深度报告｜2017年煤炭开采和选洗行业信用风险研究报告-第4页-北极星火力发电网

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进口煤炭对国内市场的冲击有所减弱，但石油价格的下跌以及清洁能源的不断发展将对煤炭行业产生一定不利影响

我国自2009年由煤炭净出口国转变成煤炭净进口国以来，煤炭进口量从当年的1.26亿吨上升至2013年的3.27亿吨，5年增长了160%。但2014年国内煤炭市场低迷，煤炭需求增速放缓，此外政策层面限制进口煤炭，因此从2014年7月份开始，煤炭进口量开始下降。2014-2015年我国煤炭进口量分别为2.91亿吨和2.04亿吨，同比分别下降10.9%和29.9%。2016年以来，随着供给侧改革的推进，国内煤炭供给偏紧，煤炭进口量大幅上升，其中2016年和2017年1-8月进口量分别为2.56亿吨和1.78亿吨，同比分别增长25.20%和14.20%，一定程度上弥补了供给的偏紧。

2014年10月8日，国务院关税税则委员会下发了《关于调整煤炭进口关税的通知》(税委会[2014]27号)，决定自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的税率。此外，我国于2015年1月1日开始执行的《商品煤质量管理暂行办法》，进口煤增加微量元素检测，不合格直接退回，且检测耗时较长，这在一定程度上对进口煤涌入造成阻力。2017年5月9日，海关总署同国家发改委组织召开专题会议，研究落实有关控制劣质煤炭进口措施，该会议要求电力企业控制进口煤，限制进口煤量同比下降5%-10%，控制在每月进口约1,500万吨左右。自7月1日起，我国禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。政策层面限制能够在一定程度上缓解进口煤对国内煤炭市场的冲击。

2014年6月底以来石油价格的持续下跌以及未来清洁能源的不断发展都将对煤炭行业的发展带来一定不利影响。Wind数据显示，布伦特原油期货结算价格从2014年6月最高的115.06美元/桶降至2015年1月13日的46.59美元/桶，降幅高达59.51%。受此影响，国内成品油价格迎来了“十三连跌”。2015年2月份以来布伦特原油期货结算价格持续在低位震荡，其中2016年2月最低降至30.06美元/桶，截至2017年9月26日仍在58.44美元/桶的低位。作为一次能源，石油与煤炭之间存在着一定的相关性与可替代性，石油价格的大幅下跌，对煤炭行业已经造成了一定打压。目前，国际油价仍在低位波动，煤炭行业或将继续受到不利影响。

此外，在国家鼓励绿色能源发展之路的进程中，天然气等清洁能源预计将迎来广阔的发展空间，由此煤炭的市场需求将受到进一步打压，未来煤炭在一次能源消费占比将不断缩减。

二、煤炭行业企业财务风险变化分析

近年负债总额及资产负债率有所下降，但是仍维持在较高水平

2009年以来，随着兼并重组的推进，煤炭行业资本性支出规模快速增加，行业企业负债规模持续扩大，但是随着行业景气度下降，煤炭行业固定资产投资明显放缓，行业负债规模增速亦明显趋缓。截至2015年末，全行业负债规模上升至36,809.10亿元。2016年上半年，受制于融资环境恶化，全行业负债总额有所下降，截至2016年6月末为36,439.70亿元，较2015年末下降了369.40亿元;2016年下半年以来，随着经营状况的好转及融资环境的改善，行业投资增速有所回升，负债总额有所上升，截至2017年7月末，全行业负债总额为37,227.10亿元，较2016年6月末增长了787.40亿元。从资产负债率来看，全行业资产负债率从2010年末的58.17%快速上升至2016年4月末的70.23%，之后略有下降，截至2017年7月末，全行业资产负债率为68.39%，仍维持在较高水平。

从我国煤炭行业财务费用来看，近年呈现了上升趋势。2015年以来尽管煤炭行业负债总额维持上升，但是随着基准利率的下调，财务费用有所下降，2015年煤炭行业财务费用为841.80亿元，同比下降1.80%;2016年上半年信用事件频发，市场对煤炭行业普遍较为悲观，行业融资成本上升，全年财务费用为851.50亿元，同比增长1.60%。2017年以来，随着市场资金成本上升，1-7月行业财务费用达到545.30亿元，同比增长22.50%。考虑到目前煤炭行业负债规模仍较大，预计财务费用仍将保持在较高水平。