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【深度】重磅拆解中国煤炭产业链 煤炭行业最全深度研报

2016-04-13 09:44来源:招商固收研究关键词:煤炭行业火电电力行业收藏点赞

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(2)产品多元化情况:主要从煤炭品种结构和产业链延伸两个角度来考察。煤炭主要品种分为焦煤、动力煤和无烟煤三种,其中,焦煤和无烟煤具备一定的资源属性和议价能力,而动力煤一般以长协定价,在经济景气上行阶段,焦煤和无烟煤比重大的企业盈利弹性大,而经济下行阶段,动力煤比重大的公司盈利稳定性更强。产业链向上下游产业延伸指的是发展如化工产品、煤电联营、煤炭贸易等模式,也包括向与煤炭行业关联度小的行业拓展,其中,开滦能源、庆华能源、陕西煤化工、平顶山煤业、阳泉煤业纷纷向下游衍生发展煤化工或者煤炭贸易等,金瑞矿业、冀中能源等则积极发展机械、建筑、有色金属等其他行业,从盈利情况来看,煤炭贸易等是进入壁垒低、盈利能力差的项目,通常会对煤炭主营业务造成拖累,而煤化工业务仅在油价高于80美元时较为景气。

下表为主要煤炭债发行人产品结构情况,粉底为结构相对单一的发行人。

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原标题:重磅拆解中国煤炭产业链,煤炭行业最全深度研报(附个券全整理)
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