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外部筹资能力:
外部筹资作为企业资金的来源之一,既是资金的重要保障也是偿债能力的重要体现。2014年三季度的数据显示,筹资活动产生的现金流量净额前十名发债企业都是国有背景;从这一角度来看,国有背景发债企业具备一定程度的隐性增信能力,尤其是中央国有企业以及地方政府的下属平台。除此之外,上市发债企业可以通过股票增发的方式融资,借以增强发行人偿付能力。
盈利能力及现金流比较:
盈利能力及现金流较差的发债人包括龙煤集团、煤气化集团、吉煤集团、郑煤集团、窑街煤电等,较好的有神华集团、兰花科创、兖矿集团、兖州煤业、乌兰煤炭、中国神华、伊泰煤炭、冀中能源和神东天隆集团等。
发行人及个券筛选:
在当前经济下行趋势未止的情况下,公司盈利稳定及拥有国企背景(特别是各地域资源整合平台)或者上市资源的发行人属于第一梯队的选择,对应标的有兖州煤业(山东)、冀中能源(河北)、江煤集团(江西省能源集团公司)、平煤股份(河南)、阳煤集团(山西)、中煤能源(央企);第二梯队为盈利有波动但主业较为单一(动力煤长协价更佳)的国有企业或上市公司发行人以及盈利稳定且主业单一(动力煤长协价更佳)的民营企业发行人,标的有永泰能源(山西民企上市公司)、开滦股份(河北国企上市公司)、兰花科创(山西国企上市公司)、昊华能源(北京国企上市公司)、神东天隆集团和伊泰能源(内蒙古民营企业)、峰峰集团(河北国企,冀中能源子公司)。对应以上标的,筛选出久期在4年以内、收益率大于5%且成交活跃的个券,详见下表。
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