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发改委加码电网成本监管 12家电力企业飙升在即(名单)

2015-06-18 09:44来源:中国证券网关键词:输配电价改革电网企业电力体制改革收藏点赞

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华能国际(600011):业绩高弹性 定增助发展

2季度单位燃料成本有所回落,业绩再度进入高弹性区域。受市场煤价回落影响,2季度公司标煤单价环比回落3.7%,单位燃料成本回落3.4%。当前毛利率处于低水平,公司业绩再度进入高弹性区域,我们测算电价、煤价及利用小时均变动1%的情况下,EPS将分别变动0.05、0.03和0.016元(对应2010年业绩预测幅度分别为15%、9%和5%)。

方案修订有助定增实施,发行成功将有效改善公司财务结构。修订后的方案与前稿相比主要是增加了约4亿股发行规模(较公司总股本增加约3%),其对公司业绩预测基本没有影响,但鉴于新的增发价格较目前市价折让约11.7%,若公司此次发行获得足额认购,测算将降低公司负偾率约4个百分点,从而有助于改善其财务结构(1季度末负债率为75.1%)。

风险因素:公司业绩对煤价和利用小时敏感度过高;高达75%的资产负债率下,加息将对业绩构成负面。

维持“增持”评级。假定公司非公开增发年内足额完成,维持lO~12年业绩预测0.33/0.3 5/0.44元,当前价6.2元,对应P/E为19/18/14倍。鉴于目前火电盈利仍低于合理水平,公司业绩弹性较大,故给予其2010年22倍合理P/E水平,对应目标价位7.30元,维持“增持”评级。(中信证券 吴非 杨治山)

华银电力(600744):上升通道清晰 延续升势

公司主要从事电力生产、销售,兼营电力工程施工、房地产开发及高科技项目开发等业务。今年初,公司公告获得2.7亿元淘汰落后产能中央财政奖励。此外,公司在报告期内获得电价清算收入7000万元,经初步测算,2009年度公司净利润将扭亏为盈,从而提升了公司的投资价值。该股上升通道清晰,昨日收盘价创出近期的新高,有进一步走强的潜力,可关注。(金证顾问 张超)

内蒙华电(600863):等待第三次成长高峰期

公司当前现状虽然内蒙华电的资产收购等是集中在2003-2004年,但由于部分项目收购时仍在建,且部分项目后续又有扩建工程,因此实际从装机容量增速的变化来看,最明显的是2006年。不过值得关注的是,随着公司控股电厂中部分小机组关停,近年来其装机容量增长主要是依靠其参股电厂。截至2009年底,公司权益装机容量572万千瓦,其中火电装机容量为565万千瓦,是其10年前规模的3.7倍,是上市资产的13.3倍。伴随着装机规模的增加,内蒙华电的年销售收入也从1995年的3.6亿元,增长到09年底的72亿元。除了规模的增长外,我们更关注公司资产的盈利能力变化。从公司上市以来,其毛利率从21.9%,逐步下降到08年最低时的6.1%,09年通过资产置换,回升到21.7%,与行业同期相比,变化趋势较为一致,但09年内蒙华电的反弹幅度更高。

公司未来发展从在建工程项目来看,2010-2011年内蒙华电的内生性增长,主要来自2010年乌海电厂的全年并表、岱海电厂二期项目核准并网、以及上都电厂三期核准开工,和多个风电项目投产。此外,公司与大股东北方联合共同投资的煤炭项目黑城子、魏家峁等都将在未来2年陆续投产。到2012年之后,魏家峁煤电等项目将成为公司新的业绩增长点。

盈利与估值:由于岱海、上都电厂新机组投产对内蒙华电的盈利影响较大,保守假设,2010年公司业绩增长仅来自于乌海电厂的投产,2011年岱海电厂二期获得核准,2012年上都电厂三期建成(均不考虑集团其他资产收购),根据当前的煤价涨幅,则内蒙华电2010-2012年EPS分别为0.33元、0.44元、0.56元。对应当前股价6.95元,PE分别为21倍、16倍、12倍。

考虑到公司未来投产项目具有一定竞争优势,内生性增长具有延续性,且具备较大的潜在外延式扩张空间,当前估值较具有吸引力,给予"推荐"评级。(兴业证券 陆凤鸣 刘建刚)

原标题:新电改全面提速 12股面临重大机遇
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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