于竞争，因此短期看整合必要性不大。

农业的两家央企分布在农业发展和林业两个不同行业，我们认为整合可能性相对较低。人力资源服务有1家，环保央企1家，医药央企2家，旅游传媒央企3家，这些行业是未来发展方向，市场规模越来越大，也不存在整合可能。

那些以居民必需消费为目标市场的行业，受恩格尔系数下降影响，消费支出将会不断下降，市场规模增长将会放缓，这些行业将会逐渐进入成熟期，内在兼并重组将会是产业趋势，比如食品饮料、纺织服装等行业。但这些行业的市场放缓是个缓慢而长期的过程，整合的迫切性相对强一些。

那些以房地产、汽车为最终需求的传统重资产行业，国内市场萎缩，产能过剩严重，受经济服务化及产业生命周期影响，整合的迫切性最强烈，比如建筑、钢铁、有色、建材、煤炭、电力、机械等。

同时，以中间商品运输为主要市场的行业，受经济服务化影响，需求也会下降，也面临转向国际竞争的挑战，比如航运业。但其中的电力，虽然企业数量较多，但由于发电的地域性特征，以及电力改革的市场化取向，我们认为整合的可能性也不大。

站在国家战略角度，那些需要在“一带一路”战略中需要承担国家重任的行业，整合的迫切性最强烈。比如，建筑业、航运业、电气设备、石油石化、造船业、石油石化、核电等。

综合产业周期、市场格局、国家战略来看，我们认为央企所在行业整合迫切性，从下游到上游整合的迫切性逐渐增强。而央企所在行业整合迫切性从强到弱依次是：建筑、航运、石油石化、电气设备、重型机械、有色、造船、飞机制造、钢铁、建材、煤炭、纺织、军工、核电、电力、房地产、汽车、农业、民航、电子信息、通信、旅游、传媒、医药、环保等。

原标题：未来五年央企整合超全面透析

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