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深度报告|2017年煤炭开采和选洗行业信用风险研究报告

2017-10-19 11:55来源:鹏元评级作者:胡长森 金善姬关键词:煤炭行业煤电装机煤炭企业收藏点赞

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三、 2017年煤炭行业信用级别分布与变迁分析

1. 数据选取

我们选择了煤炭开采与选洗行业内主要的81家发债企业(以下简称“样本企业”)作为样本进行分析,详见附录一。

2. 行业信用级别分布与迁移

截至2017年9月30日,81家样本企业最新主体信用等级在C~AAA之间,其中级别为AAA的25家,占比30.86%;级别为AA+的17家,占比20.99%;级别为AA的19家,占比23.46%%;级别为AA-的13家,占比16.05%;级别为A的2家;级别在A以下的5家,其中级别为C有1家,为四川省煤炭产业集团有限责任公司。整体来看,随着煤炭企业经营状况的好转,AAA及AA+企业占比较2016年上升了9.50个百分点。

样本企业最新评级展望为稳定的有67家,占比82.72%;展望为负面的有10家,占比12.35%;另外有2家被列入评级观察名单,1家被列入可能降级的观察名单,1家未取得评级展望信息。其中,23家级别为AAA企业中有2家展望为负面,较2016年的6家减少4家;17家级别为AA+企业评级展望均为稳定;19家级别为AA企业中4家评级展望为负面;13家级别为AA-企业中1家评级展望为负面,1家被列入评级观察名单,1家被列入可能降级的观察名单。2017年样本企业评级展望为负面或被列入评级观察名单的企业占比明显下降。

剔除3家首次发行债券的企业(首次信用评级),做出剩余78样本企业的主体长期信用等级迁移矩阵。从该迁移矩阵可以看出,2017年级别维持的有68家,级别上调和下调的均有5家。其中,永泰控股集团有限公司、淮北矿业(集团)有限责任公司和新汶矿业集团有限责任公司(以下简称“新汶集团”)级别由AA上调为AA+,安徽省皖北煤电集团有限责任公司级别由AA-上调为AA,中煤集团山西华昱能源有限公司级别由C上调为B;铁法煤业(集团)有限责任公司级别由AA+下调为AA,安源煤业集团股份有限公司和江西能源级别由AA下调为AA-,新查庄矿业级别由BBB+下调为BB+,内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司级别由BB下调为CC。

从评级展望调整来看,2017年以来共有11家企业评级展望由负面调整为稳定,而2016年同期有16家评级展望由稳定调整为负面。整体来看,2017年以来78家样本企业中有16家企业被上调了评级或者展望由负面调整为稳定,上调面达20.51%。而2016年在84家样本企业有21家企业评级被下调,16家企业评级展望由稳定调整为负面(其中4家下调了评级和调整了展望),下调面达40.48%。

3. 行业信用评级迁移原因

与2016年煤炭企业大面积信用下调不同的是,2017年煤炭企业信用出现了一定的分化,其中11家样本企业评级展望由负面调整为了稳定,5家企业因经营状况好转被上调了评级,但是有另外5家企业因经营情况恶化而被下调了评级。

2017年样本企业评级被上调或者展望被调整为稳定的理由主要有:(1)随着供给侧改革的推进,煤炭价格回升,企业盈利状况改善;(2)煤炭储量丰富,区位优势较好;(3)股东实力较强;(4)经营性现金流净额有所改善。评级被下调的理由主要有:(1)去产能规模大,计提大额资产减值,利润大幅亏损;(2)非煤业务盈利状况较差;(3)资源禀赋较差,安全生产压力大;(4)资产负债率处于很高水平,债务期限结构不合理,流动性压力大,资金链紧张;(5)出现欠息或借款逾期;(6)对外担保规模大,面临较大的或有负债风险。

原标题:鹏元研究 | 2017年煤炭开采和选洗行业信用风险研究报告
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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