【深度】未来五年央企整合超全面透析-第10页-北极星火力发电网

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11、建材：专业化分工

建材行业央企仅有中国中材集团和中国建筑材料集团两家。其中，中材集团非金属新材料领域更强，而中国建筑材料集团则在水泥、玻璃等传统建材领域更强。

所以，对这两家企业而言，我们认为产业分工可能是比较好的整合方式，即中国中材集团以非金属新材料为主，中国建筑材料集团以水泥、玻璃等传统建材为主。

上市公司，A股建议重点关注宁夏建材(13.43, 0.45, 3.47%)、祁连山(11.23,0.30, 2.74%)、天山股份(12.43, 0.51, 4.28%)、瑞泰科技(18.18, 1.65,9.98%)、方兴科技(36.44, 1.31, 3.73%)、中国巨石(25.41, 0.83, 3.38%)(停牌)，港股建议重点关注中材股份、中国建材。

12、轻工制造：同业合并

轻工制造行业有8家央企，主要分布在纺织、工艺、盐业、原材料、食品四个行业。我们认为，轻工行业央企整合的路径是通过同业合并实现产业分工。

站在产业角度，具体的路径整合可能是：中国恒天集团、中国中纺集团、中国中丝集团整合成一家，主业为纺织行业;中纺集团下面的粮油业务整合到中粮集团;中国盐业总公司、中国工艺公司、中国轻工集团不变。

上市公司方面， A股建议重点关注 ST 海龙，港股建议重点关注中国粮油控股。

13、核电仍处成长阶段，电力行业具有地域性，短期整合可能性不大

从产业成长性来看，国内核电建设空间仍然较大。根据《核电中长期发展规划(2005-2020年)》，2020年装机目标要达到4000万千瓦。2014年6月份发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，把2020年目标调整为5800万千瓦，据此测算2015-2020年年均增速在19%左右，而2005-2014年核电装机容量年均增长11.3%。

可以看到，未来5-10年核电装机容量增速将会明显提高。从这个角度看，核电业仍处在成长阶段。

中国核电行业有中国核工业集团、中国核工业建设集团、中国广核集团、国家核电技术有限公司四家。其中，国家核电技术有限公司已与中国电力投资集团进行整合。

自高铁之后，核电也成为“一带一路”战略重点对外推销的产业。站在产业生命周期的角度来看，国内核电仍处于高速增长阶段，并且国内市场仅有中核、中广核和中电投三家运营企业，不存在整合的必要性。

从产业壁垒的角度来看，核电产业的政策性进入壁垒要高于高铁产业，大部分是政府指定可靠的企业运营。因此，我们认为，核电产业进行短期内进行整合的必要性不大。

五大发电集团与长江三峡集团构成中国发电行业的主体。由于发电环节的地域性特征，我们认为五大发电集团短期内进行同业整合的可能性不大。

鉴于目前煤炭行业的情况，我们认为五大发电企业整合上游煤炭企业更为可行。由于目前央企中煤炭行业仅两家央企，我认为五大发电集团可能更会整合地方煤炭国企，实现上下游一体化，进行煤炭联营。这个过程可能会比较缓慢。

同时，也要关注电力企业与其他行业企业之间的整合。比如中国电力投资集团与国家核电技术公司之间的整合。

3月27日，商务部反垄断局公示《中国电力投资集团公司收购国家核电技术有限公司股权案》公示期结束。《收购案》显示，现国家核电控股股东国务院，拟将其持有的66%股份无偿划转给中电投持有。由于中国电力投资集团具有核电运营牌照并且下面具有多家上市公司平台，而国家核电技术有限公司旗下并无上市公司，我们认为中电投下面的上市公司如上海电力(31.60, -0.13, -0.41%)可能会成为核电资产的运营平台。

上市公司方面， A股建议重点关注上海电力，港股关注中国电力。

原标题：未来五年央企整合超全面透析

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