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【深度】重磅拆解中国煤炭产业链 煤炭行业最全深度研报

2016-04-13 09:44来源:招商固收研究关键词:煤炭行业火电电力行业收藏点赞

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规模效应

资产规模是企业经营能力的综合反映指标之一。煤炭行业属于资金密集型行业,规模效应显著,规模较大的煤炭企业一般具有先进的生产技术水平、规范的管理以及较为固定的销售渠道,容易得到政府政策和资金方面的支持。同时,煤炭行业属于纳税大户和经济支柱,因此,规模大的企业具备天然的信用资质。

对规模的分析主要关注:(1)资产规模:资产规模越大,企业对价格波动和下游需求波动风险的抵御能力越高,偿债能力越强。资产规模的大小还隐含着国家对企业的重视和政策支持程度;(2)主营业务收入,是企业销售数量和销售价格的综合反映,代表了企业在行业中的地位和竞争优势。

其中,资产规模前五的企业是神华集团、陕西煤化工、河南能源、山西焦煤、中煤能源等企业,全部为AAA级别企业;排名第18-20分别为伊泰集团、新矿集团和龙煤控股,主体评级分别为AA+。营业收入前五的企业是神华集团、山西焦煤、中国神华、潞安集团和晋煤集团,山煤国际(AA+)和峰峰集团(AA)营业收入也挤入前二十名。

比较2014年三季度资产规模后十位的企业发现,资产规模和收入规模均较差的是金瑞矿业、王晁煤电、山东鲁泰、潞新公司、清水川、窑街煤电等,潞新公司、金瑞矿业、满世集团收入同比下滑比较严重。

产品及产地多元化:

(1)产地多元化情况:主要从产地的分布区域和矿厂品质两个方面进行衡量。从下表来看,山西、内蒙古、陕西等地的煤炭生产能力较强,在这些省份拥有矿井的企业有较多的资源优势;此外,内蒙古、陕西等地的煤矿较新,矿种品质较优,代表企业有中煤能源、神华能源、河南煤化工、冀中能源。但从另一个角度来看,山西、山东、河南等地的煤炭企业运力较好,内蒙古、新疆等地的煤炭企业运力不足,销售半径长。

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原标题:重磅拆解中国煤炭产业链,煤炭行业最全深度研报(附个券全整理)
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